每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，國(guó)投證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)松原股份（300893）。

事件：1月18日，公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)23年歸母凈利潤(rùn)1.9~2.1億元，同比+60.96%~77.91%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.84~2.04億元，同比+58.06%~75.27%。

新業(yè)務(wù)、新項(xiàng)目逐步批產(chǎn)，四季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)：

預(yù)計(jì)23Q4單季度歸母凈利潤(rùn)為0.73~0.93億元，同比+87.2%~138.2%，環(huán)比+35.2%~72.2%。公司23Q4業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，我們認(rèn)為：1）傳統(tǒng)客戶吉利、奇瑞、長(zhǎng)城貢獻(xiàn)較多增量，23Q4吉利、奇瑞、長(zhǎng)城銷(xiāo)量分別同比+24.4%/ 90.9%/42.8%。2）安全氣囊、方向盤(pán)的新項(xiàng)目逐步量產(chǎn)，貢獻(xiàn)部分增量。

量?jī)r(jià)利三重共振，公司未來(lái)有望持續(xù)高增長(zhǎng)：

1）量：公司持續(xù)拓展新客戶，近期成功拓展的客戶包括比亞迪、蔚來(lái)等，拓展中的客戶包括南北大眾和理想等（研發(fā)階段）。

2）價(jià)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司高性能安全帶銷(xiāo)售占比逐步提升，2022年安全帶總成產(chǎn)品的平均售價(jià)達(dá)50.28元/條，同比+6.65%；拓展氣囊、方向盤(pán)新產(chǎn)品，轉(zhuǎn)型被動(dòng)安全集成式供貨，相較于單一安全帶，產(chǎn)品單車(chē)價(jià)值量更高。

3）利：公司持續(xù)推動(dòng)零部件自制，毛利率有望持續(xù)提升。公司擬在安徽巢湖新建1.2萬(wàn)米織帶和200萬(wàn)件囊袋產(chǎn)能；公司還組建成立了電子電氣事業(yè)部，加大投入研發(fā)氣囊控制器（ACU）等電控類(lèi)產(chǎn)品。

投資建議：維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為2.0/ 3.0/ 4.5億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值，PE分別為29.9/ 19.9/13.4倍?？紤]到公司的高成長(zhǎng)性，我們給予公司2024年25倍PE，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)33.8元/股。

風(fēng)險(xiǎn)提示：專(zhuān)利訴訟風(fēng)險(xiǎn)；乘用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量大幅下滑。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 趙橋)