每經記者 王海慜     每經編輯 杜宇    

根據(jù)原定計劃，北京時間5月15日凌晨，MSCI指數(shù)公司在半年度指數(shù)評審上宣布了首批納入的A股標的，并于6月1日正式生效。根據(jù)MSCI指數(shù)公司披露的相關聲明顯示，在首次納入MSCI指數(shù)的A股成分股名單中，總共包含了234只A股，這些公司將以2.5%的比例被納入。

另外，據(jù)MSCI披露，在此次MSCI新興市場指數(shù)的成分股調整中，工商銀行、建設銀行、中國石油三只A股是市值最大的新增個股。從市場表現(xiàn)來看，上周市場資金就出現(xiàn)轉戰(zhàn)大盤藍籌股、大消費板塊的跡象，滬深300等相關指數(shù)均出現(xiàn)較為明顯的企穩(wěn)反彈。有分析認為，除了大盤自身有超跌反彈的需求外，在A股行將納入MSCI的窗口期，部分資金或已開始“熱身”。

234只A股被MSCI圈中

北京時間5月15日凌晨，MSCI指數(shù)公司在半年度指數(shù)評審上宣布首批納入A股的相關事宜，并于今年6月1日起正式生效。

根據(jù)MSCI指數(shù)公司披露的相關聲明顯示，經過11只新增、9只剔除后，在首次納入MSCI指數(shù)的這份A股成分股名單中，總共包含了234只A股，這些公司將以2.5%的比例被納入。到2018年8月，納入比例會提升至5%?；鹕骄ㄎ⑿殴娞枺篽uoshan5188）注意到，據(jù)MSCI披露，在此次MSCI新興市場指數(shù)的成分股調整中，工商銀行、建設銀行、中國石油三只A股是市值最大的新增個股。

此次MSCI納入的A股數(shù)量基本符合市場預期，今年3月底，MSCI亞太地區(qū)執(zhí)行董事、中國區(qū)研究部主管曾透露，A股納入MSCI新興市場指數(shù)的個股數(shù)量由原定的222只增加至236只。

有機構將此次納入MSCI的A股成分股的特征歸納為：1、大金融、大消費板塊所占權重最大；2、大多為大市值個股；3、估值水平總體偏低。

除此之外，MSCI還公告了其他一系列指數(shù)的成分股變更情況，其中與中國股票指數(shù)相關的變動有：

MSCI中國全股票指數(shù)將新增40只個股，剔除25只個股。

MSCI中國全股票小盤股指數(shù)將增加118只個股，剔除123只個股。

MSCI中國A股在岸指數(shù)將增加23只個股，剔除88只個股。

MSCI中國A股在岸小盤股指數(shù)將增加168只個股，剔除28只個股。

MSCI中國A股在岸指數(shù)增加的個股

具體納入名單如下：

會帶來多少增量資金

根據(jù)申萬宏源的測算，按照5%的市值納入因子，2018年被動增量資金可能達到1000億左右，而在更遠的未來，100%納入將到1.8萬億左右的增量資金。

瑞銀證券估算，首次納入有望為A股市場帶來185億美元凈流入。這只是一個開始，今后幾年A股在該指數(shù)中的比重會持續(xù)上升。

光大證券認為，A股初次納入MSCI新興市場指數(shù)和ACWI指數(shù)，分別占比0.81%和0.1%，“跟蹤”MSCI新興市場指數(shù)和ACWI指數(shù)的資產規(guī)模分別為1.6萬億和3.2萬億，據(jù)此估算大約有160億美元資金可能會因跟蹤MSCI指數(shù)而流入A股市場。

資金或現(xiàn)“搶跑”效應

從上周起，市場資金出現(xiàn)轉戰(zhàn)大盤藍籌股、大消費板塊的跡象，上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)均出現(xiàn)較為明顯的企穩(wěn)反彈。有分析認為，除了大盤自身有超跌反彈的需求外，在A股行將納入MSCI的窗口期，部分資金或已開始“熱身”。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，據(jù)Wind資訊顯示，今年4月以來，滬深港通北向資金加速流入A股，累計凈流入規(guī)模達到387億，這是除滬股通開通當月以外，月度凈流入規(guī)模最大的月份。

進入5月，北向資金加速流入的態(tài)勢不減。截至5月14日，北向資金凈流入規(guī)模達217.24億。照此趨勢發(fā)展，5月全月，北向資金凈流入規(guī)模有望達400億。國金證券測算發(fā)現(xiàn)，近期北上資金流入到MSCI潛在納入標的資金規(guī)模占比約87%。

申萬在日前發(fā)布的觀點中建議投資人關注MSCI“搶跑”窗口期。申萬指出，基于EPFR數(shù)據(jù)統(tǒng)計，規(guī)模占比超過90%的跟蹤MSCI新興市場指數(shù)的基金都是主動型基金，這當中相當一部分可能已經完成了對A股的超配。

另外申萬表示，經過類比2012年滬深300ETF發(fā)行前后的市場表現(xiàn)，將為A股正式納入MSCI前后的市場展望帶來一定啟示；彼時，滬深300指數(shù)對萬得全A指數(shù)的相對收益在滬深300ETF發(fā)行日之前上行，而在發(fā)行日之后不久即見頂回落。投資人可關注5月A股正式納入MSCI前的“搶跑”行情。

海外資金偏愛大消費板塊

盡管近期市場整體相對低迷，但大消費板塊中的不少個股已經走出了一輪獨立行情。
此前被認定為納入MSCI潛在標的的桃李面包、安琪酵母、涪陵榨菜、華東醫(yī)藥等大消費個股3月底以來的滬港通數(shù)顯示，海外資金在持續(xù)加碼。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，隨著滬深港通的多年運行，北向資金對部分大消費龍頭的股票定價已有舉足輕重的影響。例如，調味品龍頭海天味業(yè)滬港通目前持股超90億元，剔除掉管理層持股，預計占比超過30%。

不過，目前上述大消費個股的動態(tài)PE大多在40倍以上，可以說已經并不便宜，然而對比海外同類公司，其偏高的估值又找到了參照系。據(jù)招商證券日前發(fā)布的研報顯示，參考海外消費品公司，在各自行業(yè)具備絕對定價權、且連續(xù)兩位數(shù)增長的企業(yè)雖然數(shù)量很少，但通常能享受較高的估值，如日本調味品企業(yè)龜甲萬對應靜態(tài)PE達42倍，美國功能性飲料怪物飲料PE達34倍，奢侈品愛馬仕PE達49倍。

有分析認為，A股的大消費板塊近年來之所以表現(xiàn)強勁，與滬深港通的開通有較密切的關系。招商證券分析指出，海外資金比較偏愛治理結構完善，子行業(yè)成長邏輯清晰，品牌和渠道競爭力強，抗周期風險能力強的公司。另外，海外資金對短期增速預期不高，較低的資金成本可以給予投資標的更高估值。未來隨著A股國際化的進程加快，食品飲料內有全球市場的公司，或者是中國稀缺品種的公司，將成為海外資金的關注重點。

展望A股正式入摩后大消費板塊的表現(xiàn)，招商證券認為，入摩帶來的增量資金只是未來長線資金的一部分，QFII額度增加和其他主動型海外資金亦會積極流入，布局中國持續(xù)成長的大消費行業(yè)。另外，國內消費品公司集中度提升后周期波動弱化，增長潛力好于成熟市場，勢必會對標海外消費品中優(yōu)秀公司估值。