◎每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，截至4月11日，全國(guó)至少已有25個(gè)省份出臺(tái)國(guó)企改革方案，近40個(gè)地級(jí)市發(fā)布了2016年的國(guó)企改革工作計(jì)劃，資產(chǎn)證券化、重組調(diào)結(jié)構(gòu)、發(fā)展混合所有制、清理“僵尸”企業(yè)等均成為各地的工作要點(diǎn)，其中更有上市公司直接點(diǎn)名被列為重組重點(diǎn)。

提高國(guó)有資產(chǎn)證券化率是國(guó)企改革的重點(diǎn)，包括上海、廣東、山東、江西、蘇、吉林在內(nèi)的20余個(gè)省市明確了國(guó)有資產(chǎn)證券化率目標(biāo)，普遍定在50%以上，并明確了相關(guān)細(xì)則和試點(diǎn)安排。

這可能會(huì)成為國(guó)資概念股的推手，但并不讓人高興。A股出生時(shí)就曾經(jīng)為國(guó)企脫困服務(wù)，20多年過(guò)去了，國(guó)企還是需要脫困，A股還是需要服務(wù)，市值還是需要管理，這不是市場(chǎng)之福。

地方國(guó)資證券化率提高到50%，要證券化進(jìn)入股市享受溢價(jià)的絕不是個(gè)小數(shù)目。今年1月12日，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，作為央企改革升溫的一個(gè)重要標(biāo)志，初步估計(jì)，未來(lái)幾年內(nèi)將有30萬(wàn)億元的國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)入股市。

招商證券在研報(bào)中指出，2013年地方國(guó)企資產(chǎn)達(dá)55.5萬(wàn)億元，而資產(chǎn)證券化率總體不到30%，未來(lái)幾年可能有近10萬(wàn)億元地方國(guó)企資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化，這將帶來(lái)大量投資機(jī)會(huì)。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在目前A股所有上市公司中，實(shí)際控制人為國(guó)資委、地方國(guó)資委、地方政府、中央國(guó)有企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)、大學(xué)以及集體企業(yè)的上市公司高達(dá)1010家，占到了A股上市公司的三分之一以上。不僅A股市場(chǎng)，內(nèi)地企業(yè)尤其是國(guó)資對(duì)港股市場(chǎng)的影響也越來(lái)越大，說(shuō)國(guó)企能夠動(dòng)搖股市的根基還真是不過(guò)分。

現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)國(guó)資證券化充斥了過(guò)多的溢美之詞，諸如國(guó)企上市可以讓國(guó)企進(jìn)入公眾視野，向市場(chǎng)化的目標(biāo)更推進(jìn)一步等。不過(guò)，市場(chǎng)化果真如此容易？

個(gè)別地方政府對(duì)國(guó)資的插手有時(shí)是赤裸裸的，公眾公司的規(guī)則不可能在軟約束下輕易形成。

無(wú)錫市國(guó)資委在3月底提出：“以重大重組項(xiàng)目為抓手，以威孚高科、華光股份、太極實(shí)業(yè)等上市公司為主體，通過(guò)兼并、重組、股權(quán)收購(gòu)等形式，開(kāi)展兼并重組與投資合作。”湖北省也在《2016年工作要點(diǎn)》中明確，要“將三環(huán)集團(tuán)改組成為機(jī)械、汽車及汽車零部件產(chǎn)業(yè)投資公司”。三環(huán)集團(tuán)旗下A股公司有襄陽(yáng)軸承，其已于今年1月拿到定增批文，擬募資7.5億元加碼軸承主業(yè)。

好吧，我承認(rèn)，國(guó)企改革會(huì)有一波局部炒作行情，但說(shuō)這就會(huì)帶來(lái)牛市，可能是大錯(cuò)特錯(cuò)。只有進(jìn)行制度改革、建立信托責(zé)任才是一切的根基。

地方加快布局國(guó)企改革，除了明確國(guó)資證券化的比例外，還在積極推動(dòng)制定相關(guān)細(xì)則和試點(diǎn)工作，有望年內(nèi)出臺(tái)。其中包括完善董事會(huì)、市場(chǎng)化選聘、職業(yè)經(jīng)理人制度以及開(kāi)展國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司等內(nèi)容。

這看起來(lái)很市場(chǎng)化，但在此前的實(shí)際操作中，有不少案例顯示并不尊重市場(chǎng)。如大型央企的董事長(zhǎng)輪換，一家好好的公司突然換成了另一撥績(jī)差高管來(lái)操縱。

舉一個(gè)典型案例，2012年資本市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)激烈反抗的董秘，陳炳良在上海金陵股份有限公司做了20年的董秘，因?yàn)榈种拼蠊蓶|發(fā)起的“董秘輪崗”計(jì)劃，在57歲之年被罷免。

上交所早在2011年就出臺(tái)規(guī)定，上市公司不能隨意解聘董秘。上市公司任免董事會(huì)秘書(shū)等高級(jí)管理人員，應(yīng)由公司董事會(huì)依法決策；如果相關(guān)當(dāng)事人認(rèn)為公司解聘程序不合法、理由不充分、董事會(huì)決議存在瑕疵，可以通過(guò)法律途徑解決。上海金陵曾召開(kāi)董事會(huì)，通過(guò)了免去陳炳良公司董事會(huì)秘書(shū)職務(wù)的議案。但獨(dú)立董事提出異議，3名獨(dú)董投出了一張反對(duì)票和兩張棄權(quán)票。類似的案例并不少見(jiàn)。

多地清理“僵尸”企業(yè)“讓股引援”。短短兩周，已有河池化工、嘉凱城、錢(qián)江摩托、中國(guó)嘉陵、*ST獅頭、上工申貝等6家地方國(guó)企宣布“讓股引援”，地點(diǎn)分布在上海、浙江、山東、山西、廣西、重慶等國(guó)企改革推進(jìn)較快的省市。市值小業(yè)績(jī)差、重組轉(zhuǎn)型訴求高是這些公司的共性，并且國(guó)資大股東讓位基本都與上市公司重組緊密銜接。

未來(lái)國(guó)資證券化，是股市向著某些國(guó)資的非市場(chǎng)之路行走，還是國(guó)資走向規(guī)范化、市場(chǎng)化、法治化之路，將是決定成敗的關(guān)鍵。如果不能走向法治與高效之路，那么A股市場(chǎng)每隔一段時(shí)間還會(huì)被國(guó)資拖累一次。