每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 彭水萍

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，在“風(fēng)投女王撤銷一級團(tuán)隊(duì)”的傳言發(fā)酵了一天之后，風(fēng)投女王本人親自出來辟謠了。

7月10日晚間，今日資本創(chuàng)始人徐新在朋友圈發(fā)布了一則來自Capital Today Group (HK) Limited （以下簡稱今日資本）的《嚴(yán)正聲明》，對傳言一一進(jìn)行回應(yīng)：1、今日資本從未撤離一級，在過往幾年中還一直持續(xù)深耕一級市場；2、作為一只常青基金，募集資金早就已經(jīng)完成，從來沒有出現(xiàn)LP晚出資或不出資的情況；3、在根據(jù)業(yè)務(wù)變化進(jìn)行人員的正常調(diào)整；4、從成立之初就在香港和上海設(shè)有辦公室，從來沒有關(guān)閉任一辦公室的情況。

雖然否認(rèn)了“撤離一級市場”的說法，但對于之前傳言中所說的大幅轉(zhuǎn)向二級市場以及相應(yīng)的人員調(diào)整，這份聲明并沒有直接回應(yīng)，只是隱晦地表示“作為市場上老牌的投資機(jī)構(gòu)，今日資本一直致力于不斷組織迭代以適應(yīng)市場和行業(yè)發(fā)展的需要，同時(shí)根據(jù)業(yè)務(wù)變化進(jìn)行人員的正常調(diào)整”。而根據(jù)投中數(shù)據(jù)，相比前幾年的頻頻出手，從2022年三季度起今日資本的出手頻率確實(shí)大幅下降，這與近兩年VC/PE的謹(jǐn)慎也是緊密關(guān)聯(lián)。 

被傳退出一級市場，徐新親自辟謠

7月9日，一篇名為《有人發(fā)帖說，風(fēng)投女王撤銷一級團(tuán)隊(duì)了》的文章在創(chuàng)投圈流傳。文章指出，有傳聞稱今日資本已經(jīng)裁撤一級團(tuán)隊(duì)，以后不做一級投資了，有兩個(gè)一級的投資人并入二級，其他人基本全部離職，同時(shí)今日資本在某地的辦公室也撤了，“未來，今日資本就是一個(gè)二級基金了”。

作為成功投資了京東、大眾點(diǎn)評、都市麗人、良品鋪?zhàn)印⒚缊F(tuán)、唯品會(huì)等大量頭部公司的行業(yè)知名機(jī)構(gòu)，今日資本的動(dòng)態(tài)備受關(guān)注，創(chuàng)始人徐新更是被圈內(nèi)譽(yù)為“風(fēng)投女王”。正因如此，消息一出便引起創(chuàng)投圈震動(dòng)，“風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)轉(zhuǎn)向”的討論迅速開始蔓延。

在傳言發(fā)酵了一天之后，今日晚間，徐新本人親自在朋友圈辟謠了。她發(fā)布了一則消息，稱很多人來詢問關(guān)于個(gè)別自媒體報(bào)道的事，她得回應(yīng)下：這個(gè)報(bào)道并不屬實(shí)！同時(shí)附上了一則聲明。

該聲明一共有四大要點(diǎn)。

首先，今日資本從未撤離一級市場。事實(shí)上，今日資本作為國內(nèi)非?；钴S的股權(quán)投資人，在過往幾年中一直持續(xù)深耕一級市場。2023年5月，今日資本作為月之暗面的首輪投資者完成了對其首次投資；2024年7月，今日資本又完成了第二次對月之暗面的加倉投資。2024年5月，今日資本還領(lǐng)投了SandAI的早期融資。今日資本在過往兩年也追加投資了若干既有項(xiàng)目。“對一級市場的關(guān)注，公司始終保持積極觀點(diǎn)與態(tài)度。”

第二，今日資本作為一只常青基金，募集資金早就已經(jīng)完成，從來沒有出現(xiàn)LP晚出資或不出資的情況。

第三，作為市場上老牌的投資機(jī)構(gòu)，今日資本一直致力于不斷組織迭代以適應(yīng)市場和行業(yè)發(fā)展的需要，同時(shí)根據(jù)業(yè)務(wù)變化進(jìn)行人員的正常調(diào)整。

第四，今日資本從成立之初，就在香港和上海設(shè)有辦公室。從成立開始到現(xiàn)在，香港和上海兩地辦公室始終存續(xù)，不曾有過任何變化，也從來沒有關(guān)閉任一辦公室的情況。 

