每經記者 任飛    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：受訪者供圖

不同于消費、科技、大健康等賽道的高曝光率，軍工賽道并不是聚光燈下的常客，但投資界對軍工產業(yè)的投資卻始終沒有停歇。一方面，國防裝備的優(yōu)化離不開資金、技術的投入；另一方面，軍民融合背景下的協(xié)同發(fā)展正在為不少民企的發(fā)展帶來生機。

作為垂直類投資機構，中兵順景股權投資管理有限公司背靠兵器工業(yè)集團，正在兌現(xiàn)其業(yè)務先行、資本助力的投資抱負。公司董事總經理蘇航在接受《每日經濟新聞》記者專訪時表示，要站在產業(yè)格局的高度構建現(xiàn)代軍工投資體系，關注懂研發(fā)和會生產的實業(yè)公司，做負責任的投資人。

中兵順景股權投資管理有限公司董事總經理蘇航（圖片來源：受訪者提供）

軍工投資“既寬又窄”不可狹義定性

提起軍工，大多數(shù)人想到的或許是飛機、大炮等重裝備，但這些未必是軍工產業(yè)的全部。事實上，軍工產業(yè)涵蓋的范圍可以非常廣，不僅僅局限在裝備制造，醫(yī)療、物流、信息技術、網絡安全、新材料等行業(yè)，都可能成為軍工產業(yè)的分支，都可以是投資人構建產業(yè)格局的基礎要素。

中兵順景董事總經理蘇航在接受記者專訪時表示：“軍工是既寬又窄的一個領域。說它寬是因為它涵蓋許多細分行業(yè)，可以涉及國計民生的方方面面；說它窄是這些不同行業(yè)的落腳點的具體應用都在軍事工業(yè)上，軍工的發(fā)展離不開這些要素。”正因為如此，投資軍工的門檻在于不僅要對國防需求有所了解，更要掌握與其他行業(yè)的融合之道。

在蘇航看來，這條門檻并不低，要投資軍工，首先得是軍工行家，因此具有軍工產業(yè)背景的投資機構優(yōu)勢明顯。據悉，中兵順景是中國兵器工業(yè)集團有限公司從事私募股權投資管理的專業(yè)化平臺，后者是我軍機械化、信息化、智能化裝備發(fā)展的骨干，是國家“一帶一路”建設和軍民融合發(fā)展的主力。

對于中兵順景的功能定位，蘇航表示，就是從產業(yè)投資的角度賦能強軍夢，“我們本身是市場化運作的，出資人基本上都是機構投資者，且國資背景居多。”據了解，中兵順景主要管理中兵國調股權投資基金，該基金總規(guī)模80億元，借助軍工央企的產業(yè)資源和品牌效應，捕捉實體產業(yè)成長的投資機會。

投資立足實業(yè)，注重研發(fā)和生產

據了解，中兵國調股權投資基金以“市場化運作、專業(yè)化管理”為原則，投資先進制造、信息技術、新材料、光電信息等行業(yè)，是兵器工業(yè)集團并購重組、院所改制、資產證券化等資本運作的優(yōu)先合作方。

“原則上我們是一個億起投，投資金額較大；同時我們背靠著產業(yè)資源，可以為被投企業(yè)充分賦能，以投資一個優(yōu)質企業(yè)為抓手，把一個產業(yè)帶動起來。所以我們定義自己是產業(yè)投資人。”蘇航告訴記者，他們投資的項目都具有實體產業(yè)性質。

也就是說，如果是純模式類公司，不提供實體產品或服務，即便自身有科技屬性，但按照“科技+實業(yè)”的投資理念，此類項目也不是中兵順景的主攻方向。“（我們）并非否定其價值，而是作為產業(yè)投資人，投資實體產業(yè)更能發(fā)揮我們的優(yōu)勢，對企業(yè)賦能；同時也希望被投企業(yè)對我們形成雙向賦能，以負責任的態(tài)度回饋我們的LP。”

但這并不意味著中兵順景只針對基金已投資企業(yè)做產業(yè)賦能，蘇航介紹說，中兵順景秉承的理念是“業(yè)務先行、資本助力”，即把企業(yè)賦能服務做到投前階段，即便部分企業(yè)不能夠最終成為投資對象，但只要中兵順景能夠給予一定支持，相關的資源也愿意積極為企業(yè)進行對接。“這也是踐行中兵順景作為產業(yè)投資人的定位，我們的首要目標還是發(fā)展產業(yè)。”蘇航如是說。

由于涉密等因素，基金被投企業(yè)未能公開，但蘇航表示，就目前已投項目的估值成長來看，有的項目在投后八個月翻了一倍，基金總體回報可期。對此，他認為關鍵是要尋找到既有研發(fā)實力，又在生產端見長的企業(yè)。“軍工企業(yè)對配套供應商的要求極高，尤其在關鍵技術指標上有嚴苛的要求；但一旦被認可，就會給供應商長期穩(wěn)定的訂單。”因此，注重研發(fā)和生產，是中兵順景選取項目的重要標準。

“投資+投行”幫助企業(yè)進行市場化

在市場化方面，蘇航介紹稱，中兵順景以“投資+投行”的理念幫助企業(yè)轉變思維進行市場化，尤其是對一些體系內的企業(yè)，幫它們做資本運作和戰(zhàn)略規(guī)劃，幫它們貼近市場。“特別是在投行服務這塊，我們是幫助企業(yè)做資本運作的綜合設計，對企業(yè)的內部制度建設提出建議，協(xié)助企業(yè)對接資本市場。這個有點像投行的上市輔導工作。”

蘇航表示，軍工行業(yè)的發(fā)展前景是巨大的，被投企業(yè)的估值雖然在部分人眼里相對較高，但著眼于長期來看，軍民融合的潛力巨大，這既是民企的機遇，也是軍工類企業(yè)的拓展方向。兩者都能夠在穩(wěn)定的業(yè)務合作中分享利潤，從長期投資的角度來說，非常穩(wěn)健。

因此，蘇航認為，并不能說軍工企業(yè)的估值高沒有道理，畢竟軍工企業(yè)的資本化率并不高，被投企業(yè)的股權具有一定的稀缺性。對于企業(yè)未來的資本化落地，蘇航認為直接上市當然最好，但也不排除其他機會。

“直接上市、并購都可以考慮，而且我覺得背靠集團（兵器工業(yè)集團）的優(yōu)勢就在于，如果被投資企業(yè)特別符合集團發(fā)展的需要，兩者能夠一拍即合的話，是可以通過集團收購的方式完成股權退出的。”蘇航介紹說，集團目前下設有13個上市公司平臺，幫助企業(yè)運作資本化事宜也是其他非垂直類投資機構所不具備的優(yōu)勢。

蘇航總結道，未來十到二十年內，軍工領域投資都面臨很好的時間窗口，“軍改結束后，很多民營軍工企業(yè)煥發(fā)了活力，大家都有很好的發(fā)展前景。所以，無論從宏觀形勢還是微觀政策上來說，軍民融合領域的投資機會非常大，無論從產業(yè)發(fā)展角度，還是投資回報角度來說，都會有比較好的結果。”