據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，從“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃、中央密集出臺(tái)實(shí)施的多項(xiàng)助力“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”，到融資融券的火爆發(fā)展，不斷升溫的注冊(cè)制改革，每一次改革都給市場(chǎng)帶來(lái)了上漲的激情和充足的信心。展望下半年，隨著改革的深入，為市場(chǎng)輸送利好的重磅政策或?qū)⒗^續(xù)加碼，僅就資本市場(chǎng)而言，多項(xiàng)政策紅利值得期待，或著力于布局，或豐富于投資標(biāo)的，或引入更多的資金來(lái)源，每一項(xiàng)都在為完善資本市場(chǎng)而助力。 證券時(shí)報(bào)記者程丹 1、證券法大修 將改變股市生態(tài)格局 作為資本市場(chǎng)的根本大法，證券法在16年后迎來(lái)大修，據(jù)了解，提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)一審的證券法修訂草案共338條，其中新增122條、修改185條、刪除22條，修訂草案共涉及5方面主要內(nèi)容，包括實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立健全多層次資本市場(chǎng)體系，加強(qiáng)投資者保護(hù)，推動(dòng)證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，簡(jiǎn)政放權(quán)、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管等。 據(jù)參與修法的專家介紹，此次證券法修訂較為全面，證券法的立法指導(dǎo)精神發(fā)生根本性變化，凸顯出管理者及立法機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)和監(jiān)管思路的轉(zhuǎn)變。 就市場(chǎng)最為關(guān)注的新股發(fā)行注冊(cè)制改革在修訂草案中的表述，已明確取消股票發(fā)行審核委員會(huì)制度，規(guī)定公開(kāi)發(fā)行股票并擬在證券交易所上市交易的，由交易所負(fù)責(zé)對(duì)注冊(cè)文件的齊備性、一致性、可理解性進(jìn)行審核。同時(shí)，取消發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況及持續(xù)盈利能力等盈利性要求。 證券時(shí)報(bào)記者了解到，目前，一審之后的證券法修訂草案還在做最后的法條整理和歸納，待準(zhǔn)備完全后將向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。按照慣例，法律的出臺(tái)還需經(jīng)過(guò)二審和三審，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員尹中卿曾公開(kāi)表示，若進(jìn)展順利，證券法今年內(nèi)可以出臺(tái)。 2、注冊(cè)制漸近 新股審核提速成常態(tài) 新股發(fā)行注冊(cè)制越來(lái)越近了。盡管注冊(cè)制的正式實(shí)施要以證券法頒布為依據(jù)，但I(xiàn)PO審核家數(shù)和發(fā)行節(jié)奏的快步前行，已讓市場(chǎng)提前感受到注冊(cè)制帶來(lái)的變化。 按照證券法修訂草案的部署，證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行“管價(jià)格、調(diào)節(jié)奏、控規(guī)?！钡默F(xiàn)狀在注冊(cè)制實(shí)施后將消失，取而代之的是企業(yè)和市場(chǎng)自主決定能否能發(fā)行、何時(shí)發(fā)行、以什么價(jià)格發(fā)行等關(guān)鍵要素，這樣一來(lái)，既能解決發(fā)行人與投資者信息不對(duì)稱所引發(fā)的問(wèn)題，又可以規(guī)范監(jiān)管部門的職責(zé)邊界，避免監(jiān)管部門的過(guò)度干預(yù)。 當(dāng)前，在推進(jìn)注冊(cè)制的過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需求一月兩批次的批文下發(fā)節(jié)奏對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊日趨弱化，在每個(gè)月40多家新股供給面前，市場(chǎng)對(duì)新股，這個(gè)曾經(jīng)聞之色變的大盤(pán)利空代名詞，從厭惡到接受，在市場(chǎng)行情向好的同時(shí)，也給了監(jiān)管層足夠的時(shí)間去適應(yīng)注冊(cè)制下的關(guān)注要點(diǎn)。