雙塔食品(002481)：融資租賃有望提升盈利能力

1。事件

全資子公司對(duì)外投資設(shè)立雙盛萬(wàn)隆(青島)融資租賃有限公司；公司對(duì)全資子公司提供內(nèi)保外貸。

2。我們的分析與判斷

(一)有望提升盈利能力

全資子公司雙塔食品(香港)有限公司在青島設(shè)立雙盛萬(wàn)隆(青島)融資租賃有限公司，注冊(cè)資本為4900萬(wàn)美元；同時(shí)公司向全資子公司雙塔食品(香港)有限公司辦理總額不超過(guò)6億元人民幣(或等額美金)的內(nèi)保外貸擔(dān)保。

我們認(rèn)為此舉為了利用融資租賃行業(yè)快速發(fā)展的機(jī)遇以及稅收、政策等優(yōu)勢(shì)，有利于培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，符合公司戰(zhàn)略投資規(guī)劃和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。(二)粉絲業(yè)務(wù)產(chǎn)能大幅擴(kuò)大

公司2萬(wàn)噸募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，粉絲產(chǎn)能基本可達(dá)5萬(wàn)噸，能夠滿足需求，銷(xiāo)售情況良好，國(guó)外市場(chǎng)主要有日本、歐美、東南亞等，國(guó)內(nèi)按照區(qū)域劃分為大區(qū)，主要供應(yīng)超市、餐飲及各級(jí)供應(yīng)商，銷(xiāo)售部門(mén)專(zhuān)門(mén)設(shè)立了餐飲部、商超部，做好各大客戶的售后服務(wù)工作。另外前期在央視投放過(guò)一段時(shí)間，目前公司準(zhǔn)備將銷(xiāo)售渠道進(jìn)一步下沉，人群覆蓋面進(jìn)一步增強(qiáng)，然后再選擇合適的時(shí)機(jī)投放廣告。

(三)豌豆蛋白業(yè)務(wù)市場(chǎng)廣闊

公司目前的豌豆蛋白產(chǎn)能大概在1.5萬(wàn)噸左右。原有的8000噸中低端蛋白產(chǎn)能已基本改造完成，目前主要以高端豌豆蛋白生產(chǎn)為主，低端蛋白生產(chǎn)主要根據(jù)客戶要求進(jìn)行安排，數(shù)量較少。豌豆蛋白粉作為新興植物蛋白，在歐美市場(chǎng)受到廣泛歡迎。目前銷(xiāo)售情況較好，訂單較多，平均價(jià)格能達(dá)到20000元/噸，且主要以出口為主，內(nèi)銷(xiāo)數(shù)量較少。公司原產(chǎn)低端蛋白主要用來(lái)出口制作寵物食品，國(guó)內(nèi)也主要用于寵物食品加工，目前生產(chǎn)的蛋白可添加在烘焙食品、功能飲料中，能否用在其它領(lǐng)域目前正在與科研院所進(jìn)行研究中。

3。投資建議

公司為《甲午年牛股》系列之四。鑒于粉絲和蛋白業(yè)務(wù)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的積極影響，預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為0.26/0.56/0.98元/股，維持“推薦”評(píng)級(jí)。銀河證券