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來源：道達(dá)號（微信號：daoda1997）

大家好，我是局長，是達(dá)哥的好友，目前在“道達(dá)號”微信公眾號專研量化數(shù)據(jù)。

看待A股市場可以有很多種角度，今天局長就給大家分享一個角度——股東人數(shù)變化率。

股東人數(shù)變化率是一個很有參考性的指標(biāo)，主力在拉升股價前，通常需要悄悄收集籌碼，然后拉抬股價，最后把手里的籌碼在合適的價格全部賣給散戶，整個過程通常伴隨著“股東人數(shù)減少→股東人數(shù)增加→股東人數(shù)大幅增加”的現(xiàn)象。

雖然股東人數(shù)變化率這個指標(biāo)并不百分之百準(zhǔn)確，比如新上市股票開板后經(jīng)常會出現(xiàn)股東人數(shù)大幅減少，但卻是一個觀察市場、挖掘機會的好維度。

短期的籌碼異動，投資者絕大多數(shù)情況下無從得知。通常短線的博弈結(jié)果與短期的籌碼異動有很大關(guān)系，比如籌碼越集中，主力操控股價的能力就越強，如果能較早時間獲得并整理出市場籌碼異動的信息，對短期的投資操作意義非凡。

股東人數(shù)變動的明線和暗線

觀察股東人數(shù)變動，本質(zhì)上就是在觀察籌碼的集散情況。而影響其變動方向的力量，通常來自“明線和暗線”兩個方面。

所謂 “明線”就是券商賣方報告，一些有資金號召力的賣方團隊，通常會使公募和游資形成合力讓股價飛天。參考2017年4月的方大炭素，在光大證券王招華團隊和招商證券劉文平團隊的推薦下，公司股價在半年內(nèi)出現(xiàn)了4倍的漲幅，從公司股東人數(shù)變動可以看到，在股價啟動前期，出現(xiàn)了連續(xù)的股東人數(shù)減少跡象。關(guān)注“道達(dá)號”微信公眾號，關(guān)注后在公眾號后臺回復(fù)“主力”二字，即可領(lǐng)取股東戶數(shù)減少最多的50只個股名單。

所謂“暗線”就是主力暗中吸籌，股價在沒有任何賣方推薦的情況下，通過控盤使股價一路上揚。此種類型代表就是今年1月份的中通客車。在啟動之前，沒有賣方研報的推薦，股價卻在3個月多時間里漲了125%以上，同樣在上漲前，中通客車也出現(xiàn)了連續(xù)的籌碼集中現(xiàn)象。

市值分布和賣方研報的有趣關(guān)系

局長抓取了中報公布之后7月和8月股東數(shù)累積減少比例前50家公司，詳細(xì)名單請關(guān)注“道達(dá)號”微信公眾號，關(guān)注后在公眾號后臺回復(fù)“主力”二字，即可領(lǐng)取股東戶數(shù)減少最多的50只個股名單。

通過分析前20家公司的市值分布和賣方研報數(shù)量分布，可以發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象：小市值公司的賣方研報很少，隨著市值增長研報數(shù)量也隨之增多。

局長分析，這可能跟研究員的行業(yè)精力分配有關(guān)系：市值越小的公司越來越多，而且爆雷幾率要遠(yuǎn)大于少而精的大市值公司，導(dǎo)致賣方研究員的精力更愿意分配到研究行業(yè)龍頭去，進(jìn)而利用其“明線”資金號召力，引導(dǎo)大資金買入行業(yè)龍頭領(lǐng)域，最后形成籌碼慢慢集中的現(xiàn)象。

相反，研報越少的公司，通常市場預(yù)期差就越大，主力利用“暗線”潛伏，控盤的難度就越小，獲得超額收益的空間也就越高，但伴隨發(fā)生監(jiān)管風(fēng)險的幾率也越大。

中報業(yè)績與所屬行業(yè)周期關(guān)系

局長還對前20家公司中報業(yè)績和所屬行業(yè)進(jìn)行了比對，考慮到行業(yè)和公司財報的統(tǒng)一性，這里用“歸屬母公司凈利潤增長率”來做業(yè)績衡量指標(biāo)。

結(jié)合研報數(shù)量可以看出，中報業(yè)績高于行業(yè)平均水平的公司，被研報點評率是100%，而低于行業(yè)平均水平的公司，被研報點評率只有40%。

此外，20家公司分別歸屬于10類行業(yè)（申萬行業(yè)一級分類），其中醫(yī)藥生物和電子處于上升周期中，市場需求正在釋放。根據(jù)海通證券的研究，2018年機械設(shè)備行業(yè)增速放緩，2019年迎來行業(yè)周期向下。

從行業(yè)周期的角度，上升周期中的行業(yè)，機構(gòu)資金可能會更愿意參與，造成籌碼集中的現(xiàn)象（明線）；而下行周期的行業(yè)，主力可能會通過制造短期的拉升行情，吸引非專業(yè)投資者買入，完成主力資金的出逃目的。關(guān)注“道達(dá)號”微信公眾號，關(guān)注后在公眾號后臺回復(fù)“主力”二字，即可領(lǐng)取股東戶數(shù)減少最多的50只個股名單。