從強(qiáng)調(diào)盈利到強(qiáng)調(diào)信息披露的規(guī)范性，從重視投資價(jià)值到緊盯合規(guī)守法，監(jiān)管轉(zhuǎn)型也在按部就班地適應(yīng)著新環(huán)境。 據(jù)測(cè)算，目前正在排隊(duì)的近500家企業(yè)在現(xiàn)行的審核速度下，有望在年底全部上市，這與證券法的修訂速度相一致。 另?yè)?jù)消息顯示，正在逐漸揭開(kāi)面紗的戰(zhàn)略新興板料與注冊(cè)制同步推出，這無(wú)疑會(huì)為一些還沒(méi)盈利但極具發(fā)展前景的互聯(lián)網(wǎng)公司亮起綠燈，也給中概股的回歸鋪平了道路。 3、深港通 有望四季度開(kāi)通 近日，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍在公開(kāi)場(chǎng)合表示，中國(guó)去年推出了滬港通，受到了全球資本市場(chǎng)的高度關(guān)注，下半年將實(shí)施內(nèi)地與香港基金互認(rèn)，實(shí)施深港通等。這無(wú)疑明確了深港通的啟動(dòng)時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)此寄予厚望。 摩根大通亞太地區(qū)副主席李晶認(rèn)為，深港通下半年將放開(kāi)，預(yù)期中的深港通將進(jìn)一步打開(kāi)投資中國(guó)內(nèi)地的渠道，并且，多家指數(shù)發(fā)布機(jī)構(gòu)考慮將A股納入相關(guān)指數(shù)，此舉將引發(fā)大規(guī)模資金流入中國(guó)證券市場(chǎng)，由于國(guó)際投資者可能更青睞深交所的中盤(pán)股投資機(jī)遇，為鼓勵(lì)更大規(guī)模的資金流動(dòng)，深港通配額預(yù)計(jì)將高于滬港通，標(biāo)的也會(huì)更多，但在交易系統(tǒng)和交易制度方面可能會(huì)與滬港通保持一致。 4、接軌國(guó)際 原油期貨年底上市可期 作為我國(guó)首個(gè)國(guó)際化交易的大宗商品，原油期貨的上市進(jìn)程備受關(guān)注。近期上海期貨交易所理事長(zhǎng)宋安平向外界首次披露了原油期貨的上市時(shí)間表，他指出，原油期貨的籌備正穩(wěn)步推進(jìn)，如果順利，可能在今年年底前正式啟動(dòng)交易。 此前，有關(guān)原油期貨的各項(xiàng)籌備工作在緊鑼密鼓地進(jìn)行著。從去年12月證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上海期貨交易所在其國(guó)際能源交易中心開(kāi)展原油期貨交易開(kāi)始，有關(guān)于境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)特定品種期貨的規(guī)則、上海國(guó)際能源交易中心的會(huì)員細(xì)則等已經(jīng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。 從透露出的信息來(lái)看，原油期貨將采用更靠近國(guó)際慣例的多元化的交割模式，即采用實(shí)物交割、倉(cāng)庫(kù)交割和保稅交割相結(jié)合的方式，在金屬商品期貨中使用較多的期轉(zhuǎn)現(xiàn)模式也將應(yīng)用在原油期貨中。 這不僅是我國(guó)資本市場(chǎng)促進(jìn)期貨市場(chǎng)發(fā)展的標(biāo)志性事件，更是提高我國(guó)石油市場(chǎng)在國(guó)際上的話語(yǔ)權(quán)，促進(jìn)“一帶一路”能源國(guó)際合作的重要內(nèi)容。 5、證券業(yè)創(chuàng)新管理 有望出新招上臺(tái)階 一年一度的券商創(chuàng)新大會(huì)是對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀的總結(jié)，也是監(jiān)管層定調(diào)行業(yè)發(fā)展的主要窗口。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解到，今年的券商創(chuàng)新大會(huì)將于7月中旬召開(kāi)，證監(jiān)會(huì)主要領(lǐng)導(dǎo)會(huì)依慣例出席。 