每經(jīng)記者 金喆  林姿辰    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

4月最后一天，隨著新華醫(yī)療（600587，SH）和天臣醫(yī)療（688013，SH）相繼披露2020年年度報(bào)告，A股市場(chǎng)87家醫(yī)療器械上市公司已經(jīng)全部交出去年的答卷。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，透過(guò)這些醫(yī)療器械公司的年報(bào)，可以看出行業(yè)“大象”和“螞蟻”的反差表現(xiàn)：凈利潤(rùn)增幅前10位中，有6家是體外診斷公司；13家低值耗材公司合計(jì)營(yíng)業(yè)收入占整個(gè)醫(yī)療器械板塊收入的26.48%，但對(duì)應(yīng)市值占比不足一成。而行業(yè)老大邁瑞醫(yī)療2020年的行業(yè)優(yōu)勢(shì)愈加明顯，其中營(yíng)收超過(guò)板塊總體收入的30%，市值也撐起醫(yī)療設(shè)備板塊的半壁江山。

隨著疫情概念大火，整個(gè)醫(yī)療器械板塊的市場(chǎng)增量和縮量逐漸明晰，細(xì)分項(xiàng)下，低值耗材、體外診斷、醫(yī)療設(shè)備、高值耗材四個(gè)板塊的87家公司，真是幾家歡樂(lè)幾家愁......

不同板塊市值與業(yè)績(jī)反差明顯

截至發(fā)稿日，A股市場(chǎng)中共有87家醫(yī)療器械上市公司，按照主營(yíng)業(yè)務(wù)比重將其劃分為四個(gè)子行業(yè)公司，則包括13家低值耗材公司、31家體外診斷公司、24家醫(yī)療設(shè)備公司和19家高值耗材公司。

從整體來(lái)看，2020年國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展迅猛，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2073.91億元，同比增長(zhǎng)60.09%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)564.51億元，同比增長(zhǎng)160.24%，實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)的雙重爆發(fā)增長(zhǎng)。

通過(guò)梳理營(yíng)收年度增幅TOP10，可以發(fā)現(xiàn)體外診斷板塊和低值耗材板塊增速亮眼，但醫(yī)療設(shè)備和高值耗材板塊無(wú)一公司上榜。而在凈利增長(zhǎng)TOP10中，九安醫(yī)療（002432，SZ）以775.21%的凈利增長(zhǎng)居于榜單尾部，成為唯一一家入圍的醫(yī)療設(shè)備公司，而高值耗材公司繼續(xù)缺席，剩余名額由體外診斷和低值耗材瓜分。

值得一提的是，體外診斷板塊中的圣湘生物（688289，SH）以1203.53%的營(yíng)收增長(zhǎng)和6527.90%的凈利增長(zhǎng)成為2020年醫(yī)療器械行業(yè)中當(dāng)之無(wú)愧的“雙增王”。

不過(guò)，盡管醫(yī)療器械行業(yè)整體發(fā)展向好，具體板塊漲勢(shì)喜人，但業(yè)績(jī)下滑的公司也不在少數(shù)。

從營(yíng)收來(lái)看，超兩成醫(yī)療器械公司收入縮水，行業(yè)內(nèi)公司收入差距高達(dá)208.90億元，同比增加近30%。而在減收的19家公司中，7家為體外診斷，5家為高值耗材，5家為醫(yī)療設(shè)備，2家為低值耗材，分別占各板塊總數(shù)量的22.58%，26.32%，20.83%和15.38%。

從凈利來(lái)看，只有5家公司出現(xiàn)凈虧損，與上年相比差距不大，但有超三成公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同行業(yè)公司凈利潤(rùn)差距擴(kuò)至71.29億元，該差距相比上年增長(zhǎng)35.50%。而在虧損的5家公司中，醫(yī)療設(shè)備和體外診斷各占2家，高值耗材公司凱利泰（300326，SZ）則以1.25億元的凈虧損成為醫(yī)療器械行業(yè)最不掙錢(qián)的上市公司。

此外，從各板塊市值（截至5月7日，下同）來(lái)看，行業(yè)“大象”與“螞蟻”出現(xiàn)意料之外的業(yè)績(jī)反差。例如，低值耗材總市值占比不足一成，但其營(yíng)業(yè)收入高達(dá)549.18億元，甩開(kāi)高值耗材營(yíng)收超過(guò)300億元，以138.71%的收入增長(zhǎng)率和514.59%的凈利增長(zhǎng)率排板塊第一。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)了解到，這與疫情期間手套、口罩等防疫用品需求量大增有很大關(guān)系。

而高值耗材擁有近5000億元的市值，營(yíng)收、凈利和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)最差。

