每經(jīng)記者｜張文瑜    實(shí)習(xí)生 夏子博    西安    每經(jīng)編輯｜賀娟娟

2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.53億，同比增長(zhǎng) 58.30%；歸母凈利潤(rùn)7.36億，同比增長(zhǎng) 45.82%，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利22.00元。

在2022年廣告行業(yè)整體不佳情況下，三人行（605168）這份逆勢(shì)上漲的成績(jī)單似乎頗被市場(chǎng)認(rèn)可，以致年報(bào)發(fā)布第二天便股價(jià)漲停。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這是三人行業(yè)績(jī)連續(xù)增長(zhǎng)的第八年。這背后，是與其深度綁定的一眾國(guó)內(nèi)“巨頭”們十年如一日的“陪伴”，公司穩(wěn)住基本盤(pán)的同時(shí)，主業(yè)仍在迅速擴(kuò)張，各類(lèi)“大單”拿到手軟。

作為民營(yíng)企業(yè)，記者愿稱其為陜股“最強(qiáng)資源咖”。但是，緊緊抱住優(yōu)質(zhì)客戶“大腿”之余，也有一些“幸福的煩惱”，公司應(yīng)收賬款從去年的14.5億元上漲至30.8億元，同比增長(zhǎng)112.68%；大客戶“依賴癥”的風(fēng)險(xiǎn)一直如影隨形。

另外，早年趁著互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口正盛，主業(yè)由校園媒體轉(zhuǎn)型數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)而大獲成功的三人行，似乎再次察覺(jué)到了AIGC對(duì)行業(yè)帶來(lái)的變革，已然開(kāi)始將AI納入自己的商業(yè)版圖。

營(yíng)收凈利連漲8年

拉長(zhǎng)時(shí)間看，三人行始終坐穩(wěn)業(yè)績(jī) “優(yōu)等生”位置，其營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)8年保持20%以上增長(zhǎng)率。

近三年來(lái)看，公司2020-2022年?duì)I業(yè)收入分別為28.08億元、35.71億元、56.53億元，同比增長(zhǎng)72.10%、27.18%、58.30%。對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為3.63億元、5.05億元、7.36億元，同比增長(zhǎng)87.39%、39.18%、45.82%。

高收入的同時(shí)，公司分紅也頗為大方，自2020年上市后已連續(xù)三年現(xiàn)金分紅超過(guò)2億元。根據(jù)年報(bào)，2022年擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利22元，合計(jì)2.23億元，占凈利潤(rùn)的30.3%。

值得注意的是，盡管本次三人行擬現(xiàn)金分紅金額再創(chuàng)新高，但是相比45.82%的凈利潤(rùn)漲幅，分紅卻僅上漲不超過(guò)10%。

記者還注意到，下游客戶的優(yōu)質(zhì)信用似乎給足了三人行“底氣”。

雖然收入體量大幅增長(zhǎng)，但公司應(yīng)收賬款的增幅卻遠(yuǎn)超收入，從去年的14.5億元上漲至30.8億元，同比增長(zhǎng)112.68%，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例由45.16%上漲到58.08%。其中，30.8億中有30.7億為一年以內(nèi)到期，30.7億里面28.4億為半年到期。

另外，公司的高毛利率似乎隨著客戶領(lǐng)域的不斷外延及公司主營(yíng)業(yè)務(wù)交棒而逐漸回歸正常水平。由于毛利率偏低的數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)在主營(yíng)業(yè)務(wù)中的占比逐漸升高，彼時(shí)2015年55.67%的毛利率亦跟著反比下跌。

根據(jù)年報(bào)，2022年公司銷(xiāo)售毛利率下降為16.68%，同比減少21.13%；數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)毛利率也同比減少3.65%至15.65%。

記者梳理歷年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，公司的投資運(yùn)作也頗為有趣。公司在2022年報(bào)中強(qiáng)調(diào)希望通過(guò)財(cái)務(wù)投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)公司外延式發(fā)展，但似乎反映在數(shù)據(jù)上并不明顯。

根據(jù)年報(bào)，2022年公司對(duì)外投資總額 103,502.35 萬(wàn)元，增幅 82.20%，但是年度投資凈收益為-464.40萬(wàn)元。隨著公司投資的膠原蛋白龍頭企業(yè)巨子生物（02367.HK）成功在香港交易所主板上市，及其他優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的陸續(xù)發(fā)力，這一數(shù)據(jù)或許會(huì)有所改變。

值得注意的是，公司發(fā)布2023年一季報(bào)。一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.31億元，同比增長(zhǎng)4.03%；歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)134.71%。其中，公司一季度非經(jīng)常性損益大幅上漲，主要原因正是巨子生物在資本市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，所帶來(lái)的投資收益。