火眼金睛看公司

歐普康視（300595.SZ）：

主營業(yè)務(wù)為硬性角膜接觸鏡及護(hù)理產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，屬于高毛利的眼科醫(yī)療領(lǐng)域。據(jù)國家衛(wèi)健委公布的《2018年中國兒童青少年近視調(diào)查結(jié)果》顯示，兒童青少年近視率達(dá)53.6%，而高三年紀(jì)高度近視（度數(shù)超過600度）人數(shù)在近視總?cè)藬?shù)中占比達(dá)到21.9%。龐大的近視眼人群對硬性角膜接觸鏡的需求也將日益提升。中報顯示，公司產(chǎn)品毛利率一直保持在70%以上，屬于高成長性公司，最近兩個月賣方研報給出的目標(biāo)價區(qū)間在44.2元到48.1元，按8月30日收盤價看，還有4.1%~8.8%的空間。

局長分析了公司近一年來股價、股東數(shù)量變化和研報數(shù)量，如下：

從圖中能看出，月度上，每當(dāng)公司賣方研報數(shù)量突然增多時，股價都處在一個階段性低點，對我們投資者來說，決策時間相對充裕，但當(dāng)股價達(dá)到賣方預(yù)測價時，預(yù)期差也就大概率消失。

公司中報十大流通股東中，高毅資產(chǎn)旗下高毅慶瑞6號瑞行基金和社?；馂樾逻M(jìn)。慶瑞6號瑞行基金2016年成立以來，累積收益64.38%，跑贏同期滬深300指數(shù)近36%。理論上來講，以上兩家機構(gòu)的持倉成本35.6元以下，按照8月30日收盤價42.43元，對應(yīng)保守收益預(yù)計為19%。在一季報新進(jìn)的另外一家社?；?mdash;—國泰基金管理有限公司社?；鹚亩唤M合，中報顯示已退出前十大流通股東名單，如果該基金在6月28日清倉的話，保守收益預(yù)計為8%。

信維通信（300136.SZ）：

公司主營業(yè)務(wù)為移動終端天線、3G終端天線、模組天線、3D精密成型天線、高性能天線連接器的生產(chǎn)與經(jīng)營。公司廣泛深入5G布局，圍繞泛射頻領(lǐng)域，維持在消費電子移動終端領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，在積極開拓基站端及汽車端的業(yè)務(wù)布局及產(chǎn)品開發(fā)。最近兩個月賣方研報給出的目標(biāo)價為38.5元。按8月30日收盤價看，距離券商的目標(biāo)價還有21%的空間。關(guān)注“道達(dá)號”微信公眾號，關(guān)注后在公眾號后臺回復(fù)“主力”二字，即可領(lǐng)取股東戶數(shù)減少最多的50只個股名單。

公司近一年來股價、股東數(shù)量變化和研報數(shù)量，如下：

在信維通信上，公司股價和股東人數(shù)就呈現(xiàn)比較明顯的反向運動特征，在2018年10月當(dāng)月，賣方機構(gòu)一共發(fā)了14篇研報，但并沒有改變股價的未來走勢，股價一路從17年底的60.92元（前復(fù)權(quán)），跌到19年初18.89元（前復(fù)權(quán)），跌幅近69%，究其原因主要來自三方面：1、手機銷量放緩；2、貿(mào)易爭端；3、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈變更擔(dān)憂，這三方面悲觀預(yù)期疊加，造成公司業(yè)績估值雙殺。今年公司在5G領(lǐng)域的開拓，為其贏得了估值提升。

一季報新進(jìn)的中國人壽保險資金，在中報退出前十大流通股東名單，如果按6月28日清倉計算的話，盈虧范圍大概在-24.3%到+29.7%，同時中國平安保險資金進(jìn)入前十，持股成本估算為26.2元左右。

北新建材（000786.SZ）：

公司主營業(yè)務(wù)為石膏板墻體、防火門窗、環(huán)保材料等，屬于建筑材料行業(yè)，中報虧了6.91億，但三季報預(yù)期盈利3500萬元-5000萬元，也就是說三季度單季公司就能實現(xiàn)盈利約7.2億元。局長看了下虧損原因，公司的說法是，所屬子公司泰山石膏有限公司與美國石膏板訴訟多區(qū)合并訴訟案多數(shù)原告達(dá)成全面和解，以及發(fā)生相關(guān)費用所致。

我們再來看看近一年來股價、股東數(shù)量變化和研報數(shù)量統(tǒng)計圖，如下：

從圖中我們可以看到，最近一年北新建材股東人數(shù)減少了近33%，中報顯示機構(gòu)新增132家，前十大流通股東里社?；饍粼龀?85萬股。此外，最近的賣方研報有4家機構(gòu)給出了20.44元~25.2元的目標(biāo)價。目前股價距離券商研報的目標(biāo)價區(qū)間，還有12.3%~38.4%的空間。

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)）