VC/PE轉(zhuǎn)向二級？沒那么容易

之所以被傳全面轉(zhuǎn)向二級，與今日資本在二級市場的成功嘗試不無關(guān)系。

今年1月，投中網(wǎng)援引whalewisdom的資料稱，今日資本于去年三季度買入245.39萬股拼多多股票，占持倉的76.3%，平均持倉成本為82.89美元/股。按照去年12月29日的收盤價(jià)146.31美元/股計(jì)算，三個(gè)月的時(shí)間，徐新賺了1.56億美元，約合人民幣11億元。拼多多之外，這支基金還陸續(xù)操作過理想汽車、知乎、叮咚買菜、Boss直聘四只股票。

這樣的收益水平，足以讓很多一級市場的機(jī)構(gòu)投來艷羨的目光。

根據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)，VC/PE面臨的募資與退出雙重困局還在延續(xù)。今年一季度，我國股權(quán)投資市場共計(jì)964只基金完成新一輪募集，數(shù)量同比下降43.9%；季度募資總量創(chuàng)下近三年來的新低。退出方面，2024年上半年收獲3個(gè)及以上IPO的機(jī)構(gòu)僅有9家，而去年同期的這一數(shù)字為42家，2022年為58家，VC/PE機(jī)構(gòu)IPO數(shù)量減少、賬面持股價(jià)值縮水，通過IPO退出的難度升級。

在“以退定投”的一級市場，這也決定了機(jī)構(gòu)出手的謹(jǐn)慎。據(jù)清科研究中心，今年一季度我國股權(quán)投資市場的投資案例數(shù)同比下降36.7%，投資總金額同比降幅達(dá)22.2%（剔除極值案例后），股權(quán)投資市場投資活動(dòng)持續(xù)放緩。

今日資本也不例外。投中數(shù)據(jù)顯示，相比2015年或2018年每個(gè)季度都有若干個(gè)投資案例、高峰期投資事件可以超過10次的活躍，近兩年來今日資本的出手也變得頗為謹(jǐn)慎，連續(xù)多月沒有投資案例也并不稀罕。這不是個(gè)例，而是在市場環(huán)境變化與行業(yè)生態(tài)調(diào)整之下，不少美元基金或市場化VC都出現(xiàn)的情況。或許也正因如此，才會(huì)在社交平臺上被盛傳“以后不做一級投資了”“未來只做二級”等等。

那么，轉(zhuǎn)向二級投資到底是不是VC/PE的“解藥”？

關(guān)于這個(gè)問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在本月月初其實(shí)已經(jīng)做了一個(gè)深度探討（請見文章《上一批闖入二級的VC，正在悄悄退出市場》）。我們有幾個(gè)結(jié)論可以給大家分享一下：

1、前幾年有不少明星VC扎堆進(jìn)軍二級市場，在經(jīng)過幾年的嘗試之后，有人已經(jīng)主動(dòng)選擇了離場，解散團(tuán)隊(duì)、放棄二級業(yè)務(wù)；有的目前在監(jiān)管的備案信息并不樂觀，不但好幾年沒有新產(chǎn)品備案發(fā)行，還存在長期處于清算狀態(tài)的基金。

一言以蔽之，這條路，并不好走。

2、“一二級通吃”仍然是頭部基金的游戲，這早已是一個(gè)行業(yè)共識。道理其實(shí)很簡單：從一級進(jìn)入二級，需要VC/PE配備團(tuán)隊(duì)人員、相關(guān)牌照、資金池等諸多資源，不是頭部機(jī)構(gòu)很難有實(shí)力做此布局，并且還需要承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

3、雖然一級市場投資現(xiàn)在遇到了一些困難，也有人說今日資本的轉(zhuǎn)向或是風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)趨勢變幻的一個(gè)重要注腳，這些都是事實(shí)。但需要厘清的是，首先，不能因?yàn)橥顿Y一級市場遇到了困難就轉(zhuǎn)向二級，兩個(gè)市場中間的巨大鴻溝會(huì)教你做人；其次，在這一輪市場出清的階段，不經(jīng)調(diào)研就貿(mào)然轉(zhuǎn)向二級市場或許也很難獲得良好的收益，更不能把它當(dāng)成一根救命稻草。

最后，我們想以經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新質(zhì)未來研究院院長張奧平的一段話來結(jié)尾：“對行業(yè)頭部、資金周期較長的機(jī)構(gòu)來說，一二級市場聯(lián)動(dòng)配置是一個(gè)比較好的方向，但也有一些股權(quán)投資機(jī)構(gòu)選擇去二級市場做投資，是因?yàn)樵谝患壻嵅坏藉X了，這類到二級市場也很難獲得很好的收益。當(dāng)前中國的整個(gè)股權(quán)市場正處于轉(zhuǎn)換期，VC/PE應(yīng)該在這個(gè)新階段去發(fā)掘關(guān)鍵戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)政策中的更多機(jī)會(huì)。”

封面圖片來源：視覺中國-VCG111363577655