每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 廖丹    

10月8日，中國銀行研究院發(fā)布最新中國經(jīng)濟金融展望報告，預計四季度房地產(chǎn)信貸增速或?qū)⒗^續(xù)下探，不排除會出現(xiàn)負增長。

上述展望報告還預計，房貸利率繼續(xù)下行，在此背景下，四季度仍可能有銀行下調(diào)存款利率。

四季度仍可能有銀行下調(diào)存款利率

對于2023年四季度金融形勢，中國銀行研究院在《中國經(jīng)濟金融展望報告（2023年第4季度）》中展望，貨幣社融增速穩(wěn)步增長，確保對企業(yè)資金支持力度不減。

報告提到，融資環(huán)境方面，預計將維持穩(wěn)中偏寬。一是貨幣社融增速有望企穩(wěn)回升。隨著政策協(xié)同發(fā)力效果逐漸顯現(xiàn)，加之經(jīng)濟內(nèi)生增長動力修復，實體經(jīng)濟融資意愿將穩(wěn)步回暖，預計后續(xù)人民銀行將繼續(xù)維持穩(wěn)健略寬的融資環(huán)境，新增社融、信貸等規(guī)模將保持穩(wěn)步增長。

二是圍繞重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度將繼續(xù)增大。普惠小微、綠色、涉農(nóng)等領域信貸增速將維持高速增長。

另外，各類再貸款工具有望在原有額度上繼續(xù)增加，如養(yǎng)老專項再貸款、更新改造專項再貸款等的牽引作用將持續(xù)顯現(xiàn)，相關領域有望獲得更多的信貸支持。

三是房地產(chǎn)信貸增速或?qū)⒗^續(xù)下探。在房地產(chǎn)市場運行邏輯發(fā)生深刻變化背景下，短期內(nèi)行業(yè)企穩(wěn)仍然存在較大難度，預計四季度房地產(chǎn)貸款增速將繼續(xù)下行，不排除會出現(xiàn)負增長。

利率方面，預計房貸利率繼續(xù)下行。一是不排除政策利率下調(diào)可能性。為支持經(jīng)濟進一步企穩(wěn)回升，四季度不排除7天逆回購、1年期MLF等政策利率小幅下調(diào)的可能性。但為維持商業(yè)銀行合理凈息差水平，LPR可能不降或少降。

二是貨幣市場利率有望企穩(wěn)回升。經(jīng)濟逐步復蘇將帶動企業(yè)融資需求回暖，從而推動短期貨幣市場利率企穩(wěn)，年底市場利率可能回升。

三是房貸利率下行。隨著存量房貸利率調(diào)整政策逐步落地，預計將惠及4000萬戶居民，利率平均降幅或?qū)⒊^50個BPs。

四是存款利率或?qū)⑦M一步下調(diào)。在存量房貸利率下行背景下，亟須適當下調(diào)存款利率來助力商業(yè)銀行穩(wěn)定凈息差。繼二、三季度多家銀行下調(diào)存款利率后，四季度仍可能有銀行下調(diào)存款利率。

預計債券收益率或?qū)⒀永m(xù)低位運行趨勢

展望報告預計，四季度債券收益率或?qū)⒀永m(xù)低位運行趨勢。

一是債券總量保持穩(wěn)定，發(fā)行結(jié)構有望優(yōu)化。在財政政策加力提效影響下，利率債供給有望增加。特別是地方政府將持續(xù)發(fā)力擴大基建等領域投資力度，預計地方政府債長期債券占比有望進一步提高。此外，伴隨企業(yè)融資需求穩(wěn)步回暖，企業(yè)信用債發(fā)行規(guī)模有望增加。

二是貨幣政策持續(xù)發(fā)力作用下，預計債券收益率仍將維持低位運行趨勢，出現(xiàn)明顯、大幅上升概率不大。

三是境外機構有望持續(xù)布局中債市場。隨著美聯(lián)儲加息進程漸近尾聲，中美長端利差倒掛幅度或?qū)⑹照?，人民幣面臨的外部壓力同步下降，外資對中債配置需求或?qū)⑻嵘?/p>

人民幣匯率將逐漸企穩(wěn)，具備穩(wěn)中走強的基礎。展望四季度，人民幣匯率將延續(xù)雙向波動行情，且有升值空間。

一方面，人民幣匯率短期內(nèi)仍有貶值壓力。由于近期沙特宣布將延長石油減產(chǎn)至年底，引發(fā)市場對能源短缺的擔憂，國際原油價格或?qū)⒆吒摺Ｈ绻绊懙矫绹浕芈涔?jié)奏，則不排除美聯(lián)儲年內(nèi)再度加息的可能性。加之全球經(jīng)濟仍然面臨下行風險，而美國經(jīng)濟前景優(yōu)于歐盟、英國等主要經(jīng)濟體，避險情緒推動下，短期美元指數(shù)或維持相對強勢。

另一方面，人民幣匯率有望在年底實現(xiàn)小幅回升。一是國內(nèi)經(jīng)濟修復進程有望提速。自7月中央政治局會議明確釋放穩(wěn)經(jīng)濟信號后，涉及促消費、民營經(jīng)濟、房地產(chǎn)、外商投資等各方面的一攬子重磅政策密集出臺。預計隨著政策紅利的逐漸釋放，中國經(jīng)濟內(nèi)生增長動能將持續(xù)改善，對人民幣匯率的支撐作用增強。二是9月全國外匯市場自律機制專題會議召開，強調(diào)堅決對單邊、順周期行為予以糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調(diào)風險。

A股市場底部基本形成

考慮到風險偏好以及市場情緒已充分體現(xiàn)，A股市場底部基本形成，繼續(xù)下行的概率相對較低，預計四季度將在波動中緩慢恢復。報告提到，積極因素包括：一是監(jiān)管機構密集出臺的一系列優(yōu)化市場結(jié)構的政策將有效平衡市場供需關系。證監(jiān)會于8月24日和27日連續(xù)釋放包括引導養(yǎng)老金等中長期資金參與權益市場投資以及對再融資采取扶優(yōu)限劣等政策信號，這將有利于從供需兩端提振資本市場。

二是促進民營經(jīng)濟發(fā)展的政策將改善民企預期。民營企業(yè)是A股幾大高權重板塊（例如信息技術和工業(yè)）的重要組成部分，三季度相關板塊領跌A股，但是近期陸續(xù)出臺的各項支持民營企業(yè)發(fā)展的政策將有效提升民企信心。

三是美國加息周期預計已經(jīng)接近尾聲，資本外溢現(xiàn)象有所緩解。

此外，負面因素包括：一是房地產(chǎn)市場持續(xù)疲軟，潛在的違約風險可能引發(fā)溢出效應?，F(xiàn)階段居民預期仍然相對悲觀，三四線城市尤為明顯，這給房地產(chǎn)板塊增加了不確定性因素。二是國際政經(jīng)局勢動蕩。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111356386608