從去年開(kāi)始，為給券商創(chuàng)新大會(huì)鋪路，證監(jiān)會(huì)在會(huì)議前期發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見(jiàn)》，從15條內(nèi)容明確了推進(jìn)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的主要任務(wù)和具體措施，并在落實(shí)層面，分解了51項(xiàng)任務(wù)，包括證券賬戶及其功能體系建設(shè)、私募業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)證券、資本中介業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、滬港通、收益憑證、自貿(mào)區(qū)、衍生品、資產(chǎn)托管10個(gè)領(lǐng)域，回頭看，這50余項(xiàng)任務(wù)大多都已經(jīng)完成。 而在今年行情向好、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、券商創(chuàng)新活力被深層次激發(fā)的背景下，創(chuàng)新大會(huì)將采用哪幾方面作為抓手成為市場(chǎng)期待的重點(diǎn)。長(zhǎng)江證券行業(yè)分析師劉俊認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融、股權(quán)眾籌試點(diǎn)方案、兩融規(guī)范發(fā)展等熱點(diǎn)主題不會(huì)缺席。 自去年起開(kāi)始舉辦的期貨業(yè)創(chuàng)新大會(huì)，不出意外，今年還將延續(xù)下去，在期貨品種頻出，各類衍生品市場(chǎng)活躍發(fā)展的形勢(shì)下，如何擺脫“靠天吃飯”的現(xiàn)狀是期貨業(yè)需討論的重點(diǎn)。 6、兩融規(guī)則修改提速 風(fēng)控與市場(chǎng)需求并重 兩市融資融券頻破2萬(wàn)億，不到一年時(shí)間里，兩融余額的天花板持續(xù)抬升。 始于去年下半年的本輪行情，兩融的杠桿因素發(fā)揮了不小的作用，證券公司銀證轉(zhuǎn)賬資金、滬港通凈流入資金以及保險(xiǎn)信托新增資金均有較多增加。一位不愿具名的券商人士指出，現(xiàn)行的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則不太適應(yīng)市場(chǎng)需求。 該人士指出，融資融券近幾年快速發(fā)展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其利潤(rùn)在券商的凈利潤(rùn)占比越來(lái)越大。在業(yè)務(wù)開(kāi)展初期，由于證券公司及投資者都沒(méi)有開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，規(guī)則對(duì)投資者門檻、交易期限、展期與否等做了規(guī)定，但隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，特別是這輪行情的推動(dòng)，投資者已經(jīng)了解這一工具，修改完善相關(guān)規(guī)則可以促進(jìn)兩融業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。 值得注意的是，監(jiān)管層對(duì)于兩融規(guī)則的修訂早就有部署，去年12月證監(jiān)會(huì)就啟動(dòng)了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》的修訂工作，從最新的表態(tài)來(lái)看，這一修訂工作仍在積極推進(jìn)過(guò)程中，條件成熟時(shí)，將按程序向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。 其中，最受投資者期待的是本次修訂是否會(huì)讓展期合規(guī)化。 7、新三板分層制度 年內(nèi)有望推出 新三板總不缺驚喜，類注冊(cè)制的審核制度、全透明的審核流程、不加門檻的掛牌途徑，讓2000余家已掛牌的中小微企業(yè)享受到了資本市場(chǎng)發(fā)展的樂(lè)趣。 因?yàn)椤皻q數(shù)小”，新三板在市場(chǎng)壯大的同時(shí)，不斷在完善制度，針對(duì)不同發(fā)展階段的企業(yè)，新三板市場(chǎng)醞釀推出分層。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司專門成立了工作小組，確保在年內(nèi)推出的分層制度，當(dāng)前初稿已定，不久后將向社會(huì)征求意見(jiàn)。具體到分層的設(shè)置，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強(qiáng)表示，分層是一個(gè)系統(tǒng)而復(fù)雜的工作，涉及系列制度安排，包括競(jìng)價(jià)交易，都必須在分層大系統(tǒng)中予以統(tǒng)籌考慮，至于以何種標(biāo)準(zhǔn)來(lái)分層，以及分層如何與競(jìng)價(jià)交易相配套，都還需要充分討論才能找到最佳制度設(shè)計(jì)方案。 