每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，華鑫證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)易天股份（300812）。

▌ 23Q3業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)顯著，全方位布局顯示專用設(shè)備業(yè)務(wù)

公司2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.13億元，同比增長(zhǎng)12.57%，環(huán)比下降45.10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.08億元，同比增長(zhǎng)129.62%，環(huán)比下降66.93%；銷售毛利率為37.94%，同比下降0.86pcts，環(huán)比增長(zhǎng)6.72pcts；銷售凈利率為5.21%，同比下降2.63pcts，環(huán)比下降6.03pcts。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.56億元，同比下降0.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.3億元，同比下降25%，銷售毛利率為31.97%，同比下降0.43pcts；銷售凈利率為5.38%，同比下降2.97pcts。公司主要從事平板顯示專用設(shè)備及半導(dǎo)體設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，目前主要產(chǎn)品為L(zhǎng)CD顯示設(shè)備、柔性O(shè)LED顯示設(shè)備、VR/AR/MR顯示設(shè)備、Mini/Micro LED設(shè)備、硅基OLED微顯示貼合設(shè)備及半導(dǎo)體專用設(shè)備等。

▌蘋果Vision Pro帶動(dòng)硅基OLED產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，相關(guān)設(shè)備已獲得下游重要客戶認(rèn)可

號(hào)稱能開啟XR領(lǐng)域“iphone時(shí)刻”的Apple Vision Pro發(fā)售在即，將于2月2日在美國(guó)所有Apple Store線下零售店和Apple Store線上零售店發(fā)售，預(yù)購(gòu)將于太平洋時(shí)間1月19日星期五凌晨5點(diǎn)開始。根據(jù)Wellsenn XR，AVP價(jià)值量最高的零部件為顯示屏。其中內(nèi)屏價(jià)值量約為700美金，內(nèi)屏主要采用硅基OLED工藝。我們認(rèn)為硅基OLED產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)前所未有的機(jī)遇。公司在VR/AR/MR顯示設(shè)備領(lǐng)域前瞻性布局。目前公司已經(jīng)能夠提供VR/AR/MR工藝段中模組組裝和后段組裝工藝段所需的相關(guān)設(shè)備。產(chǎn)品主要包括全自動(dòng)偏光片貼附生產(chǎn)線、全自動(dòng)保護(hù)膜貼附生產(chǎn)線、全自動(dòng)真空全貼合生產(chǎn)線、光學(xué)膜材貼附設(shè)備以及清洗偏貼生產(chǎn)線。公司設(shè)備性能優(yōu)異，貼附良率大于98%，精度能夠控制在±0.05mm。此外，公司的VR貼合技術(shù)研發(fā)工作已經(jīng)解決多種工藝難題，與客戶共同研發(fā)2寸以下真空全貼合設(shè)備和POL/OCA貼附設(shè)備，VR單眼分辨率達(dá)到4k或以上，貼附良率目標(biāo)高達(dá)99%，目前各項(xiàng)功能已通過(guò)客戶驗(yàn)證進(jìn)入試量產(chǎn)階段。下游客戶方面，公司相關(guān)設(shè)備產(chǎn)品已獲得三利譜、歌爾股份、合肥視涯、寧波城美等客戶的認(rèn)可。

▌顯示設(shè)備領(lǐng)域持續(xù)推進(jìn)，半導(dǎo)體專用設(shè)備加速發(fā)展

LCD顯示設(shè)備方面，公司利用現(xiàn)有技術(shù)打造130寸全自動(dòng)偏光片貼合生產(chǎn)線，采用先進(jìn)的除泡和清潔技術(shù)，解決了大尺寸偏光片貼合中氣泡線的問(wèn)題。針對(duì)新能源汽車行業(yè)對(duì)功能顯示屏日益增長(zhǎng)的需求，公司開發(fā)了車載顯示屏專用設(shè)備。其中包括3D曲面雙連屏蓋板玻璃清洗設(shè)備，解決大型曲面產(chǎn)品的清潔挑戰(zhàn)。此外，公司還通過(guò)70英寸OLB邦定機(jī)生產(chǎn)線完善了整線解決方案以及交付能力。柔性O(shè)LED顯示設(shè)備方面，公司在現(xiàn)有小尺寸柔性O(shè)LED貼合技術(shù)的基礎(chǔ)上，開發(fā)10/20英寸柔性O(shè)LED-POL/OCA/UTG貼合生產(chǎn)線，解決了柔性可折疊屏幕的難題，例如薄膜剝落和翹曲。在POL/OCA/UTG貼合技術(shù)領(lǐng)域，公司升級(jí)了SHEET貼合技術(shù)，以解決柔性可折疊屏幕智能手機(jī)的復(fù)雜性。Mini/Micro LED顯示方面，子公司易天半導(dǎo)體已成功研發(fā)Mini LED巨量轉(zhuǎn)移生產(chǎn)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)部分替代進(jìn)口。子公司微組半導(dǎo)體，開發(fā)出第三代MiniLED貼片返修設(shè)備和第四代Mini LED直顯返修設(shè)備。半導(dǎo)體專用設(shè)備方面，公司積極致力于新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)，成功研發(fā)出半導(dǎo)體相關(guān)貼膜設(shè)備如晶圓減薄前附膜機(jī)、晶圓切割前附膜機(jī)、Strip附膜機(jī)等均已獲得客戶認(rèn)可。展望未來(lái)，我們認(rèn)為公司在顯示設(shè)備領(lǐng)域能夠緊跟技術(shù)迭代并進(jìn)行前瞻性研發(fā)以獲得下游更大的市場(chǎng)份額。

▌?dòng)A(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為7.67、9.89、16.81億元，EPS分別為0.34、0.50、1.07元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為101.07、68.2、31.9倍，在蘋果Vision Pro第一代開售以及第二代預(yù)熱背景下，硅基OLED作為蘋果Vision Pro核心物料有望持續(xù)受益，公司作為硅基OLED后道貼合設(shè)備核心供應(yīng)商有望持續(xù)賦能，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。

▌風(fēng)險(xiǎn)提示

蘋果Vision Pro銷售不及預(yù)期；硅基OLED成本降幅不及預(yù)期；公司技術(shù)產(chǎn)品升級(jí)迭代不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)