三大板塊疫情效應(yīng)凸顯，低值耗材研發(fā)猛增近70%

“疫情”是2020年的關(guān)鍵詞，也為生產(chǎn)口罩、手套等防護(hù)設(shè)備的低值耗材公司，生產(chǎn)呼吸機(jī)、制氧機(jī)、額溫器的醫(yī)療設(shè)備公司和生產(chǎn)核酸診斷試劑盒和快速診斷試劑的體外診斷公司孵化了巨大的市場(chǎng)需求。

首先來(lái)看增速最為驚人的低值耗材板塊。根據(jù)中泰證券，過(guò)去一年該板塊的爆發(fā)增長(zhǎng)主要系疫情影響下移液管、離心管等實(shí)驗(yàn)室疫情訂單需求爆發(fā)增長(zhǎng)帶動(dòng)利潤(rùn)規(guī)模大幅增長(zhǎng)所致；同時(shí)防疫產(chǎn)品需求旺盛。

其中，憑借手套業(yè)務(wù)身價(jià)倍增數(shù)百億，凈利增長(zhǎng)近4000%的英科醫(yī)療（300677，SZ）無(wú)疑是最大贏家，其年報(bào)顯示2020年公司個(gè)人防護(hù)類(lèi)收入134.52億元，同比增長(zhǎng)660.23%，主要受?chē)?guó)內(nèi)外疫情因素影響，醫(yī)療機(jī)構(gòu)健康檢查量增加，各行業(yè)及社會(huì)公眾防護(hù)意識(shí)提升，使得一次性手套產(chǎn)品銷(xiāo)售大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品價(jià)格亦大幅提升。

作為口罩等防護(hù)用品的供應(yīng)商，振德醫(yī)療（603301，SH）同樣踩在市場(chǎng)的鼓點(diǎn)上，根據(jù)年報(bào)，公司2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入103.11億元，同比增長(zhǎng)455.61%，其中口罩、防護(hù)服、隔離衣等實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售75.64億元，占比超七成。

在防護(hù)設(shè)備之外，體外診斷和醫(yī)療設(shè)備分別以671.99億元和632.49億元的收入成為醫(yī)療器械行業(yè)的最吸金板塊。一方面，醫(yī)用場(chǎng)景下受?chē)?guó)內(nèi)疫情防控及國(guó)際市場(chǎng)對(duì)抗疫設(shè)備如呼吸機(jī)、監(jiān)護(hù)儀、紅外額溫槍、輸注泵等需求持續(xù)旺盛帶動(dòng)，各公司相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售量維持高位；另一方面，高毛利的新冠檢測(cè)產(chǎn)品為各公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

不過(guò)，對(duì)于尚未布局或布局較晚的核酸檢測(cè)板塊的公司來(lái)說(shuō)，日子就沒(méi)有那么好過(guò)了。

凈利同比減少472.72%的博暉創(chuàng)新（300318，SZ）就在年報(bào)中表示，公司體外診斷業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為人體微量元素檢測(cè)及HPV檢測(cè)，均屬于非疫情必需的產(chǎn)品，終端用戶(hù)為醫(yī)院和第三方檢測(cè)檢測(cè)，疫情期間終端用戶(hù)醫(yī)院和檢測(cè)機(jī)構(gòu)的健康篩查類(lèi)業(yè)務(wù)檢測(cè)量下降，導(dǎo)致銷(xiāo)售收入下降；另外，美國(guó)子公司Advion受美國(guó)疫情的影響，大學(xué)、科研機(jī)構(gòu)等主要客戶(hù)場(chǎng)所關(guān)閉，銷(xiāo)售收入也出現(xiàn)下降。

而開(kāi)立醫(yī)療（300633，SZ）的主營(yíng)產(chǎn)品為醫(yī)用超聲診斷設(shè)備（主要為彩色多普勒超聲診斷設(shè)備與B型超聲診斷設(shè)備）、醫(yī)用電子內(nèi)窺鏡設(shè)備及耗材、血液分析儀等，受醫(yī)院關(guān)停影響較大，主營(yíng)業(yè)務(wù)受挫，凈利同比減少145.56%。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在疫情催生市場(chǎng)增量的同時(shí)，各板塊公司的研發(fā)費(fèi)用呈現(xiàn)出不同態(tài)勢(shì)。其中，醫(yī)療設(shè)備板塊研發(fā)費(fèi)用居首位，達(dá)44.46億元，同比增長(zhǎng)約25%，由板塊龍頭邁瑞醫(yī)療（300760，SZ）以高達(dá)18.69億元的研發(fā)投入領(lǐng)跑，占營(yíng)業(yè)收入近9%。體外診斷板塊的研發(fā)支出也超過(guò)40億元大關(guān)，但增長(zhǎng)速度更快，同比提高近40%，以華大基因（300676，SZ）6.20億元的研發(fā)投入為最多，在公司營(yíng)業(yè)收入中占比7.38%。

