“拿什么來(lái)拯救你，中國(guó)A股市場(chǎng)？”早幾年前，已經(jīng)有媒體拿這句話(huà)作為大標(biāo)題了，現(xiàn)在還要舊話(huà)重提嗎？是的，在問(wèn)題沒(méi)有解決之前，當(dāng)下大家仍然有必要深入思考這個(gè)問(wèn)題。 A股市場(chǎng)熊冠全球是有傳統(tǒng)的，本來(lái)已經(jīng)不值得大家去關(guān)注，或者說(shuō)，大家都已經(jīng)習(xí)慣了，麻木了。但是，郭樹(shù)清曾經(jīng)發(fā)起的一系列制度改革以及肖鋼上任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席后，目前仍然在繼續(xù)推進(jìn)的新股發(fā)行制度改革，又勾起了大家對(duì)A股市場(chǎng)的期待。然而，經(jīng)過(guò)數(shù)年的、多種的制度改革之后，A股市場(chǎng)仍然逃不出熊冠全球的困境。究竟是什么導(dǎo)致A股市場(chǎng)如此之熊？ 有券商分析師認(rèn)為，全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的滑坡、資金流出新興市場(chǎng)以及近期發(fā)生在中國(guó)的“錢(qián)荒”是三個(gè)主要原因。我不能認(rèn)同這些分析，因?yàn)檫@些都只是表象。 從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年上半年的確疲軟，但歐美的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)比中國(guó)還差，為什么歐美股市強(qiáng)，而中國(guó)股市弱？這是說(shuō)不通的。A股市場(chǎng)從來(lái)就不是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走向歷來(lái)和A股市場(chǎng)走勢(shì)不相干。只能說(shuō)，當(dāng)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候，A股市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)；而當(dāng)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)的時(shí)候，A股市場(chǎng)更不可能出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)?？傊?，無(wú)論中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)或者是弱，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)都是弱勢(shì)，只是程度不同而已。 再看外資流出新興市場(chǎng)，這也不是大問(wèn)題。印度尼西亞綜合指數(shù)今年上半年錄得10.41%的升幅，而印度孟買(mǎi)股指同期大體持平，大家都是新興市場(chǎng)，都有國(guó)際資金流出的問(wèn)題，為什么A股市場(chǎng)就比人家的弱呢？ 再看近期中國(guó)的“錢(qián)荒”，經(jīng)過(guò)6月下旬以來(lái)的討論，大家都看得很清楚了，正如央行指出的那樣，整體而言，中國(guó)流動(dòng)性仍然充裕。目前中國(guó)狹義貨幣高達(dá)103萬(wàn)億元，并不差錢(qián)，所謂的“錢(qián)荒”，只是商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置出了結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題而已。 應(yīng)該指出的是，中國(guó)社會(huì)沒(méi)有“錢(qián)荒”，“錢(qián)荒”只出現(xiàn)在A股市場(chǎng)。A股市場(chǎng)停發(fā)新股已經(jīng)數(shù)月了，但仍然跌跌不休，銀行股普遍跌到了白菜價(jià)，上證指數(shù)日均成交金額只有數(shù)百億元，這都說(shuō)明了場(chǎng)內(nèi)資金在停發(fā)新股的背景下依然不足以支撐大盤(pán)。從另外一個(gè)角度看，創(chuàng)業(yè)板、中小板的一些小盤(pán)股同期迭創(chuàng)新高，這又說(shuō)明了什么？這說(shuō)明了有部分資金看清楚了場(chǎng)內(nèi)資金不足以拉動(dòng)藍(lán)籌股，又不甘心坐以待斃，所以只好追捧小盤(pán)股，制造出局部熱點(diǎn)。有些人認(rèn)為停發(fā)新股對(duì)于穩(wěn)定大市并沒(méi)有用處，并且以停發(fā)新股后股市仍然下跌來(lái)作為例證。我只好說(shuō)，停發(fā)新股后股市仍然下跌，印證的只是場(chǎng)內(nèi)資金的不足，而如果不停發(fā)新股的話(huà)，不僅新股發(fā)行制度改革難以推進(jìn)，而且股指也必將跌得更多，跌得更厲害。 上面幾個(gè)方面都不是A股市場(chǎng)熊冠全球的真正原因，那么，A股市場(chǎng)熊冠全球的真正原因又是什么？筆者認(rèn)為，關(guān)鍵問(wèn)題就在于股市制度改革的重點(diǎn)。 近幾年來(lái)所推行的股市制度改革，重點(diǎn)在于新股發(fā)行制度，而這只是圍繞著改善融資而進(jìn)行的改革。當(dāng)然，這是必要的，如果新股發(fā)行制度再不改革，新股發(fā)行的“三高”問(wèn)題再不解決，A股市場(chǎng)將病得更重。但是，股市制度改革，更重要的是加強(qiáng)投資功能的制度改革，只有股市的投資功能強(qiáng)大起來(lái)，A股市場(chǎng)熊冠全球的局面才能得到解決。 股市是個(gè)融資平臺(tái)，重視融資功能是與生俱來(lái)的。但是，我?guī)啄陙?lái)堅(jiān)持認(rèn)為，如果長(zhǎng)期只講融資，不講投資功能，就只能是一個(gè)被投資者拋棄的市場(chǎng)。今年上半年，超過(guò)381萬(wàn)個(gè)賬戶(hù)離開(kāi)A股市場(chǎng)，持股賬戶(hù)也減少了74萬(wàn)戶(hù)，這就是一個(gè)證明。只有強(qiáng)化投資功能，產(chǎn)生賺錢(qián)效應(yīng)，財(cái)富效應(yīng)，才能吸引更多人到股市來(lái)，這樣股市才能更好地融資，才能承受更多的企業(yè)上市。 怎么樣才能增強(qiáng)股市的投資功能？最根本的就是要考慮到股市供應(yīng)和需求的平衡，具體的措施就是要讓大型的長(zhǎng)線(xiàn)投資者入市，也就是要讓社保資金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金入市，讓這些大型的長(zhǎng)線(xiàn)資金成為股市的價(jià)值投資引導(dǎo)者，成為股市的穩(wěn)定中堅(jiān)力量。郭樹(shù)清先生曾經(jīng)為此奔走呼叫，但至今仍然沒(méi)有結(jié)果。因此股市也仍然未能擺脫熊冠全球的困境。要解決這一問(wèn)題，還需要決策高層真正放棄只講融資，不講投資功能的發(fā)展思路，統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，掃除法律層面的障礙，準(zhǔn)許大型長(zhǎng)線(xiàn)投資者入市，并且在營(yíng)造合適的投資環(huán)境的同時(shí)，給予嚴(yán)格的監(jiān)管。只有如此，才能使A股市場(chǎng)由熊變雄，才能使A股市場(chǎng)長(zhǎng)期健康地發(fā)展。 原文：http://stock.hexun.com/2013-07-01/155643855.html