每經(jīng)編輯 鄭步春    

本周四A股先跌后漲，收盤大致持平。截至收盤，上證綜指漲0.11%至3208.45點，深證綜指跌0.38%至2116.86點。盤口看，市場交投稍不如前期活躍，但下檔支撐依然扎實。

雖然稍有所走軟，但當前的市場應整體上仍處于強勢之中，該強勢應表現(xiàn)在幾個方面：

首先在人民幣匯率走低的背景下，股市反而離奇地走強。此外，受益于人民幣下跌的出口股、紙業(yè)股、消費股大多表現(xiàn)不錯，而受人民幣下跌沖擊較大的航空股同樣也漲，顯然這只能從強勢來理解了。

第二個強勢特征表現(xiàn)在IPO不斷加速，但次新股等小票表現(xiàn)依然較強，許多品種沖得極高，這或說明市場并不懼擴容。

第三個強勢特征就是兩融余額已明顯上升，這通常說明市場的風險偏好在提升。

最近樓市調控政策相當密集，商品期貨炒作也受到嚴厲打壓，國債市場表現(xiàn)不佳。雖說國內(nèi)資金有外流壓力，但在資本項目管制背景下，這樣的外流應是相對有限的。由于樓市的體量太過龐大，只需極少部分的樓市資金肯進入股市，就能對股市構成顯著支撐。

此前，我在每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）上說過，市場不利因素當然也有，這主要是市場資金成本的上升。一般來說，股市表現(xiàn)會與資金成本成反向運行特征，但目前階段情況過于特殊，故上述定律暫未起到作用。就樓市中流出的資金來說，一般是聰明錢，對5%以下的理財產(chǎn)品收益率基本上是看不上眼的。別的不說，收益率至少得高于本幣下跌帶來的損失吧！因此，就算最近市場無風險收益率已經(jīng)上升，但仍無法吸引這部分資金。

我們股市中有種比較另類的潛在收益率，這就是新股申購。理論上打新并非對應著無風險收益率，但該風險應是相對可控的，這種“準無風險收益率”肯定高于10%，故應該能吸引部分樓市資金。

就未來情況看，除非資金成本進一步顯著上升，或國內(nèi)通脹加劇，或者人民幣又進一步大幅走低，股市資金來源應仍不成問題。

不過我建議倉重的投資者逢高逐漸減持，因近期大宗商品的上漲傳導至物價所需時間存在不確定性，影響程度也存在不確定性。此外，若美元未來趁美聯(lián)儲加息勢頭進一步升值，人民幣或續(xù)跌。上述因素都有可能使得國內(nèi)的通脹壓力進一步加大，進而可能對貨幣政策產(chǎn)生影響。

就明日來看，投資者應忽略盤中波動，只看總趨勢。明日為期指交割日，盤中多波動很正常，不一定能說明什么問題。到了下周，也許深港通就會成行，投資者應注意這個時間節(jié)點，持有券商股的投資者應特別警醒。

（鄭步春）

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