每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 江月    

每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 江月

前不久，隨著基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理計劃備案管理規(guī)范第4號-私募資產(chǎn)管理計劃投資房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、項目》（以下簡稱“4號文”），不少業(yè)內人士均認為這將進一步壓縮相關業(yè)務占比較重的私募生存空間及基金子公司的通道業(yè)務。

自從關于基金子公司的一系列新規(guī)下發(fā)之后，基金子公司的業(yè)務受影響程度一直沒有比較直觀的數(shù)據(jù)。不過，火山財富（微信號：huoshan5188）近日從2017首屆智道私募峰會上獲悉，原來基金子公司在2016年三季度的增速就已經(jīng)降回到了1%。那么，現(xiàn)如今這些業(yè)務是消失了還是轉移到其他領域了？作為委外中堅力量的銀行，在進入2017年后，他們的目光又都聚焦在哪里呢？

基金子公司增速“冰封”

還記得當《基金管理公司子公司管理規(guī)定》及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風險控制指標管理暫行規(guī)定》下發(fā)時，基金公司相關人士就紛紛表示通道業(yè)務因計提較高的風險資本實質難以開展。當4號文發(fā)布時，雖然已經(jīng)有基金子公司表示影響在逐步降低，但也還有部分基金公司表示影響還是挺大。

光大銀行資管部副總經(jīng)理潘東在2017首屆智道私募峰會上表示，到2016年9月底，中國資管行業(yè)總規(guī)模雖然仍在增長，但速度已經(jīng)下來了。資管行業(yè)機構在發(fā)生劇烈的分化，用一個增長指標來看，從2016年一季度、二季度、三季度的規(guī)模變化來看，在季度增量當中，信托行業(yè)2016年一季度規(guī)模增量5%，二季度規(guī)模增量9%，三季度規(guī)模增量14%，信托增量一直在增加。

而基金子公司一季度規(guī)模增量21%，二季度16%，三季度1%，2016年最火的基金子公司下半年增速基本沒有增長。另外，券商一季度規(guī)模增量30%，二季度17%，三季度12%；私募方面，一季度規(guī)模增速10%，二季度15%，三季度28%。

經(jīng)過上述的數(shù)據(jù)對比，可以明顯看出，在嚴控基金子公司、券商專戶后，這些業(yè)務流向了信托、私募。

除此之外，“2016年還有一個特別大的變化，所有的機構都覺得到年底是資產(chǎn)荒、資金荒兩荒。所有人和我一樣，覺得2017年很難干，所以我們有一個判斷，行業(yè)高速增長的拐點是否來到？結構改變是否會從2017年開始？”潘東繼續(xù)說道。

最想開拓五大領域

如果說資管行業(yè)的結構改變已在悄悄發(fā)生，那么在這樣的背景下，銀行又如何滿足高凈值客戶多元化的投資需求？

興業(yè)銀行私行部副總經(jīng)理畢玉就表示，“我們迫切需要從社會上尋找優(yōu)秀的管理人，采取市場有效的投資策略匹配我們的客戶需求。我們在跟私募的合作中，比較感興趣的領域主要有五大方面。”

第一，合作創(chuàng)設一些明星款證券基金類產(chǎn)品。私募機構依靠靈活的激勵機制吸引了大量優(yōu)秀人才加盟，投資績效和投研能力掛鉤，使得不少公募優(yōu)秀的投資總監(jiān)等投奔到私募自主創(chuàng)業(yè)。這類管理人往往專業(yè)能力非常強，也有很強的知名度和認可度，在度過短暫的適應期后，非常樂于和他們強強聯(lián)手，共同推進明星款產(chǎn)品。

第二，期望合作創(chuàng)設量化多策略的產(chǎn)品獲得一些平穩(wěn)的收益。私募機構無論是投資范圍還是交易機制上受到監(jiān)管的限制比較有限，更加適合混合策略的實施，大量海歸優(yōu)質量化基金經(jīng)理通過技術有時在國內市場如魚得水，通過程序化下單自建系統(tǒng)風控監(jiān)測的手段能夠捕獲高頻交易和套利機會，進一步保障策略的有效實施。

第三，希望參與到有私募機構參與的FOF、MOM產(chǎn)品；第四，希望參與股權私募投資基金，分享一級市場的盛宴；第五，希望參與境外投資助力全球化的資產(chǎn)配置。

面臨四大難題

當然火山財富也注意到，不少委外機構和私募合作中也面臨一些困難，比如說有些委外機構要求的跟投比例過高，有的則干涉太多，給私募的施展空間較少等。

對此，畢玉則認為，首先，現(xiàn)在還沒有一個獨立的官方信息披露機構，平時獲取私募機構產(chǎn)品信息往往由管理人、機構單向提供，其真實性及各個方面很難完全保障，使得在挑選外部私募機構的過程當中篩選難度非常大。

其次，私募機構的資產(chǎn)管理規(guī)模超過一定限度后，其管理能力和風控能力壓力是很大的，所以有些私募機構發(fā)展到一定規(guī)模后反而管理水平會下降。

再次，很多機構過度依賴核心人物，整體隊伍素質可能需要得到同步提升；另外由于政策限制，目前銀行只能代銷持牌金融機構創(chuàng)設的產(chǎn)品，還不能直接代銷私募機構作為管理人的產(chǎn)品，這也為合作帶來了一定障礙。

不過，畢玉也指出，雖然面臨以上問題，但不能阻擋銀行和私募合作。而且很多問題在逐步得到解決，諸如信息不對稱、披露不充分等問題。