每經記者 劉明濤    每經編輯 肖芮冬    

上周，兩大重要會議結束，活躍資金進行階段性利多兌現(xiàn)，市場先揚后抑。A股三大股指全線回落下跌，每經品牌100指數(shù)則頑強收紅。

楊靖制圖

隨著存量政策加快落實，以及一攬子增量政策加力推出，經濟基本面有望呈現(xiàn)逐步改善態(tài)勢，市場仍有望震蕩上行。

上周A股市場震蕩明顯

上周A股市場震蕩明顯，多空博弈力度加大。截至12月13日收盤，上證指數(shù)周跌0.36%，以3391.88點報收；深證成指周跌0.73%，以10713.07點報收；創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)分別周跌0.14%、2.43%；每經品牌100指數(shù)周漲0.39%，以993.70點報收。

宏觀數(shù)據(jù)方面，11月份，CPI同比上漲0.2%，環(huán)比下跌0.6%。一方面因氣溫偏高利于農產品生產儲運，食品中鮮活食品價格大多超季節(jié)性下降；另一方面，出行需求回落導致出行鏈價格降溫。PPI環(huán)比由跌轉漲，主要源于一攬子存量政策和增量政策協(xié)同發(fā)力，帶動相關產業(yè)鏈價格升溫。貿易數(shù)據(jù)方面，11月出口同比增速有所回落，但考慮到2023年同期的高基數(shù)，出口端實際仍具韌性。一方面受海外需求修復的支撐，11月全球制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，顯示外需有所修復；另一方面，也與出口退稅政策調整所帶來的出口前置效應有關。

政策面上，上周召開的中央經濟工作會議釋放出積極信號。在強調穩(wěn)定的基礎上，再次明確“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)”的基調。時隔14年后，再提“適度寬松的貨幣政策”，宏觀政策將更加“積極有為”。值得注意的是，財政更加積極與貨幣適度寬松的組合為歷史首次，給了經濟刺激方案比較大的想象空間。此外，會議明確九大重點工作，助力經濟繼續(xù)回升向好，2025年政策取向較2024年將更加積極主動，2025年GDP目標可能仍定為5%左右的偏高水平。

從市場來看，目前指數(shù)處于震蕩上行階段。本次中央經濟工作會議關于“適度寬松的貨幣政策”“加強超常規(guī)逆周期調節(jié)”“穩(wěn)住樓市股市”等表述，均超出過去常規(guī)定調。此外，自9月24日后的第二輪政策加碼有望接力支撐經濟企穩(wěn)復蘇，后續(xù)增量穩(wěn)經濟政策出臺將不斷驅動市場風險偏好回升，市場有望繼續(xù)向上演繹，迎接跨年行情。

老鳳祥周漲幅接近10%

從上周每經品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，黃金概念股老鳳祥表現(xiàn)突出，周漲幅達到9.66%；另外，蒙牛乳業(yè)、海信家電周漲幅也分別達到7.13%、7.04%，青島啤酒、國藥控股和上汽集團周漲幅均超過5%。

周市值增長方面，小米集團和阿里巴巴市值增長較大，分別達到366億元和343億元，中國移動、工商銀行以及中國銀行周市值增長也在200億元以上。

公開資料顯示，老鳳祥作為國內黃金珠寶龍頭企業(yè)，品牌力領先，公司近年來聚焦主業(yè)，積極推動國內外市場拓展；扎實推進“雙百”行動各項改革任務，奠定未來發(fā)展基礎；創(chuàng)新研發(fā)新品，引領飾品消費潮流，促進消費提升。目前，老鳳祥牢牢把握國貨“潮品”新消費增長點，以“傳承、歡慶、新生”為主題，開發(fā)“龍情蜜意”足金翡翠首飾等一系列設計新品投放市場，打造了一批“時尚新經典”產品。

蒙牛乳業(yè)是乳制品龍頭企業(yè)，公司以“再創(chuàng)新蒙牛”為戰(zhàn)略引領。一方面，持續(xù)夯實品牌乳制品業(yè)務競爭優(yōu)勢，當前常溫奶業(yè)務份額穩(wěn)固、低溫酸奶及高端鮮奶站穩(wěn)行業(yè)第一，奶粉業(yè)務實現(xiàn)扭虧為盈，奶酪及To B業(yè)務發(fā)展路徑亦更為清晰；另一方面，創(chuàng)新業(yè)務運動營養(yǎng)品牌銷售反饋較好，國際化冰品出海順暢、盈利能力大幅提升。

作為全國較為領先的家電品牌，海信家電則有望憑借品牌與渠道優(yōu)勢受益，年末大促彈性值得期待。海信品牌的白電全球份額提升空間較大，設備更新與地產政策利好中央空調，暖通渠道協(xié)同以及產品多元化有望帶動央空增長；公司通過精簡SKU、完善供應鏈等方式實現(xiàn)降本增效的潛力仍然較為突出，業(yè)績有望穩(wěn)健增長。

汽車板塊ETF走勢穩(wěn)健

除了個股投資價值凸顯外，上周走勢穩(wěn)健、實現(xiàn)小幅上漲的汽車類ETF同樣值得關注，比如汽車ETF（159512）和汽車ETF（516110）。

從投資邏輯來看，乘用車市場格局逐步穩(wěn)固，國產替代在各主流價格帶加速滲透。2025年預計自主品牌滲透率維持2024年高增速，20萬元內馬太效應明顯，主流價格帶逐漸出清，20萬~40萬元、40萬元以上市場帶來國產替代持續(xù)空間，比亞迪、吉利、小鵬等車企分享增長蛋糕，或成為國產替代最大受益主線。

商用車國內市場進入存量優(yōu)化階段，以舊換新政策撬動替換需求釋放，新能源和天然氣等細分市場帶來結構性增長機會，頭部企業(yè)有望憑借細分市場份額的領先，進一步帶動銷量穩(wěn)步向上。出口繼續(xù)保持景氣，區(qū)域結構優(yōu)化，單邊市場依賴度降低，南美和東南亞具備增長潛力，新能源為出口注入持續(xù)動能。

據(jù)了解，汽車ETF（159512）追蹤的是中證全指汽車指數(shù)。該指數(shù)選取中證全指樣本股中的汽車行業(yè)股票組成，以反映汽車行業(yè)股票的整體表現(xiàn)。從成分股行業(yè)分布來看，主要布局汽車相關行業(yè)。成分股大、中、小市值的汽車股都有覆蓋，分布較均衡。從指數(shù)成分股涉及概念來看，中證汽車全指指數(shù)在新能源汽車、新能源整車、華為汽車等概念上的暴露較高，主題特征鮮明。指數(shù)當前估值水平處于歷史低位，具有較高安全邊際。從盈利來看，中證汽車全指指數(shù)的盈利能力突出，預期指數(shù)未來盈利高速增長。

從中證全指汽車指數(shù)主要權重股來看，上汽集團和長安汽車合計權重占比超過20%，這些公司均是每經品牌100指數(shù)成分股，具有覆蓋投資意義。

汽車ETF（516110）追蹤的是中證800汽車與零部件指數(shù)。該指數(shù)從中證800指數(shù)中選取與汽車及其零部件主題相對應行業(yè)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映該主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。

封面圖片來源：楊靖制圖