陜股最強(qiáng)“資源咖”

記者注意到，作為民營(yíng)企業(yè)的三人行，從初創(chuàng)期就不缺優(yōu)質(zhì)客戶資源，可謂廣告界的最強(qiáng)“資源咖”。

與三人行名字頗為符合，公司與客戶主打的就是一個(gè)“陪伴”。其客戶最早可追溯到2004年與中國(guó)移動(dòng)的合作，之后2008年開(kāi)始與中國(guó)電信合作， 2013年開(kāi)始與中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、京東集團(tuán)合作，2015年又拿下伊利集團(tuán)這個(gè)“金主”。

而上述的這些客戶，仍出現(xiàn)在公司2022年報(bào)中?？梢哉f(shuō)，無(wú)論外界環(huán)境如何，三人行始終保持著與客戶“長(zhǎng)情的陪伴”，極少“分手”。

目前，三人行下游客戶都是各行業(yè)“巨頭”，覆蓋消費(fèi)品、電信運(yùn)營(yíng)商、金融、互聯(lián)網(wǎng)和汽車(chē)五大領(lǐng)域。其中，包括三大電信運(yùn)營(yíng)商、四大銀行、中國(guó)人保、京東、滴滴、伊利、農(nóng)夫山泉、青島啤酒、華潤(rùn)怡寶等。

“巨頭”客戶的特點(diǎn)不僅體現(xiàn)在“穩(wěn)”，還體現(xiàn)在“大”。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司前五名客戶銷(xiāo)售額達(dá)到了35.7億元，占年度銷(xiāo)售總額的63.28%。

據(jù)2020年招股書(shū)顯示，三人行營(yíng)收貢獻(xiàn)最多的前五大客戶多為伊利、電信、移動(dòng)、京東、中國(guó)工商銀行等大企業(yè)。其中，伊利無(wú)疑是最親密的合作伙伴，無(wú)人可出其二。

根據(jù)招股書(shū)，公司2015年與伊利達(dá)成合作，2017年伊利首次出現(xiàn)在前五名客戶第五位，占營(yíng)業(yè)收入5%，2018年迅速攀升到第一名，占營(yíng)業(yè)收入23%。

截至2019年數(shù)據(jù)，僅伊利一家公司就為其貢獻(xiàn)了6.33億元營(yíng)收，占總收入的38.8%，為最大客戶。三人行也在此過(guò)程中為伊利整合執(zhí)行了若干具有市場(chǎng)頂級(jí)影響力的大項(xiàng)目，如《樂(lè)隊(duì)的夏天》、《吐槽大會(huì)》等。

圖片來(lái)源：三人行官網(wǎng)

另外，公司保持8年?duì)I利雙增的原因不僅在于基本盤(pán)的穩(wěn)定性，其對(duì)新賽道的拓展也頗為順利，可以說(shuō)是“指哪打哪”。這一點(diǎn)在汽車(chē)領(lǐng)域的客戶拓展中尤為明顯。

根據(jù)公告，公司2022年四季度成功中標(biāo)頭部汽車(chē)客戶一汽奧迪、一汽大眾、捷達(dá)等。實(shí)際上，公司2020年才首次拓展一汽大眾、一汽奔騰等汽車(chē)客戶，在之后三年間，除上述客戶外還成功拿下包括一汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、通用別克、一汽豐田、上汽通用等頭部汽車(chē)客戶。

作為一家民企，能抓住一眾“明星”客戶的“大腿”并不容易。而三人行能中標(biāo)如此多優(yōu)質(zhì)客戶，想必其有極高的競(jìng)爭(zhēng)力。公開(kāi)資料顯示，三人行創(chuàng)始人錢(qián)俊冬現(xiàn)任全國(guó)青聯(lián)常委、中國(guó)青年企業(yè)家協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)等職務(wù)。其2000年被長(zhǎng)安大學(xué)錄取，通過(guò)在校園內(nèi)為中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、摩托羅拉等做校園通訊代理，初步獲得運(yùn)營(yíng)商資源。

之后，錢(qián)俊冬注冊(cè)成立了陜西省第一家在校大學(xué)生創(chuàng)業(yè)公司，也即三人行前身——西安三人行信息通訊有限公司。

根據(jù)公告信息，目前三人行已成為中國(guó) 4A 協(xié)會(huì)會(huì)員、中國(guó)廣告協(xié)會(huì)互聯(lián)網(wǎng)廣告委員會(huì)常務(wù)委員單位，獲得了中國(guó)廣告協(xié)會(huì)“數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)類(lèi)一級(jí)廣告企業(yè)”認(rèn)證，已經(jīng)在廣告行業(yè)建立了較高的品牌知名度，能夠滿足客戶在全國(guó)范圍內(nèi)跨媒體、多渠道的品牌曝光和產(chǎn)品或服務(wù)推廣的營(yíng)銷(xiāo)需求。

