◎每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

國(guó)企改革近日再度成為輿論關(guān)注的焦點(diǎn)，而這也是事關(guān)中國(guó)改革成功與否的核心之一。從目前看，國(guó)企發(fā)病時(shí)的癥狀都是在經(jīng)濟(jì)下行周期效率下降、負(fù)債率上升，而改革討論的焦點(diǎn)則是國(guó)企高管薪酬、內(nèi)部人控制等等。

中國(guó)股市能不能長(zhǎng)期發(fā)展取決于兩點(diǎn)，一是國(guó)企的效率，二是上市公司的信用。依靠短期概念炒作的市場(chǎng)是無源之水。

在初級(jí)市場(chǎng)國(guó)家，市場(chǎng)與法治邊界的問題從來都是國(guó)企改革的關(guān)鍵，改革需要的是在法治的前提下進(jìn)行資源配置。俾斯麥時(shí)期的德國(guó)和明治維新時(shí)期的日本，政府權(quán)力與企業(yè)壯大成為兩大看點(diǎn)，以強(qiáng)大的力量推行現(xiàn)代法治，使他們成為成功的現(xiàn)代國(guó)家。

為什么有些壟斷性國(guó)企竟然一度成為某些人的提款機(jī)？為什么有的大型民企又能源源不斷從股市、貸款市場(chǎng)抽血？

沒有法治，沒有公平的競(jìng)爭(zhēng)，奢談國(guó)企民資都是單向度的。

此次國(guó)企改革的決策者似乎明確，由誰來出資并不重要，國(guó)資與民資、外資可以和平共處，淡馬錫模式就是如此，國(guó)資沒有影響市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

此次國(guó)企改革首次提及國(guó)企分類。按照國(guó)有資本的戰(zhàn)略定位和發(fā)展目標(biāo)等，國(guó)企分為商業(yè)類和公益類。商業(yè)類參與競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值；公益類則以保障民生、服務(wù)社會(huì)、提供公共產(chǎn)品和服務(wù)為主要目標(biāo)。如果說商業(yè)類國(guó)企需要的是內(nèi)部市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制以及企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，那么公益類國(guó)企則更需要公平、有益民生的胸懷。

淡馬錫模式如何落地是眾人關(guān)注焦點(diǎn)。直接上市并不是改革的路徑，大型國(guó)企早就上市，資產(chǎn)占據(jù)上市公司的大半壁江山。但這是照貓畫虎式的改革，管理機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制甚至文化都沒有跟上。

業(yè)內(nèi)分析，國(guó)企改革將系統(tǒng)性籌建多個(gè)國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司作為國(guó)企改革重要的平臺(tái)，開展類似“淡馬錫”政府直接授權(quán)運(yùn)營(yíng)公司履行出資人職責(zé)的試點(diǎn)，此外將清理退出一批、重組整合一批、創(chuàng)新發(fā)展一批國(guó)有企業(yè)。

國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司負(fù)責(zé)出國(guó)資運(yùn)營(yíng)，而公司具體微觀管理由管理層全權(quán)負(fù)責(zé)，如果管理層能力不行，由董事會(huì)負(fù)責(zé)調(diào)整。假如微觀管理運(yùn)營(yíng)上是靈活的，那么國(guó)企高管薪酬下降確實(shí)不存在問題，因?yàn)榭梢酝ㄟ^職工持股的方式得到彌補(bǔ)。

以往國(guó)企負(fù)責(zé)人存在“價(jià)值分裂癥”，既要對(duì)上負(fù)責(zé)，又要對(duì)經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)，最終是對(duì)官負(fù)責(zé)。一旦出現(xiàn)巨大的投資失誤，甚至連具體的投資權(quán)力都會(huì)被上收，投資權(quán)力收回后企業(yè)更是無人負(fù)責(zé)，形成惡性循環(huán)。

國(guó)企改革最終可能還是會(huì)通過并購(gòu)、重組、上市的方式進(jìn)行，我們希望看到，此次國(guó)企包裝后新上市與以往上市有本質(zhì)的不同，即法治與微觀靈活的結(jié)合，因?yàn)楦母镏苯記Q定了市場(chǎng)的情緒。

國(guó)企改革概念股今年上半年遭遇爆炒，當(dāng)國(guó)企改革再度成為焦點(diǎn)后，7日多只國(guó)企改革概念股遭到機(jī)構(gòu)減持，中糧系成為機(jī)構(gòu)減持“重災(zāi)區(qū)”。但短期走勢(shì)不能說明什么，9日上海等國(guó)企股大幅上升，投資者換倉(cāng)重來。考慮到國(guó)企改革非一朝一夕能夠完成，進(jìn)程很復(fù)雜，市場(chǎng)將以震蕩換倉(cāng)等各種方式迎接。

只要國(guó)企改革能夠夯實(shí)制度，股價(jià)反應(yīng)慢一點(diǎn)不是問題，投資者對(duì)改革有的是耐心。