來源：華夏ETF 權(quán)益市場(chǎng)膠著之際，全球軍工股走出獨(dú)立行情。 據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，軍工板塊在嚴(yán)重低配后，回血幅度加速上行，且加倉(cāng)熱潮從美股市場(chǎng)傳導(dǎo)至A股。 華夏基金策略團(tuán)隊(duì)短、中長(zhǎng)期均看好軍工板塊的反彈行情，認(rèn)為軍工板塊有底部確認(rèn)跡象。 板塊經(jīng)過一年多的消化和機(jī)構(gòu)減倉(cāng)，在低預(yù)期、低期待值、低倉(cāng)位的背景下，4月中旬以來呈現(xiàn)出筑底反彈的走勢(shì)，核心原因是負(fù)面因素逐步消除，行業(yè)不確定性因素下降，超跌后板塊迎來修復(fù)。 01 估值：連續(xù)三周提升后仍在歷史低位 截至最新數(shù)據(jù)，軍工行業(yè)三年維度市盈率TTM（剔除負(fù)值）45倍，且已連續(xù)三周呈現(xiàn)提升狀態(tài)，而歷史分位點(diǎn)僅處于13.91%位置，顯示目前行業(yè)并未出現(xiàn)顯著高估情況。 02 基本面：二季度延續(xù)環(huán)比改善，預(yù)期越來越強(qiáng) 行業(yè)成長(zhǎng)邏輯由“負(fù)面壓制”正在轉(zhuǎn)向“積極成長(zhǎng)”。 從業(yè)績(jī)改善來看，行業(yè)訂單和公司業(yè)績(jī)逐季度環(huán)比改善趨勢(shì)是明確的，二季度同比改善程度一般但延續(xù)環(huán)比改善態(tài)勢(shì)。 而且由于行業(yè)的強(qiáng)計(jì)劃性，隨著時(shí)間逐步的推移，復(fù)蘇的預(yù)期會(huì)越來越強(qiáng)，疊加基數(shù)效應(yīng)復(fù)蘇的幅度都會(huì)越來越大。 03 時(shí)間維度：短則三個(gè)月，最長(zhǎng)或到明年上半年 華夏基金策略團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，未來三到四個(gè)月內(nèi)，軍工行業(yè)基本面走在復(fù)蘇的道路上，而且下游裝備訂單去庫(kù)存接近尾聲，并逐級(jí)傳導(dǎo)至中上游。 華福證券也認(rèn)為，2024下半年-2025年上半年，軍工行業(yè)需求側(cè)有望呈現(xiàn)“點(diǎn)狀恢復(fù)”到“由點(diǎn)及面”再至“全面恢復(fù)”。 04 資金面：調(diào)整后機(jī)構(gòu)倉(cāng)位提升空間大 華鑫證券提到，隨著公募季報(bào)披露后對(duì)科技增持的落地兌現(xiàn)，軍工等內(nèi)需安全資產(chǎn)在調(diào)整后是確定性較高的主線之一。 機(jī)構(gòu)配置比例角度看，2024年二季度主動(dòng)型產(chǎn)品（剔除指數(shù)及主題基金）軍工行業(yè)重倉(cāng)持股比例2.39%（環(huán)比+0.43pct），但仍低配0.53%，且相較2020年三季度軍工行情全面啟動(dòng)時(shí)的持股比例3.49%，仍有較大空間。 05 政策層面：7月有關(guān)會(huì)議再添新催化 7月有關(guān)會(huì)議重提“深入實(shí)施改革強(qiáng)軍戰(zhàn)略“。長(zhǎng)江證券更是堅(jiān)定看多，認(rèn)為2024年是軍工結(jié)構(gòu)反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵布局年。 在具體布局思路上，建議：先守空軍龍頭的正，再出新域新質(zhì)的奇。 該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，作為傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)賽道的空軍龍頭，有beta，超跌修復(fù)+明年估值切換，近期調(diào)整即加倉(cāng)機(jī)會(huì)； 新興成長(zhǎng)方向，股價(jià)的驅(qū)動(dòng)力源于遠(yuǎn)期空間+競(jìng)爭(zhēng)格局的預(yù)期演繹，要緊盯爆款型號(hào)的科研轉(zhuǎn)批生產(chǎn)的里程碑事件，股價(jià)極致反應(yīng)可作為一種公開信息披露驗(yàn)證手段，對(duì)龍頭白馬亦有顯著的貝塔帶動(dòng)和示范效應(yīng)。 軍工行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域龍頭股 1）主戰(zhàn)裝備及相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)鏈的困境反轉(zhuǎn)： ①航空：光威復(fù)材、三角防務(wù)、中航沈飛； ②發(fā)動(dòng)機(jī)：航宇科技、中航重機(jī)、圖南股份、航發(fā)動(dòng)力； ③航天特種裝備：航天電器、菲利華、國(guó)博電子、亞光科技； ④信息化：海格通信、中科星圖、邦彥技術(shù)； ⑤數(shù)據(jù)鏈：七一二、新勁剛。 2）具備從 0-1 量級(jí)彈性的“新質(zhì)作戰(zhàn)力”： ①“三高一低”：北方導(dǎo)航、高德紅外； ②無人化：航天電子、晶品特裝； ③水下：西部材料、長(zhǎng)盈通； ④商業(yè)航天：高華科技、航天環(huán)宇。 （上述產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股不作為推薦，來源：華福證券，《國(guó)防軍工：繼續(xù)看好軍工板塊后市表現(xiàn)》，發(fā)表日期：2024.07.28） 華夏基金旗下軍工相關(guān)ETF 高端裝備ETF（516320），標(biāo)的指數(shù)成分股內(nèi)，國(guó)防軍工行業(yè)占比20%左右，涉及成分股包括航發(fā)動(dòng)力、中航光電、中航沈飛、航天電子等； 央企改革ETF（512950），標(biāo)的指數(shù)成分股內(nèi)，國(guó)防軍工行業(yè)占比9%左右，涉及成分股包括航發(fā)動(dòng)力、中航光電、中航西飛、中航沈飛、中航機(jī)載等； 中證500ETF華夏（512500），標(biāo)的指數(shù)成分股內(nèi)，軍工股合計(jì)占比6%左右，包括航天電子、航發(fā)控制、中航高科、中兵紅箭等。 （上述成分股僅作為舉例，不作為推薦，來源：wind，統(tǒng)計(jì)截至：2024.07.26） 風(fēng)險(xiǎn)提示：以上涉及指數(shù)、ETF及個(gè)股，不作為推薦。以上觀點(diǎn)僅供參考，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲跌幅不代表實(shí)際凈值變動(dòng)。部分觀點(diǎn)或信息轉(zhuǎn)載或部分引用，不代表華夏基金觀點(diǎn)，不對(duì)其真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性做任何實(shí)質(zhì)性的保證或承諾。部分?jǐn)?shù)據(jù)具有時(shí)效性，并非基金宣傳推介材料亦不構(gòu)成任何法律文件，本材料所載觀點(diǎn)不代表任何投資建議或業(yè)績(jī)承諾。指數(shù)過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)，不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證或承諾。