編者按：近期，關(guān)于債轉(zhuǎn)股的消息不絕于耳，有媒體報(bào)道稱，債轉(zhuǎn)股試點(diǎn)有望很快啟動(dòng)，首批規(guī)模預(yù)計(jì)1萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)在3年甚至更短時(shí)間內(nèi)，化解1萬(wàn)億元左右規(guī)模的銀行潛在不良資產(chǎn)。債轉(zhuǎn)股推出將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)哪些機(jī)會(huì)和影響？對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，債轉(zhuǎn)股的關(guān)注明顯升溫，預(yù)計(jì)債轉(zhuǎn)股將成為供給側(cè)改革的重要手段之一，允許企業(yè)不良貸款轉(zhuǎn)股對(duì)銀行和企業(yè)都是利好，其中周期龍頭股和不良資產(chǎn)管理公司最為受益。今日本文特對(duì)銀行、鋼鐵、煤炭等三大受益行業(yè)進(jìn)行仔細(xì)梳理，挖掘債轉(zhuǎn)股引發(fā)的市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，以饗讀者。

銀行 債轉(zhuǎn)股助行業(yè)估值修復(fù)

近期，國(guó)家高層在“兩會(huì)”和博鰲論壇兩次重申“將用市場(chǎng)化辦法推進(jìn)債轉(zhuǎn)股”。事實(shí)上，近幾年，由于宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑和周期行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩等原因，銀行壞賬有所上升。對(duì)此，分析人士指出，債轉(zhuǎn)股對(duì)銀行業(yè)中長(zhǎng)期是利好，對(duì)銀行股不良貸款率下降的預(yù)期，有助于銀行板塊估值的修復(fù)。

二級(jí)市場(chǎng)上，盡管銀行股月內(nèi)表現(xiàn)較差，但仍有部分個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，月內(nèi)股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲的銀行股有10只，其中，招商銀行、寧波銀行、華夏銀行、平安銀行等個(gè)股漲幅居前。

從估值角度來(lái)看，截至昨日，板塊內(nèi)有10只個(gè)股股價(jià)處于破凈狀態(tài)，占比62.5%。其中，中國(guó)銀行、交通銀行、光大銀行等個(gè)股市凈率低于0.8倍。

對(duì)此，分析人士指出，通過(guò)債轉(zhuǎn)股，提高權(quán)益占比，在一定程度上降低整個(gè)社會(huì)的杠桿率水平。同時(shí)國(guó)內(nèi)的供給側(cè)改革必然伴隨著企業(yè)（主要是國(guó)有企業(yè)）的重組、整合，在這過(guò)程中銀行不良將加速暴露，此時(shí)一刀切的抽貸并不是好的處理方式。而以債轉(zhuǎn)股的形式一方面給企業(yè)重組、整合以喘息之機(jī)；另一方面，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)之后為銀行帶來(lái)豐厚回報(bào)。

投資機(jī)會(huì)方面，廣發(fā)證券表示，銀行板塊較低的估值水平和極低的機(jī)構(gòu)倉(cāng)位配置，繼續(xù)看好銀行股的相對(duì)收益。催化因素包括監(jiān)管指標(biāo)逆周期彈性化調(diào)整，撥備覆蓋率有望下調(diào)減少銀行業(yè)業(yè)績(jī)壓力；不良處置加速，有利于提高銀行資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率。建議重點(diǎn)關(guān)注南京銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、北京銀行、中信銀行等。

鋼鐵 有利于提升上市公司業(yè)績(jī)

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日，已有21家鋼鐵公司披露了2015年年報(bào)，除撫順特鋼、西藏礦業(yè)、創(chuàng)興資源、凌鋼股份、法爾勝、賽福天、大冶特鋼等公司去年業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)外，其余14家鋼鐵公司去年凈利潤(rùn)出現(xiàn)不同程度的下降。其中，*ST八鋼、三鋼閩光、重慶鋼鐵、華菱鋼鐵、宏達(dá)礦業(yè)、鞍鋼股份、馬鋼股份、沙鋼股份等8家鋼鐵公司2015年凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

分析人士指出，對(duì)于鋼鐵上市公司來(lái)說(shuō)，債轉(zhuǎn)股有助于解決債務(wù)約束的問(wèn)題，為上市公司解決產(chǎn)能過(guò)剩和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型贏得時(shí)間窗口，企業(yè)負(fù)債率下降，有利于企業(yè)的業(yè)績(jī)提升。

