這一刻來了！ 2016年12月9日，如通股份、易明醫(yī)藥、高爭民爆3股在滬深交易所同時掛牌，A股上市公司突破3000家。從“老八股”到3000股，從“試驗田”到“主戰(zhàn)場”，從無人喝彩到應(yīng)者云集，A股市場歷經(jīng)26年新陳代謝，如今已匯聚產(chǎn)業(yè)標(biāo)桿與國人財富，不僅成為中國經(jīng)濟最佳的市場化資源配置總平臺，而且在全球資本市場已舉足輕重。 3000只上市A股，年產(chǎn)值近30萬億元，總市值逾52萬億元，這不僅是中國資本市場的一個跨越，亦是中國經(jīng)濟全面進入資本時代的重要標(biāo)志。 數(shù)往知來。站在這個歷史時點上回望來路，中國A股市場的成長已然呈現(xiàn)三大歷史階段，每個階段都獨具時代特色，拂去驚濤駭浪般的牛熊輪轉(zhuǎn)表象，一條中國經(jīng)濟創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的歷史發(fā)展脈絡(luò)隱然其中。 股市“搶跑”與市場經(jīng)濟 1990年12月19日，隨著上海證券交易所開市的第一槌響起，新中國的證券市場悄然開啟。當(dāng)天，在上交所上市的股票8只。從“老八股”開始，到第一個千股，市場耗時十載；到第二個千股，又走了10年，第三個千股卻只用了6年。 26年，3000只上市A股，在中國經(jīng)濟發(fā)展史上留下了怎樣的非凡歷程？ “這26年非常值得回憶和總結(jié)?！鼻迦A經(jīng)管學(xué)院客座教授、清華控股旗下諾德基金董事長潘福祥如此慨嘆。25年前，作為中國高校最早開設(shè)《證券投資學(xué)》的青年教師，潘福祥擔(dān)任清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院的院長助理，投身A股市場進行教學(xué)實踐，從此，與A股市場結(jié)下不解之緣。在潘福祥看來，從時間軸和上市A股數(shù)量千位數(shù)增長的節(jié)點來看，確實與中國經(jīng)濟改革和發(fā)展的進程有著鮮明的關(guān)聯(lián)特征。 “回過頭去看，在整個市場經(jīng)濟體系從無到有的建立和深化過程中，資本市場在第一個10年處于‘搶跑’狀態(tài)?！迸烁Ｏ檎f。 之所以說是“搶跑”，從理論層面而言，表征為虛擬經(jīng)濟的資本市場，是市場經(jīng)濟高度發(fā)達的產(chǎn)物，其宗旨是服務(wù)實體經(jīng)濟。換言之，證券交易須以商品經(jīng)濟為基礎(chǔ)，以產(chǎn)權(quán)明晰為前提。從歷史實踐看，大機器工業(yè)時代對資本產(chǎn)生巨大需求，于是匯聚社會資本的股份制應(yīng)運而生，股份發(fā)行和流通轉(zhuǎn)讓又呼喚出了配置社會資源的資本市場。上述兩個層面都決定了資本市場應(yīng)該是商品經(jīng)濟高度發(fā)展的情況下代表社會先進生產(chǎn)力的高效率資源配置機制。但是，上世紀(jì)90年代初的中國，仍帶有濃厚的計劃經(jīng)濟色彩，物價尚未放開，商品市場才剛露苗頭，勞動力、土地、技術(shù)等要素市場也沒有形成，然而中國資本市場卻在此時呱呱落地，跌跌撞撞搶跑了。 現(xiàn)在回頭看，這種先行先試無疑是可貴的創(chuàng)新改革，當(dāng)時卻爭議很大。在新舊經(jīng)濟體制的劇烈摩擦和尖銳對抗的夾縫中“早產(chǎn)”的資本市場彼時無人喝彩。 “這就決定了在一開始，證券市場就是一個相互妥協(xié)和不斷試錯的產(chǎn)物，留下了先天不足的制度缺陷。所以根本不敢讓大企業(yè)上市。”潘福祥回憶。 國企在中國資本市場因此“姍姍來遲”。在上交所“老八股”中，除真空電子作為上海市經(jīng)濟體制改革的成果，以“全國第一家成立的大型股份制國企”的身份上市外，其余均非國資正規(guī)軍。比如，飛樂音響的改制主體是為解決職工子弟就業(yè)問題而成立的企業(yè)勞動服務(wù)公司（當(dāng)時俗稱“三產(chǎn)”）；延中實業(yè)的改制主體是上海市的一個街道生產(chǎn)小廠……在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型初期，這類企業(yè)的產(chǎn)品和生產(chǎn)資金大都不在計劃內(nèi)，需自找集資途徑，而尚未市場化的銀行體系無法為它們提供服務(wù)，從而決定了這些企業(yè)試圖抓住其實自己并不懂的“股份制”，出發(fā)點只有一個：向社會融資。 “融資，是中國發(fā)展資本市場首要的功能?！睒阋踪Y本董事長尚志強如此表示，A股創(chuàng)立初期那幾年屬于中國探索股市融資功能的試點階段，這不僅體現(xiàn)在企業(yè)屬性上，而且從地域角度看，是先從上海、深圳兩地企業(yè)試點，再逐步擴大到全國。 這是一塊試驗田。不管以什么方法衡量，這些公司都不涉及國計民生的主導(dǎo)行業(yè)，不影響國家經(jīng)濟命脈。代表經(jīng)濟成長的主要龍頭不上市，市場只有“股價”沒有“估值”。 偶然中有歷史之必然。最終，這塊試驗田試出了一條中國經(jīng)濟現(xiàn)代化大道：社會主義與市場經(jīng)濟可以很好地結(jié)合，股份制改革可以給中國經(jīng)濟帶來巨大推動。于是，轉(zhuǎn)折發(fā)生在1992年。 1992年10月，黨的十四大報告正式確立了社會主義市場經(jīng)濟體制的改革目標(biāo)。當(dāng)年，全國各城市經(jīng)批準(zhǔn)建立了近400家股份制試點企業(yè)，使全國股份制企業(yè)達到3700多家。同時，國務(wù)院還批準(zhǔn)9家國有企業(yè)改組為股份公司，并到香港等地上市。 思想解放，池深魚躍。數(shù)據(jù)顯示，1992年，A股迎來37家新上市公司；1993年，又新增上市公司107家。