每經記者｜楊建    每經編輯｜葉峰    

*ST搜特連續(xù)20個交易日收盤價低于1元觸及交易類退市指標，公司已鎖定交易類退市。受正股下跌的影響，其可轉債也陷入了下跌模式當中，截至5月22日，搜特轉債報收18.002，成為A股目前面值最低的可轉債，搜特轉債在5月份就下跌了74.43%。

對此有私募表示，以前可轉債職業(yè)玩家提出的爛股好債，在注冊制背景下已經行不通了。

*ST搜特觸及交易類退市規(guī)定

*ST搜特股價下跌不斷，截至5月22日，已經連續(xù)15個一字板跌停，從股價來看，*ST搜特連續(xù)20個交易日收盤價低于1元觸及交易類退市指標，公司已鎖定交易類退市。

5月20日，*ST搜特發(fā)布了關于公司股票及可轉換公司債券存在被終止上市風險的提示公告。鉅融資產權益投資部袁美洋在微信中告訴記者，全面注冊制伴隨著退市配套制度改革，將更加有效地發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的功能，促進市場正常出清，形成優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)。相對美國而言，我國退市率仍處于低位，美國退市率常年保持在4%以上，美國資本市場過去42年以來退市數量超過15000家，而我國退市數量僅166家。

深圳巨澤投資董事長馬澄在微信中告訴記者，注冊制實施后，有助于引導投資者逐步向價值投資靠攏，一改過去炒差炒殼的不良風氣。由此勢必會使一些業(yè)績長年較差的公司原形畢露，被強行退市，而且未來此類股價低于1元股的公司會越來越多。

值得注意的是，截至2022年12月31日，搜特轉債披露的的股東中，出現了3只私募基金的身影。其中浙江朔盈資產旗下的朔盈持行2號持有2054.71萬元；另外寧波萬坤投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）旗下兩只私募產品扎堆其中，其中萬坤東方點睛8號多策略靈活配置私募證券基金持有440.4萬元，另外一只產品萬坤東方點鈺指數增強1號私募證券投資基金持有400.7萬元。據私募排排網數據顯示，萬坤東方點睛8號近期凈值有所回撤，但是相比搜特轉債的跌幅，該產品影響不大，可能是已經離場。

爛股好債已經行不通了

受正股下跌的影響，搜特轉債也陷入了下跌模式當中，截至5月22日收盤，搜特轉債報收18.002元，下跌了19.99%，搜特轉債在5月份就下跌了74.43%，成為A股目前面值最低的可轉債。

對此寧水資本研究員沈聲才在微信中告訴記者，今年以來ST板塊指數大幅下跌，從某種意義上說這些股票已經進入大熊市，以前可轉債職業(yè)玩家提出的爛股好債，在注冊制背景下已經行不通了。這代表著市場逐步走向成熟，同時也意味著錯誤的投資理念和非專業(yè)的投資水準將會導致財富大幅縮水。

據了解，可轉債是在債券基礎上附帶一個股票看漲期權，它既具有債券的屬性，也具有股票看漲期權的屬性。對于投資者而言，可轉債的魅力在于，它可以T+0交易，一個交易日內可以反復買賣。正股上漲時，一般跟隨正股上漲，正股下跌時，卻不一定跟隨正股下跌。甚至在很多投資者眼中，可轉債是"進可攻、退可守"，一些投資者看好一家公司時，選擇持有可轉債來代替持股。

私募大佬林園是較早涉足可轉債投資的百億私募大佬，早在2019年，林園就表示自己持有較多的可轉債，林園當時認為100多元的可轉債是便宜資產，適合長期持有。據私募排排網統(tǒng)計，截至2022年12月31日，林園投資旗下產品持有15只可轉債，合計持有市值超2.56億元。林園投資持有的可轉債中，永鼎股份在今年4月份搭上了CPO概念，股價暴漲一波，帶動永鼎轉債跟隨大漲，年內最高漲幅接近70%，截至5月23日上午收盤，年內漲幅超30%。不過林園投資持有的正邦轉債、全筑轉債，今年來均下跌超20%以上。

百億私募?？べY產也是可轉債領域的“頂級玩家”，?？べY產由興全基金老將杜昌勇、王曉明攜手掌舵，董承非在2022年加入睿郡資產。杜昌勇在可轉債領域深耕多年。杜昌勇現擔任?？?號、眾享2號、節(jié)節(jié)高系列等產品投資經理，其中節(jié)節(jié)高系列產品現身多只可轉債的持有人名單。私募排排網數據顯示，?？べY產旗下產品持有17只可轉債，合計持有市值近9億元，其中3只可轉債持有市值均上億元。

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