每日經濟新聞 2024-04-30 19:04:56
◎如果中國的大廠投資生態(tài)是一部史詩級大片，那么阿里和騰訊就是其中的“雙主角”。它們與京東、美團、字節(jié)跳動等頭部互聯(lián)網企業(yè)，共同描畫出中國互聯(lián)網最波瀾壯闊的故事線。但如今，大廠走進了新一輪周期性的“寒冬”。過往的激進變成收縮與求生，每一次出手都變得更加謹慎。好在大家都認準了下一張通向曙光的船票，上面印著碩大的“人工智能”“大模型”字樣。沒人想錯過機會。
每經記者 王郁彪 海報設計 蔡沛君 每經編輯 李卓 劉雪梅
“中國互聯(lián)網史上最大一筆全現(xiàn)金收購”誕生在6年前的4月。當時，阿里巴巴宣布已簽訂收購協(xié)議，將聯(lián)合螞蟻金服以95億美元對餓了么完成全資收購。
這筆朱嘯虎口中的“史上最大手筆”，讓他所在的金沙江創(chuàng)投，以及紅杉中國等一系列風險投資機構名利雙收。餓了么創(chuàng)始人張旭豪辭任CEO，他說：“外賣市場不是砸錢就能解決問題了。未來是一場資源戰(zhàn)，需要生態(tài)的補充。”
有人夢想成真，有的人卻還在路上。
更早一些，2015年，美團與大眾點評合并，阿里隨后加大對口碑的扶持，賣掉其所持有的當時還叫“美團點評”的新公司7%的股份，轉向餓了么。這一度讓美團和阿里間的氣氛十分緊張。更微妙的是，當時電商新零售的大盤子里，背后的另一條敘事線的主人公其實是騰訊。
如果中國的大廠投資生態(tài)是一部史詩級大片，那么阿里和騰訊就是其中的“雙主角”。截至目前，騰訊系對外出手1512次，投資了1175家公司；阿里系對外出手900次，投資了720家公司。
阿里和騰訊，與京東、美團、字節(jié)跳動等頭部互聯(lián)網企業(yè)，共同描畫出中國互聯(lián)網最波瀾壯闊的故事線。
當下，這場奇幻旅程已行至中點。“反壟斷”“反二選一”讓互聯(lián)網大廠間高聳的墻轟然倒塌，大廠走進了新一輪周期性的“寒冬”。過往的激進變成收縮與求生，每一次出手都變得更加謹慎。
好在大家都認準了下一張通向曙光的船票，上面印著碩大的“人工智能”“大模型”字樣?？苹秒娪爸?，那個令人心馳神往的賽博朋克世界，可能很快就會將舊的翻轉。新世界的大門就在眼前，沒人想錯過機會。
正值中國互聯(lián)網走到30年里程碑之際，2024年4月，《每日經濟新聞》未來商業(yè)智庫特別策劃了“2024大廠投資圖譜”專題（專題|布局新航道：2024大廠投資圖譜），透過阿里系、騰訊系、京東系、美團系、字節(jié)系（以下簡稱阿里、騰訊、京東、美團、字節(jié)）五家巨頭投資棱鏡，洞悉互聯(lián)網的演變、脈絡及風向。（文末附5家互聯(lián)網大廠投資圖譜全景圖）
根據IT桔子，經不完全統(tǒng)計，截至2024年3月底，騰訊、阿里、京東、美團、字節(jié)5家公司共計對外投資3104次。其中，騰訊對外投資數(shù)為1512次，占總投資數(shù)的48.7%?？梢哉f，騰訊投出了中國互聯(lián)網的“半壁江山”。
強大的資金能力和獨到精準的眼光，讓騰訊在京東、美團、拼多多等項目上的出手奠定了其在互聯(lián)網企業(yè)里外投“榜一大哥”的地位。
截至目前，騰訊共投資了1175家公司，除了電商、零售巨頭，還不乏知乎、嗶哩嗶哩、名創(chuàng)優(yōu)品、蔚來等一眾風頭正勁的明星公司的身影，僅上市公司就有百余家。
《每日經濟新聞》記者注意到，騰訊的對外投資事件從2014年起開始大幅增加。2014年，騰訊投資事件共78起，是上年的3.25倍；騰訊在2015年的投資事件共有126起，而其2014年及以前的投資數(shù)據總和才為176起。
到了2021年，騰訊一共進行了高達300起的投資事件，平均1.2天就要投一個項目，創(chuàng)造了歷年投資最高紀錄。相較于2011年的22起，單年投資事件數(shù)量在10年間翻了13倍有余。
