2023年以來，財富管理市場正迎來新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，投資者理財需求與日俱增與資產(chǎn)端收益率不及預(yù)期之間的矛盾也非常突出。在這樣的背景下，北京中植基金銷售有限公司（以下簡稱：中植基金）于6月8日在北京成功舉辦了以“鑫有體驗 洞見未來”為主題的閉門會議。本次會議旨在通過探討未來2-3年的中短期視角，為投資人在接下來的時期制定正確的財富管理和投資策略提供指引。會議共吸引了來自中金公司、招商證券、九坤投資等20家業(yè)內(nèi)領(lǐng)先金融機(jī)構(gòu)的高管參加，與中植基金的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊進(jìn)行了深入探討。

本次閉門會議主要圍繞財富管理、量化策略、FOF與資產(chǎn)配置、債券策略等議題展開討論，針對各個領(lǐng)域的問題進(jìn)行了跨界交流。中植基金副董事長兼總裁、首席財務(wù)官陳潔，常務(wù)副總裁兼首席營銷官蒲建沖，副總裁兼首席產(chǎn)品官蔡建波等多位領(lǐng)導(dǎo)，以及與會來賓共同分享了各自的見解和經(jīng)驗。

本次閉門會議的成功舉辦，為參會者們提供了高水平、多層次、強(qiáng)有效的溝通平臺，為今后的投資決策提供了寶貴的參考。

量化策略

在量化策略方面的研討中，與會者針對超額收益不斷下降、管理人規(guī)模與策略容量等問題達(dá)成了一致意見。對于超額收益下降問題，與會者認(rèn)為主要原因包含市場環(huán)境惡化和市場規(guī)模擴(kuò)大等多方面因素。一些管理人還指出，量化策略也具備一定的周期性，市場可能會以震蕩行情為主。但一些管理人表示，換手率較高的股票量化策略仍能夠創(chuàng)造出較高的勝率。

在管理人規(guī)模與策略容量的問題上，與會者認(rèn)為，超額下降與管理人規(guī)模之間沒有明顯的線性關(guān)系，這取決于策略的特點、能力邊界和行業(yè)環(huán)境等多方面因素。針對未來，與會管理人一致認(rèn)為，人才是股票量化策略的關(guān)鍵生產(chǎn)力。未來，管理人將更加專注于引進(jìn)高質(zhì)量人才和梯隊建設(shè)，在細(xì)節(jié)方面不斷優(yōu)化策略，包括使用新技術(shù)、開發(fā)不同的alpha源并迭代、優(yōu)化組合方法等。同時，未來還值得關(guān)注的是一些相對靈活、不對標(biāo)指數(shù)的量化選股策略，因其相對市場適應(yīng)能力更強(qiáng)，可被視為一種增強(qiáng)細(xì)分指數(shù)策略，發(fā)揮資產(chǎn)配置工具的作用。

與風(fēng)險相關(guān)的問題，與會管理人表示，應(yīng)特別重視風(fēng)險問題。在控制波動率的基礎(chǔ)上，管理人應(yīng)專注于提高alpha收益。同時，管理人應(yīng)注重投資者的風(fēng)險偏好，盡可能提供適合投資者風(fēng)險偏好的產(chǎn)品。

與資產(chǎn)配置

本次會議旨在討論券商資管和私募基金FOF的優(yōu)劣及未來主要財富渠道的發(fā)展路徑。有管理人認(rèn)為，券商資管更注重配置，對各類資產(chǎn)的敏感性都相對較高，整體宏觀視角更加全面，而私募FOF更加靈活，會關(guān)注更多小而美的策略和機(jī)構(gòu)，并不會用單一管理人現(xiàn)有規(guī)模作為準(zhǔn)入先決條件。在整個公司經(jīng)營管理角度來看，私募FOF會更加專注于投研人員的專業(yè)度的貢獻(xiàn)，尤其是對于低波動策略的挖掘和跟蹤方面，這樣會更有動力做精做細(xì)，對于整個投研團(tuán)隊的長期穩(wěn)定性管理也更有益。

也有管理人認(rèn)為，券商資管對比私募FOF并沒有顯著優(yōu)勢，私募FOF在子基金篩選過程中的準(zhǔn)入門檻更加靈活，許多策略類型不能按照管理規(guī)模衡量優(yōu)劣，更應(yīng)該關(guān)注策略的成熟度。

未來，與會管理人認(rèn)為，國內(nèi)百萬級普通合格投資人市場和千萬級超高凈值客戶兩個層級之間的分化非常明顯。未來個體超高凈值客戶定制服務(wù)有很廣闊的發(fā)展空間，這就需要主財富渠道提供自上而下的資產(chǎn)配置服務(wù)，而不僅僅是自下而上的產(chǎn)品推薦服務(wù)。維護(hù)現(xiàn)有的投資情況和賬戶管理也很重要。同時，因為國內(nèi)市場進(jìn)化的速度極快，短期兌現(xiàn)長期預(yù)期是經(jīng)常發(fā)生的事情，因此單個私募產(chǎn)品鎖定期過長是不應(yīng)該。

