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        專訪|武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新:爆炒科創(chuàng)板?難!

        每日經(jīng)濟(jì)新聞 2019-03-22 17:33:35

        武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為,科創(chuàng)板兩委候選人名單主要體現(xiàn)了審核的兩個(gè)方向,即財(cái)務(wù)和技術(shù)。財(cái)務(wù)上,和傳統(tǒng)的IPO審核要求相似,專家需要對(duì)申報(bào)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行專業(yè)解讀和判斷。另外,從技術(shù)上來(lái)看,專家必須對(duì)申報(bào)企業(yè)的科技含量、是否屬于“硬科技”有基本的評(píng)判。未來(lái),科創(chuàng)板企業(yè)IPO審核可能也主要集中在這兩方面。

        每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 張海妮    

        武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新 圖片來(lái)源:受訪者供圖

        科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則和人員火速到位。3月21日晚間,上交所官方網(wǎng)站公布科創(chuàng)板首屆上市委員會(huì)、科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)委員候選人名單。

        科創(chuàng)板審核重點(diǎn)在哪里,流動(dòng)性如何,投資機(jī)會(huì)在哪里,投資者又需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)?就相關(guān)問(wèn)題,今日(3月22日),武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者(以下簡(jiǎn)稱NBD)的專訪。

        審核重點(diǎn)包含是否屬于“硬科技”

        NBD:結(jié)合公示的科創(chuàng)板兩委候選人名單來(lái)看,您認(rèn)為科創(chuàng)板的審核重點(diǎn)傾向于哪些方面?

        董登新:科創(chuàng)板兩委候選人名單主要體現(xiàn)了審核的兩個(gè)方向,即財(cái)務(wù)和技術(shù)。財(cái)務(wù)上,和傳統(tǒng)的IPO審核要求相似,專家需要對(duì)申報(bào)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行專業(yè)解讀和判斷。另外,從技術(shù)上來(lái)看,專家必須對(duì)申報(bào)企業(yè)的科技含量、是否屬于“硬科技”有基本的評(píng)判。未來(lái),科創(chuàng)板企業(yè)IPO審核可能也主要集中在這兩方面。

        NBD:科創(chuàng)板啟動(dòng)在即,您對(duì)于其未來(lái)的流動(dòng)性如何看待?

        董登新:首批科創(chuàng)板掛牌企業(yè)數(shù)量可能不會(huì)少于三五十家。這個(gè)數(shù)量可能不足或者說(shuō)比較少。而結(jié)合當(dāng)前科創(chuàng)板的投資需求和投資熱情來(lái)看,初期這些企業(yè)可能遭遇爆炒。

        不過(guò),科創(chuàng)板股票的IPO定價(jià)完全市場(chǎng)化。這意味著科創(chuàng)板企業(yè)IPO定價(jià)可能水漲船高,而申購(gòu)價(jià)格一旦太高,打新和炒新空間不大,打新的積極性和炒新的差價(jià)將被壓縮。甚至,如果科創(chuàng)板IPO定價(jià)過(guò)高,可能導(dǎo)致新股發(fā)行失敗,或者在頭五個(gè)交易日即破發(fā),這都將在很大程度上抑制打新和炒新的沖動(dòng)。

        綜合來(lái)看,科創(chuàng)板股票IPO定價(jià)完全市場(chǎng)化,有足夠能力抑制市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)和炒作。

        保薦人跟投將提升企業(yè)估值信用度

        NBD:科創(chuàng)板的啟動(dòng)對(duì)于新三板的發(fā)展有何影響?

        董登新:科創(chuàng)板和新三板之間沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)。新三板是場(chǎng)外市場(chǎng),不追求成交量和過(guò)高換手率。而從世界范圍來(lái)看,場(chǎng)外市場(chǎng)也相對(duì)比較清淡。所以說(shuō),科創(chuàng)板的設(shè)立對(duì)新三板沒(méi)有太大的影響。

        從另一個(gè)方面來(lái)看,企業(yè)從新三板成功轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板的比例應(yīng)該比較低,因?yàn)榇蟛糠中氯骞静⒉贿m合在科創(chuàng)板掛牌。

        NBD:科創(chuàng)板要求保薦機(jī)構(gòu)保薦的同時(shí)跟投,對(duì)于這一機(jī)制您怎么看?