值得注意的是，在公司數(shù)量上不及上述板塊的低值耗材研發(fā)費(fèi)用共17.23億元，在總營(yíng)收中占比約3%，但卻實(shí)現(xiàn)近70%的研發(fā)增長(zhǎng)，成為疫情概念下的另一亮點(diǎn)。其中，振德醫(yī)療（603301，SH）和英科醫(yī)療（300677，SZ）研發(fā)費(fèi)用年增率分別為409.70%和333.91%。

疫情、集采內(nèi)外“夾擊”，高值耗材靠創(chuàng)新突圍

過(guò)去一年，與其余三個(gè)板塊的“財(cái)運(yùn)滾滾”不同，高值耗材板塊備受冷落。

從整體看，高值耗材板塊總收入220.25億元，凈利潤(rùn)58.89億元，同比分別增長(zhǎng)10.24%和25.63%，在行業(yè)中明顯落后；板塊內(nèi)共有7家公司凈利潤(rùn)下降，其中南微醫(yī)學(xué)（688029，SH）、昊海生科（688366.SH）、佰仁醫(yī)療（688198，SH）市值均過(guò)百億元。

作為板塊內(nèi)乃至全醫(yī)療器械行業(yè)虧損最為嚴(yán)重的公司，凱利泰（300326，SZ）在年報(bào)中提出“上半年受疫情影響，除疫情相關(guān)產(chǎn)品外，診所關(guān)停，醫(yī)院門(mén)診量明顯減少；國(guó)家醫(yī)療衛(wèi)生體制改革持續(xù)推進(jìn)，高值耗材料帶量采購(gòu)政策逐步落地”的說(shuō)法，可以解釋高值耗材公司在新冠疫情和國(guó)家政策的雙重影響下面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

不過(guò)，在此背景下，寶萊特（300246，SZ）的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了434.90%的增長(zhǎng)，在板塊低迷的業(yè)績(jī)中格外亮眼。根據(jù)年報(bào)，寶萊特的產(chǎn)品涵蓋健康監(jiān)測(cè)和血液凈化兩大領(lǐng)域，去年主營(yíng)收入13.96億元，其中監(jiān)護(hù)儀產(chǎn)品7.75億元，同比增長(zhǎng)239.83%；血透產(chǎn)品收入6.11億元，同比增長(zhǎng)3.72%。

此外，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)第二的三鑫醫(yī)療（300453，SZ）也在年報(bào)中說(shuō)明，由于血液凈化類(lèi)產(chǎn)品用于終末期腎病（尿毒癥）患者進(jìn)行持續(xù)性血液透析治療，是維持患者生命所必需的治療手段，所以受疫情影響相對(duì)較小，且公司在疫情爆發(fā)后從事防護(hù)類(lèi)產(chǎn)品的生產(chǎn)，占總營(yíng)收比重約8%。

相比寶萊特和三鑫醫(yī)療等小市值公司積極布局疫情概念業(yè)務(wù)，健帆生物（300529，SZ）、心脈醫(yī)療（688016，SH）、歐普康視（300595，SZ）、樂(lè)普醫(yī)療（300003，SZ）等頭部醫(yī)療器械企業(yè)則更注重打造護(hù)城河、提升公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，集中表現(xiàn)為研發(fā)費(fèi)用的增加。

以樂(lè)普醫(yī)療（300003，SZ）為例，其以7.36億元的研發(fā)費(fèi)用成為最愿意為創(chuàng)新花錢(qián)的高值耗材企業(yè)。作為深受耗材集采影響的冠脈支架生產(chǎn)商，樂(lè)普醫(yī)療表示盡管針對(duì)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的集采給公司造成極大困難，但可降解支架、藥物球囊、切割球囊和左心耳封堵器產(chǎn)品的及時(shí)上市，介入無(wú)植入產(chǎn)品組合在2021年首季實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。而從公司在板塊內(nèi)遙遙領(lǐng)先的營(yíng)收看，創(chuàng)新能力始終是高值耗材公司的第一生命力。

對(duì)于高值耗材板塊的走向，中泰證券認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)疫情受控，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利進(jìn)行，醫(yī)院門(mén)診、手術(shù)量恢復(fù)常態(tài)，高值耗材板塊將加速恢復(fù)；而國(guó)家級(jí)冠脈支架、骨科耗材集采出臺(tái)為其他品類(lèi)的國(guó)家級(jí)集采奠定實(shí)施基礎(chǔ)，起到示范效應(yīng)，看好創(chuàng)新能力強(qiáng)的高值耗材頭部企業(yè)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)