每經編輯 每經記者 黃小聰    

◎每經記者 黃小聰

說到消費品的經典投資，許多投資者都會想到巴菲特所投的可口可樂。而與之同樣被反復提及的還有，巴菲特從來不投高科技公司。

記者注意到，在新三板市場，有這樣一家公司，它和九鼎投資、中科招商等新三板PE機構明顯不同的是，他們也只專注于消費品投資，并且被譽為“中國消費品投資專家”——天圖資本。

那么，在如今這樣一個消費品行業(yè)變化非?？?，且又趕上消費升級的時代，投資者該如何重新看待消費品投資呢？為此，《每日經濟新聞》記者在“2016中國投資年會”上對天圖資本首席投資官馮衛(wèi)東進行了專訪。

●消費品投資選擇 不投小眾產品

NBD：關注到這幾年消費品行業(yè)變化非?？?。您認為現在投一個消費品項目，跟早幾年投的話會有什么不同呢？

馮衛(wèi)東：整體上應該是機會更多了，連巴菲特也沒有趕上這么好的機會。消費升級和互聯網時代的疊加，導致我們投資的很多消費品，比如周黑鴨，五年時間增長了二十倍，這個是非?？斓摹Ａ硗猱a生了很多只有互聯網時代才能成立的項目，比如蘑菇街、PP租車等等，還有一些消費金融類項目，成長速度比周黑鴨更快。

NBD：說到消費升級，你覺得哪一些細分行業(yè)，可能是優(yōu)先受益的呢？

馮衛(wèi)東：驅動消費升級最根本的是收入的提升，帶來的直接的后果是時間成本的提升。

它在商業(yè)上的體現，第一是便利性的要求提高，以前可能網上購物是為了便宜，現在網上購物是為了便利，所以價格戰(zhàn)就沒有那么明顯了。比如現在連鎖便利店發(fā)展非?？欤晕覀兺读司€下便利店每天惠，也投了掌上便利店愛鮮蜂。

第二方面就是有錢后，會消費品質更好的、有品牌的商品，而且愿意體驗新的東西——即創(chuàng)新消費品。

還有一塊收入增長帶來的比較重要的變化，就是理財的需求，這就是個人金融服務。

此外，還有對精神消費的提升，比如旅游，需求是增加的，以及教育、健康等領域。

其實消費升級相關的所有領域，都可以有很多機會，如果能和互聯網結合的話，就會成長得更快。

NBD：那您是如何衡量一個好的消費品投資機會？它要具備哪些特質？

馮衛(wèi)東：這一塊我們有三個主要的維度。

第一塊是品類。值得投資的品類，它必須潛力很大，或者說增長速度很快，這是我們投資中重要的一環(huán)。還有一些品類規(guī)模很大，品類生命周期也很長的，比如包子。有一些太小眾的品類，可能就是資本市場不喜歡的，或者是已經衰落的品類，比如現在沒有什么人愿意投資一個膠卷企業(yè)。

第二是有沒有差異化定位——我們反對同質化競爭。你的品牌有差異化的定位，而且在行業(yè)里比較領先，這就是我們喜歡的了。對于大多數消費品來說，都是紅海，但是品牌地位數一數二的話，就能很掙錢。因為消費者面對那么多品牌，習慣性就會選擇數一數二的品牌。

還有就是團隊，所有的機構都重視這個團隊，每個機構也有自己的看團隊的方法。而我們還是比較綜合的，你選擇什么樣的品類，怎么樣的定位，做到什么樣的行業(yè)地位，這是對人的能力的更客觀反映。

●天圖特色是不跨界 肯定不做投資領域延伸

NBD：關注到與九鼎投資、中科招商等新三板PE機構明顯不同的是，天圖資本主要專注于消費品投資，能否請您先談談選擇這一領域的初衷是什么？

馮衛(wèi)東：選擇這個有必然也有偶然。偶然的因素是因為我們復盤過去投資的項目，發(fā)現總體上表現比較穩(wěn)定的，就是消費品項目。

必然的就是我們分析整個的大環(huán)境，消費品一直是一個最大的領域。這還跟我們團隊能力的積累也有關系。我們大部分人不是技術出身，理解技術比較困難一些，而消費品可以基于常識投資。以投資大鱷巴菲特為例，其主要的成功案例也是消費品。

NBD：對新興消費行業(yè)，如虛擬現實（VR/AR）等科技，您如何看待其中投資機會？

馮衛(wèi)東：技術驅動的階段其實是很難把握的，風險非常高。所以巴菲特也說，科技進步是消費者的福音，但也是投資者的噩夢。

VR/AR這個領域目前的顧客還是極客人群，還處在技術驅動階段，跟我們擅長把握的目標人群——大眾消費者不一樣?？傮w上技術驅動階段的話，風險太大，當然回報也極高，但我們更愿意在技術驅動階段觀望，而在技術比較成熟的品牌和商業(yè)模式驅動階段進入。這跟我們的選擇，追求比較穩(wěn)健的較高回報策略是有關系的。

我們也有一個經驗教訓，曾經投過一個芯片企業(yè)，前面3年盈利一個多億，后面3年又虧損幾千萬元，成功的時我們覺得自己有水平，后面失敗時，我們又覺得完全看不懂。

NBD：成功掛牌新三板后，隨即定增引入碧桂園，主要是基于怎樣的考慮？是否會對目前的投資領域進行延伸？

馮衛(wèi)東：我們肯定不會做投資領域的延伸，還是在消費領域做。對碧桂園，是因為他們有一個很好的社區(qū)商業(yè)基礎，它對我們很多的商業(yè)，特別是便利性的商業(yè)，能相互產生協(xié)同效應。

◎天圖資本首席投資官馮衛(wèi)東

VR/AR這個領域目前的顧客還是極客人群，還處在技術驅動階段，跟我們擅長把握的目標人群——大眾消費者不一樣?？傮w上技術驅動階段的話，風險太大，當然回報也極高，但我們更愿意在技術驅動階段觀望，而在技術比較成熟的品牌和商業(yè)模式驅動階段進入。這跟我們的選擇，追求比較穩(wěn)健的較高回報策略是有關系的。