        董登新:未來(lái)科創(chuàng)板的掛牌企業(yè)以創(chuàng)新型企業(yè)為主,涉及各種類型各種業(yè)態(tài),傳統(tǒng)的凈資產(chǎn)和盈利指標(biāo)已經(jīng)不能作為科創(chuàng)板企業(yè)估值的唯一標(biāo)準(zhǔn)。在這種情況下,對(duì)于科創(chuàng)板企業(yè)的估值,不同投資人的看法可能有很大差異性,科創(chuàng)板企業(yè)估值的不確定性也會(huì)比較大。

        如果保薦機(jī)構(gòu)跟投,相當(dāng)于其以自己的身家來(lái)作為擔(dān)保,來(lái)提高科創(chuàng)企業(yè)估值的信用度。這有利于提升市場(chǎng)信心,對(duì)于科創(chuàng)板發(fā)展也有幫助。

        從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō),保薦人跟投也有風(fēng)險(xiǎn)。他們拿出來(lái)的是真金白銀,而跟投的對(duì)象不一定具有巨大投資價(jià)值,所以跟投也有可能失敗,所以不要單方面認(rèn)為保薦人跟投有不可告人的目的。

        交易規(guī)則將加大坐莊成本和風(fēng)險(xiǎn) 

        NBD:目前市場(chǎng)上關(guān)于沖刺科創(chuàng)板企業(yè)的相關(guān)消息很多,其中尤其對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)頗為關(guān)注。對(duì)此,您怎么看?

        董登新:根據(jù)科創(chuàng)板的定位,相關(guān)企業(yè)主要是技術(shù)居于世界前沿、符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展,而且在創(chuàng)新能力方面非常強(qiáng)大的公司,尤其要求硬科技的研發(fā)能力非常強(qiáng)。

        從這方面來(lái)看,科創(chuàng)板企業(yè)定位與最初我們所謂的“獨(dú)角獸”有交叉和重疊,但并不完全吻合。因?yàn)楠?dú)角獸主要是塊頭大、體量大,以及產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)比較明顯。相對(duì)而言,科創(chuàng)板的包容性更大??苿?chuàng)板能包容所有的獨(dú)角獸企業(yè),但科創(chuàng)板涵蓋的企業(yè)范圍應(yīng)該更廣泛、更大。

        NBD:科創(chuàng)板股票上市后五個(gè)交易日無(wú)漲跌幅限制,此后漲跌幅限制為20%。據(jù)此,您對(duì)投資者有哪些建議?

        董登新:科創(chuàng)板掛牌公司前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制,將不會(huì)再有新股上市連拉N個(gè)漲停板的現(xiàn)象。未來(lái),科創(chuàng)板公司股價(jià)可能在前五個(gè)交易日就一步到位。當(dāng)然,期間可能出現(xiàn)巨幅波動(dòng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn),但這也會(huì)使交易更充分、股票定價(jià)更客觀,有利于還原交易的真實(shí)供求關(guān)系。

        另外,即使?jié)M了五個(gè)交易日以后,科創(chuàng)板股票漲跌幅限制為20%,這一振幅較大,會(huì)加大投資人的風(fēng)險(xiǎn),投資人要警惕。不過(guò),20%的漲跌幅限制也將極大提升莊家的坐莊難度,加大機(jī)構(gòu)坐莊的成本和風(fēng)險(xiǎn)。而這對(duì)于抑制新股和次新股的過(guò)度炒作,也有很好的幫助。

