每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 向江林 實(shí)習(xí)生 姜詩薔    

每經(jīng)記者 向江林 實(shí)習(xí)生 姜詩薔

今日的離岸人民幣市場(chǎng)又發(fā)生了一件意想不到的事……

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今日，香港離岸人民幣隔夜拆借利率（CNH Hibor）大跌4.77個(gè)百分點(diǎn)至-3.725%。這是有記錄以來的首個(gè)負(fù)值記錄。同時(shí)，隔夜存款利率大跌至-16.17%，達(dá)到歷史以來最大降幅。

隔夜拆借利率是銀行間以一天為期限互相拆借資金的利率。換句話說，隔夜利率（Overnight Rate）是一家金融機(jī)構(gòu)利用手頭資金向另一家金融機(jī)構(gòu)借出隔夜貸款的利率。

隔夜拆借的主要目的是提高銀行間資金的流動(dòng)性。如果銀行信用較好，通常隔夜利率較低。隔夜拆借利率的高低與流動(dòng)性密切相關(guān)，如果市場(chǎng)上資金較為緊張，或者銀行擔(dān)心借出的錢無法收回，拆借利率就會(huì)走高；反之，如果市場(chǎng)上流動(dòng)性充裕，拆借利率則會(huì)降低，但一般并不會(huì)跌至負(fù)值。

而此次香港離岸人民幣隔夜拆借利率首次跌至負(fù)值的情況引起了各方人士的諸多討論。

針對(duì)外界有關(guān)此事可能與國信證券香港子公司點(diǎn)心債違約有關(guān)系的說法，國信證券（香港）金融控股有限公司（以下稱國信香港）于31日收市后發(fā)布澄清公告稱，債券受托人紐約梅隆銀行（The Bank of New York Mellon）香港分行31日向債券持有人發(fā)出的通知當(dāng)中，表示并無發(fā)生債券違約事件。國信香港進(jìn)一步澄清，債券相關(guān)協(xié)議繼續(xù)具備十足效力及作用。

國信香港：并無債券違約

此前，曾有分析認(rèn)為，此事可能與國信證券香港子公司點(diǎn)心債違約有關(guān)系。

據(jù)彭博消息，國信證券香港分支機(jī)構(gòu)的這次技術(shù)性違約，令一筆本該在4月24日支付的3800萬元人民幣的利息面臨風(fēng)險(xiǎn)。該債券是國信證券旗下全資香港子公司國信(香港)擔(dān)保發(fā)行的一筆規(guī)模12億元的三年期點(diǎn)心債。

而《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》援引消息人士看法稱，"技術(shù)性違約并非事實(shí)違約"，其內(nèi)地母公司國信證券可以通過注資滿足發(fā)行文件中要求的財(cái)務(wù)條件而避免違約。一旦公司未能于4月24日支付3800萬元人民幣的債息，則將形成事實(shí)性違約。

對(duì)此，國信香港3月31日收市后發(fā)布澄清公告稱，債券受托人紐約梅隆銀行香港分行31日向債券持有人發(fā)出的通知當(dāng)中，表示并無發(fā)生債券違約事件。國信香港稱，債券相關(guān)協(xié)議繼續(xù)具備十足效力及作用。

國信香港稱，有信心能夠全面遵守其有關(guān)債券的付款責(zé)任。若董事會(huì)得知任何須提請(qǐng)債券持有人及債券之潛在投資者注意的重要事態(tài)發(fā)展，董事會(huì)將按規(guī)定于必要時(shí)作出進(jìn)一步公布。

國泰君安固定收益部研究總監(jiān)周文淵在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，國信證券的單一性事件與此次香港離岸人民幣拆借利率的波動(dòng)并無相關(guān)性。造成波動(dòng)的原因主要是"季末人民幣存款要繳納準(zhǔn)備金，導(dǎo)致銀行不愿意借入人民幣。"

