每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 宋思艱    

首批25家公司于7月22日在科創(chuàng)板掛牌交易，科創(chuàng)板時代正式來臨。在7月26日舉行的中國上市公司董秘對話活動閉門研討會武漢專場活動上，天風(fēng)證券投資銀行總部執(zhí)行董事、武漢投行部總經(jīng)理黃一可接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡稱NBD）的專訪表示，科創(chuàng)板未來有望“以點帶面”對我國資本市場制度帶來改革創(chuàng)新。

天風(fēng)證券投資銀行總部執(zhí)行董事、武漢投行部總經(jīng)理黃一可 圖片來源：受訪者提供

科創(chuàng)板體現(xiàn)的是我國證券資本市場的增量改革，其中最主要的一點是實行“注冊制”，而“注冊制”的核心在于信息披露。黃一可認(rèn)為，下一步，上交所應(yīng)及時對相關(guān)備忘錄及公告格式指引進(jìn)行修訂完善，同時促進(jìn)科創(chuàng)板公司在信息披露方面提升質(zhì)量。

科創(chuàng)板推出有利于中長期資金進(jìn)入A股市場

NBD：從目前運行情況來看，哪些問題可能成為企業(yè)上市科創(chuàng)板的“攔路虎”？

黃一可：首先科創(chuàng)板對發(fā)行人是否符合“科創(chuàng)”定位有較高要求。例如公司所處行業(yè)及其技術(shù)發(fā)展趨勢與國家戰(zhàn)略的匹配程度；企業(yè)擁有的核心技術(shù)在境內(nèi)外發(fā)展水平中所處的位置；核心競爭力及其科技創(chuàng)新水平的具體表征等，都會在實際審核中被重點關(guān)注。另外，企業(yè)信披是否符合要求，以及財務(wù)的真實性和合規(guī)性是上市科創(chuàng)板的另一個重要問題。

NBD：科創(chuàng)板對主板市場會帶來哪些影響？有觀點認(rèn)為會導(dǎo)致長期資金分流至科創(chuàng)板，從而利空主板市場，您認(rèn)同嗎？

黃一可：科創(chuàng)板在定價、承銷、交易機(jī)制上均作出了重大創(chuàng)新和變革，是我國深化資本市場改革的有益嘗試，未來有望“以點帶面”對我國資本市場制度帶來改革創(chuàng)新。

長期而言，科創(chuàng)板推動我國資本市場朝著市場化、開放化的方向發(fā)展，從而吸引增量資金尤其是中長期資金進(jìn)入A股市場，而不是導(dǎo)致主板市場資金分流至科創(chuàng)板。

NBD：開板過后，科創(chuàng)板上市企業(yè)后面的估值會呈現(xiàn)怎樣的走勢規(guī)律？會存在“破發(fā)”的可能性嗎？

黃一可：科創(chuàng)板在上市和交易規(guī)則等方面與傳統(tǒng)的市場有很大不同，由此帶來的對科創(chuàng)板上市公司的估值方法有明顯差異，上市發(fā)行時有估值分歧，經(jīng)過一段時間的交易后，估值方法也可能會有變化。估值方法的差異以及交易規(guī)則的變化，都會導(dǎo)致科創(chuàng)板股價的波動不同于以往。

科創(chuàng)板設(shè)立初期，上市公司數(shù)量較少、市場資金需求較強(qiáng)，出現(xiàn)首日破發(fā)的概率較低。但后期科創(chuàng)板股票供給增加，市場情緒逐漸回歸理性，破發(fā)概率就會開始上升。以創(chuàng)業(yè)板為例，創(chuàng)業(yè)板第一只破發(fā)股票出現(xiàn)在創(chuàng)立后第7個月，彼時創(chuàng)業(yè)板已有近80只股票。

科創(chuàng)板使券商機(jī)構(gòu)亟需進(jìn)行業(yè)務(wù)流程重塑

NBD：市場有觀點認(rèn)為，一些行業(yè)的頭部企業(yè)并沒有很積極地申報科創(chuàng)板。在天風(fēng)證券接觸的一些擬上市企業(yè)中，對于科創(chuàng)板有沒有存在哪些顧慮？

黃一可：從天風(fēng)證券走訪的情況來看，主要是三個方面：一是部分龍頭企業(yè)缺乏核心技術(shù)，或者行業(yè)與業(yè)務(wù)模式不適合申報科創(chuàng)板；二是部分頭部企業(yè)因為上市需要一定的準(zhǔn)備時間，在科創(chuàng)板政策推出時間尚短的情形下，未能及時申報；三是部分企業(yè)對科創(chuàng)板審核尺度、信息披露要求、注冊制施行、上市后交易情況存在一定的觀望態(tài)度。

NBD：注冊制以信息披露為核心，您認(rèn)為，科創(chuàng)板在強(qiáng)化上市公司信息披露方面有哪些亮點？如何能夠促進(jìn)上市企業(yè)做好信息披露？所謂的“吹哨人制度”可行嗎？

黃一可：亮點主要體現(xiàn)在增加股份質(zhì)押的信息披露要求、新增行業(yè)信息和經(jīng)營風(fēng)險的披露要求，以及在重大交易的披露標(biāo)準(zhǔn)引入“市值”指標(biāo)三個方面。下一步，上交所可及時對相關(guān)備忘錄及公告格式指引進(jìn)行修訂完善。在日常監(jiān)管工作中，上交所需切實擔(dān)起交易所一線監(jiān)管職能，促進(jìn)科創(chuàng)公司在信息披露方面提升質(zhì)量。個人認(rèn)為，“吹哨人制度”可以試行，但是目前來看實現(xiàn)難度較大。

NBD：客戶在天風(fēng)證券開通科創(chuàng)板權(quán)限的熱度怎么樣？科創(chuàng)板對券商未來的業(yè)務(wù)發(fā)展將帶來哪些影響？

黃一可：截至2019年7月24日，天風(fēng)證券共6613戶客戶開通科創(chuàng)板權(quán)限，在滿足開通科創(chuàng)板權(quán)限條件的客戶中占比95%。

在傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)模式下，券商的投行業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)、研究、自營等其他的部門相的聯(lián)系相對而言不夠緊密，獨立性很強(qiáng)?？苿?chuàng)板的推出使得券商機(jī)構(gòu)亟需進(jìn)行業(yè)務(wù)流程的重塑、以及人員重組，最終構(gòu)建并形成投行、研究、銷售、經(jīng)紀(jì)、投資五位一體疊加風(fēng)控的新格局。