每經(jīng)AI快訊，中國銀河07月12日發(fā)布研報稱：維持保險行業(yè)推薦評級。

5月單月產(chǎn)險保費收入回暖：疫情反復(fù)影響購買力以及未來收入預(yù)期，抑制保單消費需求,疊加險企代理人隊伍轉(zhuǎn)型成效短期難以顯現(xiàn)，行業(yè)負債端持續(xù)磨底。2022年1-5月，保險行業(yè)實現(xiàn)原保費收入24179.96億元，同比下降0.63%，降幅相較前值（4月份：-0.91%）收窄0.28個百分點。單月數(shù)據(jù)來看,產(chǎn)險保費收入回暖。5月單月，保險行業(yè)實現(xiàn)原保險保費收入3203.29億元，同比增長1.23%,增幅環(huán)比增長1.49個百分點。其中，壽險業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費收入1488.38億元，同比增長1.01%,增幅環(huán)比縮小1.38個百分點；產(chǎn)險業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費收入984.27億元，同比增長4.26%，增幅環(huán)比增長7.54個百分點；健康險業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費收入643.39億元，同比減少0.80%，降幅環(huán)比擴大1.17個百分點；意外險業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費收入87.25億元，同比下降11.29%，降幅環(huán)比擴大0.44個百分點。

上市險企壽險保費表現(xiàn)分化，產(chǎn)險保費收入回暖：1-5月,中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險以及中國人保分別實現(xiàn)壽險保費收入2459.40/3792.00/1273.46/867.79/951.97億元,同比分別增長-2.39%/-1.86%/+5.09%/+4.97%/+20.29%，增速相較前值(4月份)變化+0.06pp/+0.83pp/+1.13pp/+1.14pp/-1.80pp。保險板塊表現(xiàn)受疫情緩解、供應(yīng)鏈恢復(fù)、汽車銷量改善影響，產(chǎn)險保費收入增長。1-5月，中國平安、中國人保、中國太保分別實現(xiàn)產(chǎn)險保費收入1182.83/2227.86/740.78億元，同比分別增長+8.39%/+9.95%/+9.57%,增速相較前值（4月份）變化+0.04pp/-0.38pp/-1.03pp。

行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例環(huán)比上升：截至2022年5月末，保險行業(yè)總資產(chǎn)26.20萬億元，較上年末增長5.26%，增速相較4月末上升1.66個百分點；凈資產(chǎn)2.82萬億元，較上年末下降3.72%，降幅相較前值（4月末：-6.15%）縮小2.43個百分點；資金運用余額24.04萬億元，較上年末增長3.49%，增速相較前值（4月末：+1.71%）擴大1.78個百分點。險企資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例環(huán)比上升。截至2022年5月末，固收類資產(chǎn)（銀行存款+債券）配置比例51.51%，較上年末增長1.2個百分點，環(huán)比下降0.12個百分點；權(quán)益類資產(chǎn)（股票和基金）配置比例12.37%，較上年末減少0.33個百分點，環(huán)比增長0.48個百分點；其他類投資比例36.12%，較上年末減少0.87個百分點，環(huán)比減少0.37個百分點。

系統(tǒng)重要性保險公司評估辦法征求意見稿發(fā)布，防范系統(tǒng)性風險：7月8日，為完善我國系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)監(jiān)管框架，建立系統(tǒng)重要性保險公司評估與識別機制，人民銀行會同銀保監(jiān)會起草了《系統(tǒng)重要性保險公司評估辦法（征求意見稿）》?！墩髑笠庖姼濉访鞔_我國系統(tǒng)重要性保險公司的評估范圍、評估指標和權(quán)重以及評估流程。主要上市險企預(yù)計將納入系統(tǒng)重要性保險公司，資本補充壓力增大。為防范系統(tǒng)性風險，納入系統(tǒng)重要性保險公司的機構(gòu)，資本監(jiān)管將更加嚴格。同時考慮到償二代二期資本認定嚴格，上市險企資本補充壓力加大，未來將通過內(nèi)生增長、外部融資等途徑補充資本實力。

投資建議：受疫情緩解、基數(shù)下降影響，險企核心業(yè)務(wù)指標邊際改善，基本面觸底。當前價格對應(yīng)2022年保險板塊P/EV在0.36X-0.68X之間，估值處于歷史低位，具備較高的安全邊際，建議關(guān)注配置價值。個股方面，我們推薦中國人壽（601628.SH）、中國平安（601318.SH）。

風險提示：長端利率曲線持續(xù)下移的風險；保險產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風險。保險是社會保障體系的重要組成部分，肩負著促進改革、保障經(jīng)濟、穩(wěn)定社會、造福人民的重要使命。近年來，隨著社會消費結(jié)構(gòu)不斷升級，居民改善生活質(zhì)量的需求明顯上升，疊加2020年以來新冠疫情的影響，居民風險保障意識提升，企業(yè)風險敞口暴露，保險的價值凸顯，逐步成為居民與實體經(jīng)濟風險管理的重要手段。

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(記者 蔡鼎)

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