每經AI快訊，2023年12月21日，國泰君安發(fā)布研報點評科銳國際（300662）。

投資要點：

股權激勵方案落地，增持?？紤]公司激勵計劃的收入業(yè)績增長目標，維持2023年EPS為1.02元，上調24/25年EPS至1.33/1.59（+0.09/+0.04）元，給予2024年高于行業(yè)平均27xPE估值，維持目標價35.96元。

事件：公司發(fā)布股權激勵計劃草案，①業(yè)績目標：1）100%業(yè)績目標：24/25/26年達成收入/業(yè)績增速30%/25%/25%完全解鎖；2）若完成80%，對應24-26年收入/業(yè)績增速為24%/21%/21%，按80%授予比例。②授予價格為15.66元/股；激勵成本為4,711萬元.激勵對象：國內+海外高管及核心員工。

激勵解鎖業(yè)績目標符合預期，低基數下預計完成度較高。①業(yè)績目標、行權價格、激勵范圍均符合預期；②市場對順周期景氣度預期較為保守，更關注收入業(yè)績目標的可實現度；③獵頭及RPO預計受順周期影響更大，增長核心驅動力依然來自靈活用工的用戶拓展；考慮23年業(yè)績基數較低，短期利潤增速，長期收入增速的完成概率較高。

聚焦高溢價崗位拓展增量客戶，等待順周期景氣度回暖。①依托自身交付能力優(yōu)勢將繼續(xù)聚焦高溢價崗位，同時積極拓展細分行業(yè)腰部客戶；②順周期業(yè)務短期受環(huán)境影響較大，后續(xù)新的產業(yè)、龍頭客戶需求的逐漸釋放有望驅動公司收入和利潤增速中樞回暖；③在波動中公司依然維持了研發(fā)投入的穩(wěn)定性，短期有拖累但長期構建核心能力。

風險提示：經濟波動影響用工需求，行業(yè)競爭加劇影響利潤率。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)