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每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

隨著前幾周橫盤(pán)整固后A股再度強(qiáng)勢(shì)向上，目前滬指已基本站穩(wěn)在3000點(diǎn)上方。不過(guò)行情演繹的過(guò)程中，市場(chǎng)的分歧也越來(lái)越大。

在今年春節(jié)后出場(chǎng)的兩大“牛市旗手”——中信證券和中信建投就已開(kāi)始出現(xiàn)策略上的分歧?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中信建投的最新觀點(diǎn)是，堅(jiān)定A股牛市判斷，建議投資者繼續(xù)全面提升倉(cāng)位。而中信證券則認(rèn)為4月總體是區(qū)間震蕩，加倉(cāng)的時(shí)點(diǎn)可能要等到4月下旬左右的區(qū)間底部時(shí)。還有的券商觀點(diǎn)則與此截然不同，認(rèn)為3~4月將走出“圓弧頂”。 

主流券商對(duì)市場(chǎng)的分歧加大

隨著滬指走到當(dāng)前坐3100點(diǎn)望3200點(diǎn)的時(shí)候，市場(chǎng)上各大券商的觀點(diǎn)開(kāi)始出現(xiàn)一定的分歧。

如本輪上漲行情的兩大“旗手”——中信建投、中信證券的最新觀點(diǎn)就顯出了不同。中信建投的最新觀點(diǎn)是，堅(jiān)定A股牛市判斷，建議投資者繼續(xù)全面提升倉(cāng)位。而中信證券則認(rèn)為，4月A股走勢(shì)預(yù)計(jì)是前低后高，加倉(cāng)的時(shí)點(diǎn)可能要等到4月下旬左右的區(qū)間底部。

不過(guò)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，還有一些券商認(rèn)為，當(dāng)前投資者應(yīng)該控倉(cāng)“防震”。理由是目前市場(chǎng)還處于牛市初期，而從歷史來(lái)看，牛市初期的特征就是波動(dòng)可能會(huì)比較大，因此對(duì)于回撤比較敏感的投資者而言，何時(shí)“空中加油”就是一個(gè)值得思量的問(wèn)題。

海通證券策略團(tuán)隊(duì)最新發(fā)布的觀點(diǎn)認(rèn)為，牛市第一階段的重要特征是波動(dòng)回撤大，流動(dòng)性改善推動(dòng)估值修復(fù)。但基本面還未改善，投資者傾向于落袋為安，市場(chǎng)往往會(huì)“進(jìn)二退一”，上漲后出現(xiàn)較大回撤，如2005年下半年、2008年四季度、2012年12月~2013年4月。

海通證券策略團(tuán)隊(duì)同時(shí)表示，從年度表現(xiàn)看，2019年才剛剛過(guò)去一個(gè)季度，偏股混合型基金凈值漲幅中位數(shù)已達(dá)25%，僅次于2006、2007、2009、2015年這樣的大牛市年份，而2005年以來(lái)偏股型基金年凈值漲幅中位數(shù)均值為22%。由此可見(jiàn)，今年以來(lái)基金收益率在歷史上處于偏高位置，預(yù)計(jì)牛市孕育期高波動(dòng)難免，投資人謹(jǐn)防市場(chǎng)回撤侵蝕收益率。

不過(guò)從總體上看，上述三家券商的策略判斷仍是立足于“牛市”這一基調(diào)上的。

在這輪上漲行情中，策略觀點(diǎn)始終保持謹(jǐn)慎的是申萬(wàn)宏源，其最新觀點(diǎn)是，3~4月市場(chǎng)將形成“圓弧頂”。而申萬(wàn)宏源在2019年春季投資策略的最新判斷是：“我們對(duì)2019年市場(chǎng)節(jié)奏的猜想：3~4月‘圓弧頂’，4月決斷‘衰退期投資’再確立，市場(chǎng)兌現(xiàn)回調(diào)，改善性價(jià)比；5~6月科創(chuàng)板‘比價(jià)效應(yīng)’疊加減稅效果初現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)力度可能較大，但生若夏花，持續(xù)性存疑。下半年浮華盡退，7月可能出現(xiàn)全年最大幅度的回調(diào)，市場(chǎng)向下尋得震蕩區(qū)間下限后，可安之若素，守正待時(shí)。”

