每經(jīng)記者 吳永久    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

今天，有一個(gè)好消息是，2月27日上午，廣州醫(yī)科大學(xué)舉辦疫情防控專場(chǎng)新聞通氣會(huì)。會(huì)上，國家衛(wèi)健委高級(jí)別專家組組長鐘南山表示，我們有信心，四月底基本控制疫情。

還有一個(gè)重磅消息值得重視，據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，近期，中央及地方出臺(tái)政策積極推動(dòng)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，推動(dòng)重大項(xiàng)目開工建設(shè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近日，北京市、福建省、河南省、云南省、江蘇省等地發(fā)布了2020年重大項(xiàng)目投資計(jì)劃清單，總投資額合計(jì)逾11萬億元，其中基建投資仍是重要部分。

國內(nèi)疫情逐步得到控制，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，這在今日的盤面上也有所體現(xiàn)，固廢處理、特高壓、酒店餐飲、食品飲料、大飛機(jī)等漲幅居前，前期熱門的半導(dǎo)體、芯片、光刻機(jī)等科技股板塊今日繼續(xù)調(diào)整。

有分析人士認(rèn)為，從去年12月以來，一些科技股已經(jīng)翻倍，這些個(gè)股存在獲利拋壓，目前追漲這些個(gè)股不可取，它們需要一段時(shí)間來消化獲利盤，還有一個(gè)則是，目前的大盤是否結(jié)束調(diào)整具有不確定性。因此，明智的選擇是，目前布局那些尚在底部的，并且有利好催化而剛剛啟動(dòng)的個(gè)股則勝算更高。

還有哪些低位的行業(yè)值得挖掘呢？今日，我們就來梳理一番。

超11萬億投資計(jì)劃來了！

消息面上，據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，近期，中央及地方出臺(tái)政策積極推動(dòng)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，推動(dòng)重大項(xiàng)目開工建設(shè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近日，北京市、福建省、河南省、云南省、江蘇省等地發(fā)布了2020年重大項(xiàng)目投資計(jì)劃清單，總投資額合計(jì)逾11萬億元，其中基建投資仍是重要部分。

而從這幾天的盤面來看，半導(dǎo)體、芯片等前期熱點(diǎn)開始持續(xù)回調(diào)，而基建、地產(chǎn)等內(nèi)需板塊開始崛起。裝修公司東易日盛已經(jīng)3個(gè)漲停，宏潤建設(shè)、合肥城建、山東路橋、交建股份已經(jīng)2個(gè)漲停。

今日，特高壓、酒店餐飲、固廢處理開始啟動(dòng)，國電南自、許繼電氣、長高集團(tuán)、風(fēng)范股份等漲停，酒店餐飲的華天酒店、西安飲食漲停，固廢處理的雪浪環(huán)境、中金環(huán)境、僑銀環(huán)保漲停。

從去年12月以來，創(chuàng)業(yè)板指漲幅已達(dá)30%，而兩市一些科技股也走出了翻倍行情，對(duì)于投資者來說，目前也有點(diǎn)茫然，是繼續(xù)去追那些漲幅巨大的熱門股、還是悄然潛伏低位股呢？

中金公司認(rèn)為，我們今年策略配置建議“新”為主線、“老”擇時(shí)機(jī)。年初至今無論在A股和港股，科技相關(guān)、醫(yī)藥、先進(jìn)制造等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域在市場(chǎng)領(lǐng)先，而傳統(tǒng)老經(jīng)濟(jì)板塊受疫情等因素影響則相對(duì)落后。當(dāng)前海外疫情有升級(jí)跡象，而中國疫情控制取得積極進(jìn)展、復(fù)工在繼續(xù)深化、海外疫情演繹可能使得中國政策更加重視非貿(mào)易部門或“純內(nèi)需”相關(guān)的領(lǐng)域來穩(wěn)定中國的增長，并考慮到大部分傳統(tǒng)領(lǐng)域的估值相對(duì)較低，我們認(rèn)為這些“純內(nèi)需”板塊可能會(huì)具備階段性配置機(jī)會(huì)。新經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)加大，中期仍是主線，包括科技、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、先進(jìn)制造及消費(fèi)醫(yī)藥等。

