每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，華西證券發(fā)布研報點評零食量販行業(yè)。

核心邏輯

“多快省”打造高效渠道，零食量販賽道快速崛起。零食量販興起于線下商超人流下降和線上電商去中心化的新時期，以“多快省”的優(yōu)勢打動消費者，帶來零食行業(yè)的重大變革。該業(yè)態(tài)“多快省”三大特點具體表現(xiàn)為：1）多：品牌數(shù)量多，SKU多，滿足消費者多樣化需求；2）快：區(qū)位便利，上新速度快，滿足消費者便利與嘗鮮需求；3）?。簝r格實惠，性價比高，滿足消費者經(jīng)濟性需求。

產(chǎn)業(yè)鏈全鏈條共同發(fā)力，“貨場人”打造極致效率。零食量販業(yè)態(tài)“多快省”的優(yōu)勢源自于產(chǎn)業(yè)鏈全鏈條共同發(fā)力，拆解來看：1）上游供貨端（貨）：通過縮短供應鏈環(huán)節(jié)降低品牌產(chǎn)品采購成本，通過規(guī)模采購降低白牌產(chǎn)品成本；2）中游品牌方（場）：直接對接品牌方與消費者，免除中間環(huán)節(jié)，提效+大額采購維持價格優(yōu)勢；3）下游消費者（人）：低價品牌產(chǎn)品引流，其余產(chǎn)品提供利潤，滿足多樣性需求。

內(nèi)生增長+兼并收購，兩強引領(lǐng)行業(yè)整合。零食量販行業(yè)的快速發(fā)展體現(xiàn)出兩個特征，一方面頭部、腰部品牌開店速度快，另一方面品牌之間兼并收購頻繁。從競爭格局看，零食很忙與好想來目前處于行業(yè)頭部兩強的地位，通過自身開拓和兼并收購的方式開始向全國進行擴張，各區(qū)域品牌跟隨擴張。

推薦標的：我們認為A股中受益于量販零食渠道快速發(fā)展的標的可以分為兩類，一類是積極入駐量販渠道的零食生產(chǎn)廠商，一類是積極參與量販零食業(yè)務的上市公司，前者包括鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品，后者包括萬辰集團、良品鋪子。

風險提示：零食量販業(yè)務擴張速度不及預期、市場競爭加劇、食品安全問題

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)