每經AI快訊，2023年12月22日，東方證券發(fā)布研報點評皖能電力（000543）。

核心觀點

發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢，筑火電業(yè)績基石。得益于新興產業(yè)的發(fā)展，安徽省電力需求保持高速增長。公司是安徽省第二大發(fā)電集團，截至2022年底，公司控股在運火電裝機容量892萬千瓦，占安徽省省調火電總裝機容量的22.4%。另外公司借準東—皖南特高壓輸電通道優(yōu)勢，深度參與投資新疆外送電源項目，江布電廠2×66萬千瓦機組已于9月正式投產，西黑山電廠2×66萬千瓦機組預計將于25年投產，火電增長空間廣闊。

火電多方位優(yōu)化發(fā)展，盈利能力持續(xù)改善。23年內在電價高位維持、煤價快速下跌的大背景下，1H23公司發(fā)電業(yè)務毛利率進一步提升至7.90%，盈利能力持續(xù)改善。公司運營機組中煤電機組比例較大，若容量電價政策在安徽省順利實施，公司有望從中獲益。公司現役30萬千瓦機組上推進氨能摻燒工程化應用，2022年底完成氨能替代20%燃煤的工程化應用，預計2025年實現綠氨綜合利用的全面推廣，有望減少碳排放量，實現額外綠色價值。

優(yōu)質資產注入，電力產業(yè)結構優(yōu)化。公司完成購買皖能環(huán)保51%的股權以及四家抽水蓄能公司部分股權。截至2023年11月，皖能環(huán)保旗下在運營生活垃圾焚燒項目14個，合計處理能力達到1.49萬噸/日，安徽省內市場占有率約35%。皖能環(huán)保運營質量良好，2023年上半年，皖能環(huán)保實現營業(yè)收入6.11億元，凈利潤達到1.19億元，增厚公司業(yè)績。另外，公司積極布局新能源，計劃“十四五”期間發(fā)展新能源發(fā)電400萬千瓦，電力產業(yè)結構有望優(yōu)化

盈利預測與投資建議

我們預計公司23-25年歸屬于母公司凈利潤分別為16.38、17.29、20.98億元，對應每股收益分別為0.72、0.76、0.93元。

我們選擇相對估值法對公司進行估值。我們選擇的可比公司均為以火電為核心業(yè)務的區(qū)域型火電運營商。可比公司2024年調整后平均預測市盈率為10倍。我們給予公司2024年10倍PE估值，對應目標價7.60元。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

發(fā)電業(yè)務增長不及預期風險；市場煤價格波動風險；長協煤政策推進不及預期風險；電價下滑風險；垃圾焚燒發(fā)電補貼下調風險；投資收益波動風險；假設條件變化風險

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)