近日，債轉(zhuǎn)股的討論明顯升溫，預(yù)計(jì)

債轉(zhuǎn)股將成為供給側(cè)改革的重要手段之一。鋼鐵作為供給側(cè)的重點(diǎn)，債務(wù)負(fù)擔(dān)重。日前，東北特鋼出現(xiàn)了短融違約事件。可以想象未來(lái)鋼鐵行業(yè)作為一個(gè)整體將受益于債轉(zhuǎn)股，部分有競(jìng)爭(zhēng)力但債務(wù)負(fù)擔(dān)偏重的企業(yè)受益更大。

安信證券表示，鋼鐵行業(yè)的基本面仍在持續(xù)好轉(zhuǎn)，并且預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼材價(jià)格仍將保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。政策面也是利好鋼鐵行業(yè)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦鋼鐵板塊。個(gè)股選擇方面，建議沿著四條主線展開(kāi)。一是沿著業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)主線，只要目前的供需平衡能持續(xù)下去，預(yù)計(jì)半年報(bào)時(shí)，會(huì)看到一批鋼廠可以按照業(yè)績(jī)而不再是市凈率來(lái)談估值，首選業(yè)績(jī)高確定性低估值的大冶特鋼。二是沿著供給側(cè)改革和政策提振主線，河鋼股份、華菱鋼鐵是首選。三是沿著基建發(fā)力主線，銀龍股份、新興鑄管和金洲管道是首選。四是沿著轉(zhuǎn)型主線，首選向教育轉(zhuǎn)型的玉龍股份。

煤炭 助力行業(yè)供給側(cè)改革

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日，已有24家煤炭公司披露了2015年年報(bào)，除西藏礦業(yè)、安泰集團(tuán)、寶泰隆等公司年報(bào)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)外，其余21家公司去年凈利潤(rùn)出現(xiàn)不同程度的下降。其中，*ST煤氣、*ST百花、恒源煤電、山西焦化、宏達(dá)礦業(yè)、開(kāi)灤股份、仁智油服、中煤能源、潛能恒信、金瑞礦業(yè)等10家煤炭公司2015年凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

對(duì)此，分析人士指出，債轉(zhuǎn)股帶來(lái)的是國(guó)企盈利做大的愿望，帶來(lái)企業(yè)債務(wù)成本的下降，國(guó)有煤炭公司將直接受益，相關(guān)股票有望迎短期交易性機(jī)會(huì)。

從政策面來(lái)看， 2月5日，國(guó)務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》中明確了對(duì)“企業(yè)債務(wù)和銀行不良資產(chǎn)”等內(nèi)容的相關(guān)指導(dǎo)，一是運(yùn)用市場(chǎng)化手段妥善處置企業(yè)債務(wù)和銀行不良資產(chǎn)，落實(shí)金融機(jī)構(gòu)呆賬核銷的財(cái)稅政策，完善金融機(jī)構(gòu)加大抵債資產(chǎn)處置力度的財(cái)稅支持政策；二是研究完善不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓政策，支持銀行加快不良資產(chǎn)處置進(jìn)度，支持銀行向金融資產(chǎn)管理公司打包轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)，提高不良資產(chǎn)處置效率；三是嚴(yán)厲打擊企業(yè)逃廢銀行債務(wù)行為，依法保護(hù)債權(quán)人合法權(quán)益，地方政府建立企業(yè)金融債務(wù)重組和不良資產(chǎn)處置協(xié)調(diào)機(jī)制，組織協(xié)調(diào)相關(guān)部門(mén)支持金融機(jī)構(gòu)做好企業(yè)金融債務(wù)重組和不良資產(chǎn)處置工作。

市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，此時(shí)點(diǎn)有消息透露允許商業(yè)銀行推行不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股，此舉可有效降低企業(yè)的負(fù)債水平和杠桿率，對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的煤炭行業(yè)的供給側(cè)改革推進(jìn)具有積極作用。建重點(diǎn)推薦兩類股票：首先，高彈性標(biāo)的股：陽(yáng)泉煤業(yè)、潞安環(huán)能、冀中能源和西山煤電；第二，轉(zhuǎn)型概念股：永泰能源、山煤國(guó)際和安源煤業(yè)。