同時(shí)，某外資行債券交易員的分析也佐證了這一觀點(diǎn)，他表示，"目前，該筆債券（上述國信點(diǎn)心債）的價(jià)格并未出現(xiàn)異動(dòng)，在96左右。"

季末繳準(zhǔn)才是"元兇"

2016年1月18日，央行發(fā)文稱，自2016年1月25日起，對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率政策。其中，境外金融機(jī)構(gòu)不包括境外央行（貨幣當(dāng)局）和其他官方儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)、國際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金等境外央行類機(jī)構(gòu)。

事實(shí)上，自今年1月的那場(chǎng)"轟轟烈烈"的人民幣"匯率保衛(wèi)戰(zhàn)"以來，央行就不斷采取措施應(yīng)對(duì)人民幣"跳水"。央行對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率政策只是其中的一部分。

相關(guān)文件指出，有三類賬戶應(yīng)征收存款準(zhǔn)被金。第一，境內(nèi)代理行應(yīng)為開立賬戶的全部境外人民幣業(yè)務(wù)參加行分別設(shè)立"參加行人民幣存款準(zhǔn)備金"賬戶，用于代理境外人民幣業(yè)務(wù)參加行交存人民幣存款準(zhǔn)備金。

第二，港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行存放中國人民銀行深圳市中心支行和珠海市中心支行清算賬戶人民幣存款的存款準(zhǔn)備金率執(zhí)行外資銀行現(xiàn)行法定存款準(zhǔn)備金率。

第三，其他人民幣業(yè)務(wù)清算行存放境內(nèi)母行清算賬戶人民幣存款的存款準(zhǔn)備金率執(zhí)行母行現(xiàn)行法定存款準(zhǔn)備金率。

這些存款準(zhǔn)備金率執(zhí)行現(xiàn)行法定存款準(zhǔn)備金利率，按季付息。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，現(xiàn)在境內(nèi)銀行大行存款準(zhǔn)備金率為17%，中小銀行為15%左右。

值得注意的是，今日是央行宣布執(zhí)行該政策后的首個(gè)季末。而今日香港離岸人民幣隔夜拆借利率的波動(dòng)或正表明了境外市場(chǎng)正在經(jīng)受首次季末繳準(zhǔn)的考驗(yàn)。

工銀國際研究部聯(lián)席主管程實(shí)分析稱，CNH存款準(zhǔn)備金政策要求按季征收，金融機(jī)構(gòu)持有CNH資金的意愿下降是導(dǎo)致近期隔夜人民幣拆借利率極低，甚至跌入負(fù)值的原因之一。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫3月末連番鴿派論調(diào)令美元指數(shù)不斷走跌，人民幣兌美元出現(xiàn)短期升值，令人民幣短期負(fù)債成本上升。

對(duì)市場(chǎng)沖擊不大

此前，央行發(fā)文稱，對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率，是對(duì)我國存款準(zhǔn)備金制度的進(jìn)一步完善。這一措施不會(huì)影響境內(nèi)人民幣流動(dòng)性，中國人民銀行將綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

同時(shí)，對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率，建立對(duì)跨境人民幣資金流動(dòng)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)的長效機(jī)制，是完善宏觀審慎政策框架的一項(xiàng)重要措施，有助于抑制跨境人民幣資金流動(dòng)的順周期行為，引導(dǎo)境外金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)人民幣流動(dòng)性管理，促進(jìn)境外金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，防范宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定。

"此次季末繳準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)的沖擊并不大，預(yù)計(jì)明天隔夜拆借利率就會(huì)恢復(fù)正常。"周文淵對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

此外，離岸人民幣匯率走勢(shì)并未出現(xiàn)異常，今日離岸人民幣兌美元走勢(shì)穩(wěn)中略漲，盤中一度升破6.47關(guān)口至6.4659。香港財(cái)資市場(chǎng)公會(huì)31日11點(diǎn)公布的美元兌人民幣(香港)即期匯率定價(jià)為6.4712。