        如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。
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        武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新圖片來(lái)源:受訪者供圖 科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則和人員火速到位。3月21日晚間,上交所官方網(wǎng)站公布科創(chuàng)板首屆上市委員會(huì)、科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)委員候選人名單。 科創(chuàng)板審核重點(diǎn)在哪里,流動(dòng)性如何,投資機(jī)會(huì)在哪里,投資者又需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)?就相關(guān)問(wèn)題,今日(3月22日),武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者(以下簡(jiǎn)稱NBD)的專訪。 審核重點(diǎn)包含是否屬于“硬科技” NBD:結(jié)合公示的科創(chuàng)板兩委候選人名單來(lái)看,您認(rèn)為科創(chuàng)板的審核重點(diǎn)傾向于哪些方面? 董登新:科創(chuàng)板兩委候選人名單主要體現(xiàn)了審核的兩個(gè)方向,即財(cái)務(wù)和技術(shù)。財(cái)務(wù)上,和傳統(tǒng)的IPO審核要求相似,專家需要對(duì)申報(bào)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行專業(yè)解讀和判斷。另外,從技術(shù)上來(lái)看,專家必須對(duì)申報(bào)企業(yè)的科技含量、是否屬于“硬科技”有基本的評(píng)判。未來(lái),科創(chuàng)板企業(yè)IPO審核可能也主要集中在這兩方面。 NBD:科創(chuàng)板啟動(dòng)在即,您對(duì)于其未來(lái)的流動(dòng)性如何看待? 董登新:首批科創(chuàng)板掛牌企業(yè)數(shù)量可能不會(huì)少于三五十家。這個(gè)數(shù)量可能不足或者說(shuō)比較少。而結(jié)合當(dāng)前科創(chuàng)板的投資需求和投資熱情來(lái)看,初期這些企業(yè)可能遭遇爆炒。 不過(guò),科創(chuàng)板股票的IPO定價(jià)完全市場(chǎng)化。這意味著科創(chuàng)板企業(yè)IPO定價(jià)可能水漲船高,而申購(gòu)價(jià)格一旦太高,打新和炒新空間不大,打新的積極性和炒新的差價(jià)將被壓縮。甚至,如果科創(chuàng)板IPO定價(jià)過(guò)高,可能導(dǎo)致新股發(fā)行失敗,或者在頭五個(gè)交易日即破發(fā),這都將在很大程度上抑制打新和炒新的沖動(dòng)。 綜合來(lái)看,科創(chuàng)板股票IPO定價(jià)完全市場(chǎng)化,有足夠能力抑制市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)和炒作。 保薦人跟投將提升企業(yè)估值信用度 NBD:科創(chuàng)板的啟動(dòng)對(duì)于新三板的發(fā)展有何影響? 董登新:科創(chuàng)板和新三板之間沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)。新三板是場(chǎng)外市場(chǎng),不追求成交量和過(guò)高換手率。而從世界范圍來(lái)看,場(chǎng)外市場(chǎng)也相對(duì)比較清淡。所以說(shuō),科創(chuàng)板的設(shè)立對(duì)新三板沒(méi)有太大的影響。 從另一個(gè)方面來(lái)看,企業(yè)從新三板成功轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板的比例應(yīng)該比較低,因?yàn)榇蟛糠中氯骞静⒉贿m合在科創(chuàng)板掛牌。 NBD:科創(chuàng)板要求保薦機(jī)構(gòu)保薦的同時(shí)跟投,對(duì)于這一機(jī)制您怎么看? 董登新:未來(lái)科創(chuàng)板的掛牌企業(yè)以創(chuàng)新型企業(yè)為主,涉及各種類型各種業(yè)態(tài),傳統(tǒng)的凈資產(chǎn)和盈利指標(biāo)已經(jīng)不能作為科創(chuàng)板企業(yè)估值的唯一標(biāo)準(zhǔn)。在這種情況下,對(duì)于科創(chuàng)板企業(yè)的估值,不同投資人的看法可能有很大差異性,科創(chuàng)板企業(yè)估值的不確定性也會(huì)比較大。 如果保薦機(jī)構(gòu)跟投,相當(dāng)于其以自己的身家來(lái)作為擔(dān)保,來(lái)提高科創(chuàng)企業(yè)估值的信用度。這有利于提升市場(chǎng)信心,對(duì)于科創(chuàng)板發(fā)展也有幫助。 從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō),保薦人跟投也有風(fēng)險(xiǎn)。他們拿出來(lái)的是真金白銀,而跟投的對(duì)象不一定具有巨大投資價(jià)值,所以跟投也有可能失敗,所以不要單方面認(rèn)為保薦人跟投有不可告人的目的。 交易規(guī)則將加大坐莊成本和風(fēng)險(xiǎn) NBD:目前市場(chǎng)上關(guān)于沖刺科創(chuàng)板企業(yè)的相關(guān)消息很多,其中尤其對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)頗為關(guān)注。對(duì)此,您怎么看? 董登新:根據(jù)科創(chuàng)板的定位,相關(guān)企業(yè)主要是技術(shù)居于世界前沿、符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展,而且在創(chuàng)新能力方面非常強(qiáng)大的公司,尤其要求硬科技的研發(fā)能力非常強(qiáng)。 從這方面來(lái)看,科創(chuàng)板企業(yè)定位與最初我們所謂的“獨(dú)角獸”有交叉和重疊,但并不完全吻合。因?yàn)楠?dú)角獸主要是塊頭大、體量大,以及產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)比較明顯。相對(duì)而言,科創(chuàng)板的包容性更大??苿?chuàng)板能包容所有的獨(dú)角獸企業(yè),但科創(chuàng)板涵蓋的企業(yè)范圍應(yīng)該更廣泛、更大。 NBD:科創(chuàng)板股票上市后五個(gè)交易日無(wú)漲跌幅限制,此后漲跌幅限制為20%。據(jù)此,您對(duì)投資者有哪些建議? 董登新:科創(chuàng)板掛牌公司前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制,將不會(huì)再有新股上市連拉N個(gè)漲停板的現(xiàn)象。未來(lái),科創(chuàng)板公司股價(jià)可能在前五個(gè)交易日就一步到位。當(dāng)然,期間可能出現(xiàn)巨幅波動(dòng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn),但這也會(huì)使交易更充分、股票定價(jià)更客觀,有利于還原交易的真實(shí)供求關(guān)系。 另外,即使?jié)M了五個(gè)交易日以后,科創(chuàng)板股票漲跌幅限制為20%,這一振幅較大,會(huì)加大投資人的風(fēng)險(xiǎn),投資人要警惕。不過(guò),20%的漲跌幅限制也將極大提升莊家的坐莊難度,加大機(jī)構(gòu)坐莊的成本和風(fēng)險(xiǎn)。而這對(duì)于抑制新股和次新股的過(guò)度炒作,也有很好的幫助。
        董登新 科創(chuàng)板 財(cái)務(wù) 審核 技術(shù)

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