管理人提到，投資風(fēng)險是永恒不變的話題，未來的發(fā)展變化無法精準(zhǔn)預(yù)測。因此，在投資過程中，應(yīng)盡量通過分散去控制潛在波動。策略的收益一定會衰減，但市場是不斷更新的，永遠(yuǎn)都有新的機(jī)會。FOF管理人的職責(zé)是積極面對這個問題，持續(xù)挖掘新的符合風(fēng)險收益定位的新策略以滿足投資人的多變偏好。

債券策略

近年來，中國債券市場蓬勃發(fā)展，成為投資者配置資產(chǎn)的一個重要選擇。在債券投資中，相對于股票等權(quán)益類資產(chǎn)，債券的風(fēng)險較低，收益相對穩(wěn)定。然而，在債券市場中也存在著風(fēng)險，比如利率風(fēng)險、信用風(fēng)險等。城投債技術(shù)性違約的問題就是過去一段時間中債券市場的熱點話題。

城投債是城市投資建設(shè)項目融資的一種特殊形式，受到地方政府的默許和支持，是一種較為安全的固定收益類標(biāo)的。然而，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的變化，以及政府對于債務(wù)杠桿率的關(guān)注，城投債的信用風(fēng)險也逐漸受到大家的重視。

首先，需要明確的是，城投短期終極風(fēng)險可能性較低，因為城投債項目融資主要用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)領(lǐng)域，這些項目有較高的前期準(zhǔn)備，融資成本低，且收益穩(wěn)定。但是，在估值和技術(shù)性違約方面，城投債的風(fēng)險還是存在的。城投債的估值受政府信用風(fēng)險、財務(wù)處境以及市場供求關(guān)系等多方面因素影響，如果政府財力出現(xiàn)問題或者市場供求關(guān)系出現(xiàn)變化，城投債的估值就可能受到影響。同時，城投債的技術(shù)性違約也可能存在風(fēng)險，比如一些城投項目出現(xiàn)了合同履行問題、資金鏈斷裂等，就可能導(dǎo)致債券違約。

針對城投債的風(fēng)險，管理人和代銷機(jī)構(gòu)需要采取相應(yīng)的保護(hù)措施。首先，需要重視揭示風(fēng)險，及時向投資者披露商業(yè)銀行風(fēng)險評估結(jié)果及中介機(jī)構(gòu)評級結(jié)果等相關(guān)信息，方便投資者做出明智的投資決策。同時，對債券的負(fù)債端客戶風(fēng)險承受能力進(jìn)行分層，分別配置不同的債券產(chǎn)品，以控制風(fēng)險。

在為客戶配置固定收益類基金產(chǎn)品時，獨立第三方代銷機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢要比銀行理財機(jī)構(gòu)高一些。一方面是因為獨立第三方代銷機(jī)構(gòu)更加專注于固收類基金領(lǐng)域，有更加深入的研究和更廣泛的選擇余地；另一方面是因為獨立第三方機(jī)構(gòu)的客戶對于產(chǎn)品波動有一定的認(rèn)知，能夠接受更多的風(fēng)險，因此產(chǎn)品設(shè)計上可以向波動要收益，從而實現(xiàn)在固收打底的基礎(chǔ)上更好的風(fēng)險管理和資產(chǎn)配置。當(dāng)然，在為客戶配置產(chǎn)品時，任何機(jī)構(gòu)都需要做好充分的風(fēng)險把控和合規(guī)管理。

作為一家專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)，中植基金在本次研討會中展示了從客戶角度出發(fā)，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)、專業(yè)服務(wù)的初心與決心。今年初，中植基金推出全新服務(wù)品牌鑫理財™，是一個全面的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品配置方案，“打包”嚴(yán)謹(jǐn)?shù)漠a(chǎn)品體系、專業(yè)的投研能力、豐富的投資陪伴服務(wù)，致力于為客戶提供覆蓋全生命周期的財富管理服務(wù)，幫助客戶實現(xiàn)每一筆錢的目標(biāo)回報。

眼下，投資人資產(chǎn)配置理念以及風(fēng)險偏好都發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)變。中植基金將繼續(xù)堅持把“以客戶為中心”的服務(wù)理念貫徹到底，把“為客戶創(chuàng)造價值”的服務(wù)宗旨落到實處，錨定“構(gòu)建客戶、財富顧問、基金管理人的共贏平臺，成為客戶信任的全球投資顧問專家”的企業(yè)愿景，深耕財富管理行業(yè)，通過全面的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品配置方案，為客戶提供覆蓋全生命周期的財富管理服務(wù)，為客戶財富生活保駕護(hù)航！