這些股估值處于歷史底部

那么哪些低位板塊值得挖掘呢？

消息面上，5G無疑是“新基建”之一。值得注意的是，除了能源、交通等傳統(tǒng)基建領(lǐng)域項(xiàng)目，5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、物流體系升級(jí)改造建設(shè)等“新基建”項(xiàng)目也成為今年的發(fā)展重點(diǎn)。據(jù)媒體報(bào)道，中國移動(dòng)2020年底5G基站數(shù)達(dá)到30萬個(gè)的目標(biāo)不變，中國聯(lián)通和中國電信將力爭(zhēng)前三季度提前完成全年25萬座基站的建設(shè)目標(biāo)。

5G板塊已經(jīng)炒了1年以上，其中的龍頭中興通訊漲幅巨大，從2018年的11元底部，目前已經(jīng)漲至50多元；滬電股份從2018年3元多，最高漲至30元附近；生益科技從8元附近漲至30元附近。制造5G手機(jī)顯示器的TCL科技最近幾個(gè)月也是漲幅翻倍。那么還有沒有值得關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域呢？

東吳證券認(rèn)為，我們回溯光模塊的歷史估值情況，共出現(xiàn)兩個(gè)高峰期：

第一階段：2007年-2009年中，電信市場(chǎng)需求是行業(yè)景氣的主要驅(qū)動(dòng)力，光模塊受益于3G建設(shè)，帶動(dòng)板塊估值逐步向上；

第二階段：2013年末-2018年末，電信市場(chǎng)率先啟動(dòng)，拉動(dòng)板塊估值向上，拉動(dòng)行業(yè)持續(xù)景氣；

第三階段：2019年起至今，基站基建板塊市場(chǎng)已經(jīng)超預(yù)期顯現(xiàn)，我們認(rèn)為未來受移動(dòng)流量、云廠商資本開支等因素影響，5G光模塊行業(yè)景氣周期更長。

2019年起，流量增速開始逐步下滑，但是當(dāng)前5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)伊始，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量尚未進(jìn)入爆發(fā)階段，增速下滑趨勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)至2020年年中，第三季度或者第四季度將實(shí)現(xiàn)流量增速的提升。我們預(yù)計(jì)5G移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)流量將是4G時(shí)期50倍。

5G時(shí)期流量的指數(shù)級(jí)增加將進(jìn)一步拉動(dòng)云計(jì)算需求的增加，因此我們認(rèn)為5G時(shí)期云廠商資本開支更高。為何要說云廠商的開支呢，這里解釋一下，在云計(jì)算領(lǐng)域中的數(shù)據(jù)中心也會(huì)用到光模塊。

回顧近三年光模塊市場(chǎng)份額變化情況，前五大巨頭分別為Finisar、Lumentunm、光迅科技、中際旭創(chuàng)以及Oclaro，其中Finisar穩(wěn)居行業(yè)龍頭，市場(chǎng)份額穩(wěn)定保持14%以上，從后四大廠商來看，競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，份額差距不大。

另外一個(gè)板塊是大飛機(jī)板塊，消息面上，據(jù)中國商飛官網(wǎng)，2020年2月26日，東航旗下一二三航空有限公司正式揭牌成立，未來將主要運(yùn)營ARJ21、C919等國產(chǎn)飛機(jī)。東航表示，這既是當(dāng)前東航復(fù)工復(fù)產(chǎn)的重點(diǎn)任務(wù)，也是落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展的重要一環(huán)，標(biāo)志著其在新一代國產(chǎn)民機(jī)的商業(yè)運(yùn)營上先行一步，開啟市場(chǎng)化運(yùn)營國產(chǎn)飛機(jī)的新征程。

去年9月，中國商用發(fā)布2019~2038年民用飛機(jī)市場(chǎng)預(yù)測(cè)年報(bào)。年報(bào)指出，隨著中國運(yùn)輸行業(yè)持續(xù)高速增長，特別是航空運(yùn)輸占交通運(yùn)輸業(yè)比重越來越大，未來二十年，中國航空市場(chǎng)將接收50座以上客機(jī)9,205架，市場(chǎng)價(jià)值約1.4萬億美元（以2018年目錄價(jià)格為基礎(chǔ)），折合人民幣約10萬億元。其中，50座級(jí)以上渦扇支線客機(jī)交付958架；120座級(jí)以上單通道噴氣客機(jī)交付6119架；250座級(jí)以上雙通道噴氣客機(jī)交付2128架。

