每經(jīng)編輯 萬清澄

在遇到行業(yè)調(diào)整時，珍酒李渡依然在穩(wěn)步發(fā)展。

3月20日晚，公司發(fā)布2024年度業(yè)績公告：全年營業(yè)收入70.7億元，同比增長0.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤16.8億元，同比增長3.3%，主要核心指標(biāo)連續(xù)四年保持增長。

行業(yè)觀察指出，2024年白酒行業(yè)面臨庫存消化與消費分化雙重挑戰(zhàn)，珍酒李渡通過品質(zhì)提升、渠道創(chuàng)新、品牌塑造及踐行社會責(zé)任等系統(tǒng)性舉措，構(gòu)建了差異化競爭力。公司擬派發(fā)股息7.12億港元，同比提升16.7%，股東回報率持續(xù)提升，彰顯經(jīng)營質(zhì)量。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按收入計，2024年，珍酒穩(wěn)居中國第四大醬酒企業(yè)，是貴州知名民營酒企；李渡穩(wěn)居中國第五大兼香白酒品牌，并在前五大兼香品牌中繼續(xù)保持領(lǐng)先增速。其中，湘窖、開口笑是湖南地區(qū)領(lǐng)先品牌。

值得關(guān)注的是，資本市場對其逆勢突圍能力給予高度認(rèn)可——Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年以來白酒指數(shù)下跌超4%，而珍酒李渡股價逆勢上漲超9%，估值邏輯從“規(guī)模擴張”向“高質(zhì)量確定性”傾斜。

從“量價博弈”到“以質(zhì)破局”

去年以來，白酒行業(yè)渠道端的庫存壓力逐漸傳導(dǎo)至上游酒企，動銷難題對業(yè)績形成直接沖擊。在此背景下，衡量企業(yè)健康度指標(biāo)已不限于營收和凈利潤，毛利率、經(jīng)調(diào)整凈利率、經(jīng)營性活動現(xiàn)金流等質(zhì)量指標(biāo)的重要性愈發(fā)凸顯——它們更能穿透表象，揭示企業(yè)真實經(jīng)營效率和抗風(fēng)險能力。

2024年，珍酒李渡交出了一份高質(zhì)量答卷：毛利率58.6%、經(jīng)調(diào)整凈利率23.7%，同比均提升0.6個百分點；經(jīng)營性現(xiàn)金流7.8億元，同比激增116.3%，現(xiàn)金流健康度顯著提升。

三項核心指標(biāo)背后，是公司主動優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、平衡量價關(guān)系的戰(zhàn)略選擇——以高附加值產(chǎn)品替代低毛利率產(chǎn)品，用盈利質(zhì)量對沖銷量波動。

具體到品牌端，呈現(xiàn)主品牌穩(wěn)盤、第二引擎發(fā)力的態(tài)勢。

業(yè)績公告顯示，2024年，公司旗艦品牌珍酒營業(yè)收入44.8億元，收入占比超六成，依然是營收主力。

第二增長引擎李渡繼續(xù)保持快速增長，2024年收入13.1億元，同比增長18.3%，收入占比也提升至18.6%。

同時，珍酒李渡整體噸價提升5.5%，這表明公司在行業(yè)中的議價能力較強。

這種“以質(zhì)取勝”的策略，不僅有助于公司在短期內(nèi)穩(wěn)定業(yè)績，也為長期可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。去年，珍酒聚焦珍十五、珍三十兩大核心單品，推出2013真實年份、千里挑一等高端光瓶酒，贏得市場廣泛好評；李渡在升級李渡1955、李渡1975大單品基礎(chǔ)上，推出1308申遺獻禮，不斷提升品牌影響；湘窖推出鐵蓋龍匠，獲得消費者認(rèn)可。

珍酒李渡集團首席財務(wù)官王連博指出：“2024年，為了健康增長，我們砍掉了珍十五、珍三十很多支線產(chǎn)品，這些支線產(chǎn)品在2023年是數(shù)億元的體量，珍酒的基本盤一直在良性發(fā)展。”

據(jù)悉，2025年珍酒將繼續(xù)在五大區(qū)域深耕，不會盲目擴張；繼續(xù)支持李渡全國化、規(guī)?；鲩L；湘窖也持續(xù)深耕湖南，通過龍匠產(chǎn)品把湘窖做大。

白酒行業(yè)生態(tài)重構(gòu)

作為“港股白酒龍頭股”，珍酒李渡的核心競爭力源于其管理層的前瞻性思考與靈活的制度設(shè)計。

當(dāng)區(qū)域酒企還在依賴傳統(tǒng)經(jīng)銷商體系時，珍酒創(chuàng)新升級“雙渠道增長戰(zhàn)略”，分別拓展傳統(tǒng)和新興營銷渠道，開辟高質(zhì)量發(fā)展新賽道。珍酒去年新調(diào)整的高檔酒事業(yè)部，主要服務(wù)異業(yè)客戶，收入實現(xiàn)高雙位數(shù)增長。

體驗方面，珍酒創(chuàng)新體驗式營銷，將傳統(tǒng)品鑒會及回廠游全面升級。“國之珍宴”品鑒會將美食、美酒、文化、藝術(shù)結(jié)合，極具感官震撼力。“圣地之旅”回廠游耗時多年打磨，將紅色旅游與回廠游巧妙結(jié)合，創(chuàng)造了行業(yè)體驗營銷新高度。未來，伴隨珍酒莊園的落成，珍酒的極致體驗也將實現(xiàn)新突破。

品質(zhì)方面，珍酒始終踐行高品質(zhì)戰(zhàn)略，在科研領(lǐng)域下足功夫。去年，珍酒分別聯(lián)合天津科技大學(xué)與貴州大學(xué)開展的兩項科研成果《珍酒品質(zhì)特征解析及釀造關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用》《貴州珍酒大曲特征特性分析及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用》通過中國輕工業(yè)聯(lián)合會鑒定，被認(rèn)證為達到國際領(lǐng)先水平。

渠道方面，珍酒李渡渠道增長邏輯由“數(shù)量擴張”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;質(zhì)量躍升”。2024年，珍酒李渡預(yù)收賬款達到17.5億元，反映了珍酒李渡經(jīng)銷商打款意愿積極。王連博指出，去年珍酒、李渡兩個品牌單經(jīng)銷商收入上都有雙位數(shù)的增長。

從全價格帶布局到體驗式營銷，從科研硬實力到渠道精細化運營，珍酒李渡正以系統(tǒng)性創(chuàng)新重塑行業(yè)邏輯，其戰(zhàn)略不僅在于應(yīng)對當(dāng)下挑戰(zhàn)，更著眼于構(gòu)建“品質(zhì)-體驗-渠道”三位一體的長期競爭力，在消費升級與行業(yè)分化的背景下，這種以“質(zhì)變”驅(qū)動“量變”的路徑，或?qū)榘拙菩袠I(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提供全新范式。

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