聯(lián)合股東布局AI

事實(shí)上，三人行最初主營(yíng)業(yè)務(wù)是校園媒體，2010年以后，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速崛起，傳統(tǒng)廣告媒體業(yè)務(wù)盈利不佳。為尋求新的利益增長(zhǎng)點(diǎn)，三人行于2014年正式切入互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，轉(zhuǎn)向數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)。

根據(jù)年報(bào)，目前數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)占公司營(yíng)業(yè)收入91.39%，場(chǎng)景活動(dòng)服務(wù)5.85%，校園媒體營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)僅占0.52%。

盡管校園媒體業(yè)務(wù)在2020年便下降到1%以下，但三人行似乎秉持著“不拋棄、不放棄”的信念，并不打算放棄這個(gè)“老本行”。據(jù)招股書(shū)，2020年三人行募集10.31億元中的2.15億元將投入校園媒體營(yíng)銷(xiāo)，但似乎見(jiàn)效甚微，校園業(yè)務(wù)占比截至2022年報(bào)仍在進(jìn)一步收縮。

在力圖保住“老本行”的同時(shí)，三人行也在積極擴(kuò)展新業(yè)務(wù)。

隨著以Chatgpt為代表的AIGC技術(shù)逐漸成熟，公司已將目光投至AIGC內(nèi)容生態(tài)、AI 智能營(yíng)銷(xiāo)等新技術(shù)領(lǐng)域。

2023年3月27日，三人行公告與科大訊飛關(guān)于“大數(shù)據(jù)及AI 技術(shù)在數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域”簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。

圖片來(lái)源：三人行公告截圖

記者注意到，雙方之前似乎早有合作。實(shí)際上，科大訊飛從2020年便以3.19%的股權(quán)比例位列公司十大股東名單，目前已減持至1.49%。

根據(jù)公告，本次簽訂協(xié)議就是為了運(yùn)用科大訊飛在AI領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢(shì)結(jié)合三人行資源優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)AI及大數(shù)據(jù)技術(shù)在數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域的產(chǎn)品共建和商業(yè)變現(xiàn)等方面達(dá)成更加緊密的合作。

本次合作值得注意的地方有兩點(diǎn)。公司似乎有意打造數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)界的ChatGPT，借此實(shí)現(xiàn)對(duì)中小型客戶的滲透整合。根據(jù)公告，雙方將共同開(kāi)發(fā)基于下一代人工智能技術(shù)的多模態(tài)智能營(yíng)銷(xiāo)工具，來(lái)為中小廣告主提供SaaS服務(wù)，智能為客戶生成品牌戰(zhàn)略、媒介策略、海報(bào)、文案、以及用于電商直播的虛擬人資源。

另外，公告中多次提及希望通過(guò)本次合作實(shí)現(xiàn)虛擬數(shù)字人的打造落地，足見(jiàn)對(duì)其的重視程度。實(shí)際上，三人行在2022年12月回答投資者問(wèn)題時(shí)就曾表示，目前正在與一線廠商魔琺科技合作打造自有虛擬人來(lái)滿足新型營(yíng)銷(xiāo)需求。

據(jù)悉，魔琺科技成立于2018年，創(chuàng)始人柴金詳是卡內(nèi)基梅隆大學(xué)人工智能&機(jī)器人專業(yè)博士，計(jì)算機(jī)圖形學(xué)、人工智能領(lǐng)域世界級(jí)專家，魔琺科技目前已為阿里巴巴、騰訊、央視網(wǎng)、歐萊雅、伊利、蒙牛、科大訊飛等打造了虛擬形象代言人或高質(zhì)量的虛擬內(nèi)容。

有趣的是，盡管三人行積極布局AI行業(yè)，但其似乎與AIGC概念“八字不合”，每當(dāng)其他同行憑借AICG概念上漲時(shí)，三人行的股價(jià)往往不及預(yù)期。

在年報(bào)公布后的漲停之前的4月6日，三人行就剛剛經(jīng)歷了一次跌停，而領(lǐng)漲股為兆訊傳媒。該股為人工智能，AIGC概念，傳媒概念熱股。

雖屬揶揄，實(shí)際上三人行今年始終被資本市場(chǎng)看好，股價(jià)從2023年初至今已然上漲92.20%，接近翻倍。記者就三人行布局AI問(wèn)題致電三人行董秘辦，對(duì)方表示公司目前不接受任何采訪。