券商“空中加油”觀點(diǎn)準(zhǔn)確度幾何？

對(duì)于各家券商的種種策略觀點(diǎn)，投資者究竟應(yīng)該聽(tīng)取誰(shuí)的呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者選取了自2010年以來(lái)，A股市場(chǎng)的10個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)以及行情趨勢(shì)中繼階段，并對(duì)各家券商提示加倉(cāng)的時(shí)機(jī)進(jìn)行了梳理。

A股10大節(jié)點(diǎn)提示加倉(cāng)的部分券商 

從記者的不完全統(tǒng)計(jì)來(lái)看，華泰證券、廣發(fā)證券、中國(guó)銀河等多家券商都有幾次“空中加油”的勝績(jī)，中小券商中如國(guó)元證券、東興證券的勝績(jī)也不遜于一些頭部券商。

不過(guò)在市場(chǎng)研判上幾乎沒(méi)有“常勝將軍”，券商發(fā)出“空中加油”觀點(diǎn)出錯(cuò)的概率也著實(shí)不低。如中銀國(guó)際、招商證券等雖然都曾在此前的階段底部看對(duì)了方向，卻沒(méi)有在2015年1月~2月的牛市中繼震蕩中做堅(jiān)定的多頭。

2015年5月~6月的牛市頂部震蕩更是讓多家券商的“空中加油”出現(xiàn)“故障”。中國(guó)銀河雖然在幾年前曾看準(zhǔn)幾次市場(chǎng)轉(zhuǎn)折，但在2015年6月底卻沒(méi)有預(yù)料到此后的“風(fēng)暴”會(huì)來(lái)得如此猛烈，仍堅(jiān)持“牛市趨勢(shì)未變”的觀點(diǎn)。招商證券也曾在當(dāng)時(shí)認(rèn)為是“加倉(cāng)良機(jī)”，長(zhǎng)城證券則認(rèn)為“投資者可在4300~4500點(diǎn)位置積極建倉(cāng)”，廣發(fā)證券則在當(dāng)時(shí)指出“股市將仍然是三季度大類(lèi)資產(chǎn)配置的最佳選擇”，華融證券則表示“‘端午劫’之后，迎建倉(cāng)良機(jī)”，民生證券則認(rèn)為“市場(chǎng)進(jìn)入慢牛新階段”。

此外，2018年1月A股短線上漲也讓不少“空中加油機(jī)”迷失了方向。申萬(wàn)宏源曾在2018年1月底發(fā)布觀點(diǎn)稱“A股春季躁動(dòng)仍有延續(xù)的基礎(chǔ)”“當(dāng)前樂(lè)觀預(yù)期無(wú)法證偽仍是基準(zhǔn)假設(shè)”。西南證券也曾在當(dāng)時(shí)表示“當(dāng)前A股漸入佳境，運(yùn)行態(tài)勢(shì)可能超預(yù)期。”

記者還發(fā)現(xiàn)，在去年12月至今年1月的市場(chǎng)底部區(qū)域，積極看多的券商還是為數(shù)不少，但也有廣發(fā)證券等券商在春節(jié)前對(duì)市場(chǎng)走牛的預(yù)測(cè)顯得不那么堅(jiān)定。

總而言之，對(duì)于是否要“空中加油”，在買(mǎi)者自負(fù)的前提下，券商的觀點(diǎn)僅是一種參考。有市場(chǎng)人士向記者表示，對(duì)中長(zhǎng)線投資者而言，如果對(duì)未來(lái)一兩年的行情整體持樂(lè)觀態(tài)度，那么也無(wú)需過(guò)于拘泥擇時(shí)，逢市場(chǎng)回調(diào)就可以加倉(cāng)。

上海某私募副總則認(rèn)為，“現(xiàn)在可以基本確定是牛市，不過(guò)指數(shù)行情快過(guò)去了，行情將更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特征，因此精選個(gè)股更為重要。”