每經(jīng)AI快訊，中國銀河04月22日發(fā)布研報稱：給予電力設(shè)備及新能源推薦（維持）評級。

行情回顧：本周滬深300指數(shù)漲幅為1.89%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為-0.39%；電新指數(shù)本周漲幅-1.45%，行業(yè)排名第19。按照三級子行業(yè)拆分來看，核電/綜合能源設(shè)備/電力電子及自動化漲幅前三，分別為11.15%/3.47%/1.91%。估值分析：估值已處于歷史低位，預(yù)期收益率明顯增高。2024年4月19日，電力設(shè)備與新能源行業(yè)（CI）市盈率（TTM）18.93倍，為10年歷史估值分位點的2.51%，處于歷史底部區(qū)域。分子行業(yè)看，2024年4月19日，電網(wǎng)/儲能/太陽能/新能源車/風(fēng)電行業(yè)的市盈率分別為25.14倍/32.39倍/10.23倍/22.17倍/27.65倍，為10年歷史估值分位點的11.96%/16.48%/3.25%/5.18%/55.46%。

行業(yè)數(shù)據(jù)：產(chǎn)業(yè)鏈價格小幅回落。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月19日，碳酸鋰11.13萬元/噸（-1.27%）；三元622前驅(qū)體7.83萬元/噸（-0.95%），磷酸鐵鋰前驅(qū)體1.06萬元/噸（0.00%）；三元622正極13.40萬元/噸（0.00%）；六氟磷酸鋰7.15萬元/噸（-0.69%）。2光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價格進入景氣下行周期。Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，隨著產(chǎn)能釋放，原材料一線廠商硅料成交價自2022年底開始一路下行。硅料正式進入降價周期，中下游產(chǎn)業(yè)鏈價格同步反饋。截至4月17日，特級致密硅料48元/千克（-5.9%）；單晶182硅片1.70元/片（0%）；單晶210硅片2.20元/片（-4.3%）；單晶PERC182電池片0.36元/W（0%）；單晶PERC210電池片0.38元/W（5.6%）；單晶PERC組件單面0.85元/W（-1.2%）；鍍膜玻璃3.2mm26.0元/平方米（0.0%）；EVA膠膜7.35元/平方米（0%）。2024年4月17日硅料毛利潤為0.01元/W，同比下滑97.8%，全行業(yè)整體毛利潤達-0.03元/W，同比下滑104.6%。1）多省進行電網(wǎng)設(shè)備改造升級；2）青海投資28.52億元鞏固鄉(xiāng)村全面振興電網(wǎng)基礎(chǔ)；3）CWEA發(fā)布《2023年中國風(fēng)電吊裝容量簡報》；4）美國內(nèi)政部宣布批準(zhǔn)一個商業(yè)海風(fēng)項目；5）本周N型硅料出現(xiàn)大幅下跌；6）發(fā)改委發(fā)布《綠色低碳先進技術(shù)示范項目清單（第一批）》。

重要公告：1）海興電力、運達股份、思源電氣、新強聯(lián)、禾望電氣振江股份、湖南裕能、國軒高科、博力威、億緯鋰能、星源材質(zhì)、廈鎢新能、貝特瑞發(fā)布2023年度報告；2）星源材質(zhì)發(fā)布重大合同公告；3）蔚藍鋰芯、星源材質(zhì)、寧德時代發(fā)布24年一季度報告。