出手次數(shù)緊隨其后的是阿里。同樣截至2024年3月底，阿里對外投資900筆，共計720家公司。2018年是阿里對外投資的豐年，對外投資達170筆。阿里對餓了么的收購，也出現(xiàn)在2018年，既是其版圖構建上濃墨重彩的一筆，也是至今無人超越的“中國互聯(lián)網史上最大一筆全現(xiàn)金收購”。
相較于騰訊對外投資的巨大成功，阿里這些年的投資，依照自身生態(tài)的布局，總體上有失有得，但或許離實現(xiàn)原定生態(tài)目標還有一段距離。
京東則在過往12年間，以電商零售為主線，共計對外投資377筆，投資了338家公司。與阿里的外投思路相近，京東的對外投資也是按照自己的業(yè)務主線做周密的布局。
比如，在物流領域的重投。雖然共計只出手14次，在整體行業(yè)分布中排名中游，但依然能看出，京東在物流領域的對外投資，每一筆都是“真刀真槍”。特別是2022年7月，京東物流完成收購德邦，89.76億元的并購金額紀錄，快遞行業(yè)內至今無人打破。
美團——包括美團戰(zhàn)投和美團龍珠兩條投資線——總共投資公司120家，投資事件159起。從歷史數(shù)據可以看出，美團戰(zhàn)投的投資數(shù)量大規(guī)模增加始于和大眾點評合并的2015年。
美團戰(zhàn)投的最大手筆投資是收購摩拜單車。2018年，美團以27億美元拿下摩拜。相比美團戰(zhàn)投部，美團龍珠更為獨立，其前身為美團旗下的產業(yè)投資基金，早期專注于大消費領域，有“投資圈網紅收割機”之稱。
美團創(chuàng)始人王興本人也有個人投資，最廣為人知的可能是理想汽車和光年之外兩個大手筆投資動作。
字節(jié)的對外投資從2015年開始，截至目前，字節(jié)對外投資數(shù)為156起，與美團相當。字節(jié)對外投資的豐年在2021年，共54起。以40億美元收購沐瞳游戲、90億元人民幣收購PICO，都發(fā)生在這一年。
5家大廠，對外投資覆蓋領域多達20余個，從電商零售、文娛傳媒、本地生活等貼近用戶端的行業(yè)，到房產、旅游、農業(yè)、工業(yè)軟件等看似并不與主業(yè)挨邊的冷門賽道，均囊括在內。
《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，大廠出手投資最多的前三個領域分別為文娛傳媒、企業(yè)服務以及電商零售，對應的出手次數(shù)分別為353、284、270起。
緊隨其后的分別是人工智能、游戲、金融、本地生活、汽車交通、先進制造和醫(yī)療健康。即使行業(yè)分布排名第十的醫(yī)療健康，出手也多達119次。
大廠想在業(yè)務上進行多元化嘗試，“買買買”是必要手段。曾經在投資界，互聯(lián)網大廠宛若北斗，以深不見底的“口袋”引領無數(shù)創(chuàng)業(yè)方向。他們有同一個夢想——“學成文武藝，賣給BAT”，競相演繹著“行業(yè)第一”，只為補足大佬們的短板。
阿里投資版圖中很重要的一部分業(yè)務線就是收購而來的。拉通來看，阿里在企業(yè)服務的投資達94起；電商零售次之，達92起；文娛傳媒和金融分別為78起和73起，人工智能為62起。
比如，在線下實體商業(yè)場景的入局，2017年11月，阿里和高鑫零售共同宣布，阿里將總共投入約224億港元，直接和間接持有高鑫零售36.16%的股份。
值得一提的是，根據IT桔子的統(tǒng)計，2021~2022年，阿里系對實體經濟的投資顯著多于數(shù)字經濟。在2022年，阿里系對實體經濟的投資出手次數(shù)是數(shù)字經濟的兩倍。
文娛傳媒、游戲和企業(yè)服務幾乎始終是騰訊歷年投資重點領域的前三強。截至目前，騰訊共投資了214家文娛傳媒公司。
其中，騰訊參與了知乎、快手、嗶哩嗶哩、虎牙直播、華誼兄弟等公司的多輪投資，對知乎進行了從C輪到基石輪的5輪融資，是騰訊在該領域參與投資輪次最多的一家公司。
京東在電商零售領域內的對外投資共計83筆，70家公司。其中，參與投資了萬物新生C輪、D輪、E+輪以及另兩筆戰(zhàn)略投資，共計5次，也是70家公司中參與輪次最多的一家。