東興證券認(rèn)為，C919進(jìn)入“6機(jī)4地”大強(qiáng)度試飛階段。2020年可以認(rèn)為是大飛機(jī)元年，按照商飛預(yù)測(cè)，中國民機(jī)市場(chǎng)規(guī)模約每年4000億元。目前中國民航飛機(jī)保有量約4000架，如果逐步替代30%-50%存量，C919大飛機(jī)將持續(xù)放量。C919大飛機(jī)今年完成6架試飛，預(yù)計(jì)最遲2021年完成整個(gè)適航取證流程進(jìn)入量產(chǎn)，目標(biāo)年產(chǎn)100架。根據(jù)商飛官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，目前C919累計(jì)客戶已達(dá)28家，訂單總數(shù)超過1000架。此次一二三航空公司的成立是繼成都航空和天驕航空后的又一家以國產(chǎn)飛機(jī)為主的航空公司。在5-10年的時(shí)間維度看，在較弱的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，航空主機(jī)廠的訂單和行業(yè)景氣度明顯向上。

航空工業(yè)集團(tuán)下屬中航飛機(jī)、中航沈飛、洪都航空、中直股份等公司均已復(fù)工，其主要員工均為本地人員，生產(chǎn)經(jīng)營基本不受疫情影響。軍工主機(jī)廠目前訂單飽滿，由于產(chǎn)供銷自成一體，各公司的生產(chǎn)、交付、試飛等均正常進(jìn)行。2019年四季度至今，軍品訂單顯著復(fù)蘇。

估值方面，四家主機(jī)廠目前均在歷史底部區(qū)域。按照20%的保守增速測(cè)算，我們預(yù)測(cè)2020年中航沈飛PE估值37倍（10.7億利潤），中直股份PE估值39倍（7.5億利潤）。中航飛機(jī)資產(chǎn)置換后保守估計(jì)增加利潤3億元，按20%增長預(yù)測(cè)今年P(guān)E估值41倍（11.7億利潤）。上述三家公司中，中航飛機(jī)是C919產(chǎn)業(yè)鏈的主要參與者，民機(jī)市場(chǎng)空間更為廣闊。

民生證券認(rèn)為，目前我國國產(chǎn)航發(fā)技術(shù)水平相對(duì)落后，軍機(jī)、民機(jī)航空發(fā)動(dòng)機(jī)仍部分依賴進(jìn)口，國產(chǎn)化率較低，核心技術(shù)急需實(shí)現(xiàn)自主可控。2018年我國航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)規(guī)模為470.9億元，2013~2018年復(fù)合增速達(dá)到18.24%。根據(jù)我們測(cè)算，未來20年我國軍用航發(fā)市場(chǎng)空間將達(dá)到3500億元，疊加民用航發(fā)國產(chǎn)替代，國產(chǎn)航發(fā)市場(chǎng)空間廣闊。涉足航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域的公司有航發(fā)動(dòng)力、煉石航空等。

另外，近期，申萬宏源指出，軍工白馬基本面改善明顯，將迎來估值修復(fù)行情。近期軍工總裝及白馬標(biāo)的持續(xù)回調(diào)，我們認(rèn)為市場(chǎng)短期風(fēng)格切換是主要原因，行業(yè)及公司基本面均持續(xù)向好改善，訂單有望持續(xù)快速增長。2019年年報(bào)業(yè)績前瞻顯示白馬業(yè)績預(yù)計(jì)仍持續(xù)高增長，景氣度處于向上通道。疊加當(dāng)前軍工總裝及白馬標(biāo)的估值已處于歷史底部（中直股份2020年P(guān)E僅29倍，中航機(jī)電僅為21倍，中國重工PB僅為1.2），預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期熱點(diǎn)切換后，行業(yè)總裝及白馬標(biāo)的將迎來估值切換行情，當(dāng)前重點(diǎn)標(biāo)的2020年估值中樞僅29倍，配置價(jià)值凸顯, 推薦中直股份、中航沈飛、中航機(jī)電、寶鈦股份等。

從今日的行情來看，一些軍工股開始啟動(dòng)。

（聲明：投資有風(fēng)險(xiǎn)，獨(dú)立判斷很重要。本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）