最新觀點與投資建議：電網(wǎng)：海內(nèi)外電網(wǎng)建設(shè)高景氣，推薦把握三大受益領(lǐng)域：1）特高壓直流是電網(wǎng)投資的基本盤，柔直趨勢明確。重點關(guān)注國電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、中國西電（601179.SH）、平高電氣（600312.SH）、特變電工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）智能電表享海內(nèi)外雙升紅利。重點關(guān)注海興電力（603556.SH）、三星醫(yī)療（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、國電南瑞（600406.SH）、科陸電子（002121.SZ）、東方電子（000682.SZ）、炬華科技（300360.SZ）、威勝信息（688100.SH）（計算機組覆蓋）；3）數(shù)智化堅強電網(wǎng)涌現(xiàn)出一些細(xì)分領(lǐng)域“小而美”的藍海市場，比如虛擬電廠、功率預(yù)測、數(shù)字孿生等，建議關(guān)注國電南瑞（600406.SH）、國網(wǎng)信通（600131.SH）、東方電子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。儲能：我們認(rèn)為當(dāng)前全球局勢復(fù)雜變化將加速能源轉(zhuǎn)型，積極看待海外光儲市場需求，建議關(guān)注盈利較強、品牌渠道占優(yōu)的逆變器企業(yè)。國內(nèi)2023年新型儲能裝機超45GWh成績亮眼，24年儲能依舊是增速最高賽道，高競爭與高增長共存，國內(nèi)招標(biāo)趨嚴(yán)，看好具備規(guī)模、品牌優(yōu)勢的頭部企業(yè)以及建議提前關(guān)注長時儲能領(lǐng)域，如固德威（688390.SH）、德業(yè)股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、陽光電源（300274.SZ）等。光伏：23年裝機超預(yù)期，高基數(shù)下24年增速大概率將下臺階。當(dāng)前價格均處于歷史低位，全產(chǎn)業(yè)鏈毛利超跌至負(fù)值，供給端出清信號已經(jīng)頻現(xiàn)，積極看好24H1光伏迎來周期上行的機會。推薦成本優(yōu)勢大、N型料出貨順利的硅料企業(yè)，堅持看好HJT長期發(fā)展機會，建議關(guān)注與新技術(shù)綁定較強的輔材企業(yè)，如通威股份（600438.SH）、東方日升（300118.SZ）、協(xié)鑫科技（3800.HK）等。鋰電：最新碳酸鋰價格探底回升，產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)有望實現(xiàn)。我們預(yù)計2024年國內(nèi)新能源銷量1186萬輛，行業(yè)增速進一步下臺階至25%；海外市場滲透率提升空間更大。未來競爭加劇下，建議關(guān)注前期調(diào)整較深、出海布局領(lǐng)先的材料企業(yè)，如當(dāng)升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天賜材料（002709.SZ）、貝特瑞等（835185.BJ）。風(fēng)電：1）海風(fēng)：國內(nèi)市場，近期江蘇大豐850MW風(fēng)機招標(biāo)海風(fēng)審批加速、陽江青洲五、六、七項目建設(shè)規(guī)劃批前公示，浙江、河北等省陸續(xù)發(fā)布24年重點建設(shè)海風(fēng)項目清單，上海啟動5.8GW海風(fēng)競配，其中深遠海4.3GW。我們預(yù)計海風(fēng)2024年/2025年新增裝機10-12GW/16-20GW，深遠海趨勢不變。建議重點關(guān)注江蘇海風(fēng)相關(guān)標(biāo)的東方電纜（603606.SH）、天順風(fēng)能（002531.SZ）、海力風(fēng)電（301155.SZ）、泰勝風(fēng)能（300129.SZ）。2）分散式風(fēng)電：三部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于組織開展“千鄉(xiāng)萬村馭風(fēng)行動”的通知》，優(yōu)化審批流程并明確項目收益保障及分配機制，以村企合作為主要形式，鼓勵通過土地使用權(quán)入股等方式共享項目收益，分散式風(fēng)電2000GW裝機發(fā)展?jié)摿τ型诰颉Ｎ覀冾A(yù)計24-25年分散式風(fēng)電裝機有望達10GW/年，十五五期間平均約20GW/年。重點關(guān)注已落地分散式風(fēng)電項目整機企業(yè)金風(fēng)科技（002202.SZ）、運達股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陸風(fēng)零部件廠商天順風(fēng)能（603218.SH）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：2023年新增風(fēng)機容量為3665.1MW，同比增長60.2%，出口前五的國家分別為烏茲別克斯坦（25%）、埃及（14.1%）、南非（9.4%）、老撾（8.8%）和智利（7.9%），金風(fēng)科技、遠景能源出口較多。海外市場，2023年風(fēng)能投資大幅反彈達480億歐元，其中海風(fēng)300億歐元，陸風(fēng)180億歐元。歐洲國家將在2024年新進行約50GW的海風(fēng)競標(biāo)，歐洲海風(fēng)發(fā)展蓬勃，并開始對中國風(fēng)機展開反補貼調(diào)查。歐洲為全球風(fēng)電第二大市場和產(chǎn)能區(qū)，僅次于中國。但自疫情以來由于電網(wǎng)建設(shè)延遲、新項目并網(wǎng)推遲、通貨膨脹、地緣沖突、“負(fù)補貼”、“零補貼”等影響因素，歐洲本土風(fēng)電供應(yīng)鏈瓶頸已觸及多個領(lǐng)域。根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，歐洲海風(fēng)機組（2026年起）、葉片（2025年起）、齒輪箱（2025年起）、變流器（2025年起）、海風(fēng)塔筒（2026年起）、固定式基礎(chǔ)（2026年起）、漂浮式基礎(chǔ)（2029年起）、安裝船（2028年起）將存在潛在瓶頸。目前中國風(fēng)機出口占比不到國內(nèi)吊裝的5%，且歐洲占總出口僅8.7%，反補貼調(diào)查當(dāng)下影響有限。

風(fēng)險提示：行業(yè)政策不及預(yù)期的風(fēng)險；新技術(shù)進展不及預(yù)期的風(fēng)險；資源品或零部件短缺導(dǎo)致原材料價格暴漲、企業(yè)經(jīng)營困難的風(fēng)險；海外政局動蕩、貿(mào)易環(huán)境惡化的風(fēng)險。本周滬深300指數(shù)漲幅為1.89%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為-0.39%；電新指數(shù)本周漲幅-1.45%，行業(yè)排名第19。按照三級子行業(yè)拆分來看，核電/綜合能源設(shè)備/電力電子及自動化漲幅前三，分別為11.15%/3.47%/1.91%。

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(記者 蔡鼎)

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