京東對外投資規(guī)模總量最大的領域是物流。除了收購德邦外，2020年8月，京東30億元收購有“小順豐”之稱的跨越速運。2022年2月，京東宣布以5.46億美元現(xiàn)金及若干戰(zhàn)略資源收購一定數(shù)量的達達普通股。為了押注物流地產，2021年，京東40億港元收購中國物流資產26%股份。
投資行業(yè)分布上，美團關注并出手的領域達到16個，其中本地生活、人工智能、先進制造位列投資數(shù)量前三，自2021年“零售+科技”戰(zhàn)略轉型之后，美團后續(xù)大部分投資均為先進制造和科技領域公司。
字節(jié)對外投資也涉及16大領域，但仍可看出其投資重點：最偏愛的投資領域是文娛傳媒，人工智能次之，企業(yè)服務第三。在文娛傳媒領域，字節(jié)出手次數(shù)達41次，其中在2020年出手次數(shù)最多，達到11次。人工智能領域，字節(jié)出手29次，其中2021年出手了13次，達全年最多。
無論曾經多么引領風騷，如今也在徘徊潛行。當傳統(tǒng)互聯(lián)網大潮逐漸回落時，對外投資數(shù)量也相應銳減。5家大廠的對外投資低谷，幾乎都出現(xiàn)在近兩年。
騰訊從2021年的300次出手，到2023年僅40次出手；阿里則從2018年的170筆對外投資銳減到2022年的39起。字節(jié)和京東都在2023年迎來對外投資的低谷，出手次數(shù)分別僅為3次和2次。
近期，外界盛傳的阿里可能出售的幾大業(yè)務里，就包括了高鑫零售、銀泰百貨以及餓了么。不難看出，阿里近期的戰(zhàn)略已經顯著變化。
不只是阿里，騰訊投資版圖的收縮跡象也很明顯。曾經，騰訊在自建電商上多有失意，但憑借對京東、拼多多等電商巨頭的出手，也強勢滲透進了電商領域并形成了一定的優(yōu)勢。
直至2021年末，一則突發(fā)公告似乎標志騰訊投資走到了轉折點。2021年12月23日一早，騰訊突然宣布以中期派息方式，將所持有約4.6億股京東股權發(fā)放給股東。此次派息后，騰訊對京東持股比例將由17%降至2.3%，不再為第一大股東。
騰訊高管在年報電話會上表示，騰訊投資的企業(yè)中有80%是未上市公司，但投資回報的50%是由上市公司貢獻的，“說明騰訊的投資陪伴很多公司走了很遠，直到它們上市，只有出售部分上市公司的股權，騰訊才能繼續(xù)對那些優(yōu)質未上市公司進行投資”。
2022年11月，在減持了Sea Limited、新東方等上市公司后，騰訊進行了又一次大規(guī)模派息減持。彼時，騰訊合計持有美團10.55億股。而此次騰訊分派股份占比約90%，本次分派之后，騰訊僅持有美團不足1億股，持股占比降至不足2%。
“過冬”的必備，一定是降本增效。即便在自己相當自信且多年熱衷的游戲領域，騰訊2023年也只投了7家公司，是近十年里在該領域出手最少的一年。
戰(zhàn)略收縮，投資也在轉舵。
大模型的爆火，讓AI技術的迭代看見了曙光，對應之下新商業(yè)方向和多元業(yè)態(tài)的到來，顯得“肉眼可見”。
即便是在互聯(lián)網對外投資的寒冬，大廠們依然不吝惜手里緊緊攥著的錢，為“夢想”買單，爭做大模型一哥。因為未來，沒有比當下這一刻更近在咫尺。
阿里、騰訊、美團近來都對大模型出手頻頻。據不完全統(tǒng)計，最受大廠關注的明星大模型公司共6家，阿里、騰訊、美團共同投資的是智譜AI。百川智能、光年之外、MINIMAX、月之暗面這4家大模型公司均被3家中的兩家一起加注，零一生物則主要由阿里投資。
這是一張炙手可熱的、通向未來的新船票。但與上一個互聯(lián)網世代相比，通關的船票所剩無幾。5家大廠的浮沉起落，恰是折射互聯(lián)網過去和現(xiàn)在的一面鏡子；但未來，仍需百嘗未知，再走一條新路出來。
（每經記者陳婷、王紫薇、趙雯琪、楊昕怡對本文亦有貢獻）
封面圖片來源：雨燕智宣
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