雖然官方尚未明確分層標(biāo)準(zhǔn)，但業(yè)內(nèi)將之與企業(yè)的股權(quán)分散度、流動(dòng)性相聯(lián)系，今年以來(lái)，不少掛牌企業(yè)推出的定增方案就與此有關(guān)。中信建投證券投資銀行部董事總經(jīng)理李旭東認(rèn)為，市場(chǎng)分層標(biāo)準(zhǔn)需靈活，盡量通過(guò)市場(chǎng)化方法量化，避免主觀判斷，以明確預(yù)期，避免尋租。 8、專項(xiàng)執(zhí)法繼續(xù) 清除違規(guī)頑疾 監(jiān)管轉(zhuǎn)型一個(gè)重要方向，就是加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，嚴(yán)懲違法違規(guī)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。自4月24日啟動(dòng)的“2015證監(jiān)法網(wǎng)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)”就資本市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展過(guò)程中的虛假陳述、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等行為的打擊，是監(jiān)管轉(zhuǎn)型的最好詮釋。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，包括新三板在內(nèi)的20余家企業(yè)已被監(jiān)管機(jī)構(gòu)立案調(diào)查，違規(guī)類型涉及信息披露、操縱股價(jià)、異常交易等情形，而這只是開(kāi)始。據(jù)悉，本次專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)將延續(xù)至下半年，除了交易所市場(chǎng)外，私募市場(chǎng)、新三板、融資融券、期貨市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域的違法違規(guī)活動(dòng)也被列入到稽查視野，證監(jiān)會(huì)將會(huì)及時(shí)公開(kāi)通報(bào)案件部署、進(jìn)場(chǎng)調(diào)查、查處進(jìn)展等有關(guān)情況。 9、投資者保護(hù)系統(tǒng)分工 “一體兩翼”形成合力 除了稽查執(zhí)法的重拳出擊外，“公平在身邊”投資者保護(hù)專項(xiàng)活動(dòng)也是證監(jiān)系統(tǒng)延續(xù)至下半年的重頭戲。 證監(jiān)會(huì)主席肖鋼屢次在公開(kāi)場(chǎng)合談及投資者保護(hù)。他指出，保護(hù)投資者合法權(quán)益，是資本市場(chǎng)健康運(yùn)行的內(nèi)在要求，是維護(hù)社會(huì)公平正義和關(guān)系億萬(wàn)人民群眾切身利益的大事，也是改革創(chuàng)新和促進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要保障，就是要讓中小投資者公平享有信息知情權(quán)、公平參與決策和管理、公平獲得投資收益、在合法權(quán)利受到侵害時(shí)公平獲取救濟(jì)和補(bǔ)償。 據(jù)悉，本次證券法修改也將投資者保護(hù)列了專章，明確了證券民事賠償訴訟可推代表人訴訟，并增加關(guān)于現(xiàn)金分紅規(guī)定。 剛建立不久的中證中小投資者服務(wù)中心就將承擔(dān)這一職能。據(jù)了解，為使投資者保護(hù)形成合力，證監(jiān)系統(tǒng)將發(fā)揮“一體兩翼”的作用，著眼長(zhǎng)效，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益，具體來(lái)講，就是投保局作為投資者保護(hù)專門職能部門，代表證監(jiān)會(huì)牽頭抓總，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)系統(tǒng)資源，依托中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司和中證中小投資者服務(wù)中心，組織系統(tǒng)開(kāi)展投保工作。 10、資本市場(chǎng) 對(duì)外開(kāi)放步伐加快 A股暫未納入MSCI，悲觀者覺(jué)得可惜，而樂(lè)觀者則認(rèn)為A股市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放會(huì)進(jìn)一步加快。 MSCI給出的拒絕原因是，A股在額度的分配、資本流動(dòng)限制及實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)三方面存在問(wèn)題。申萬(wàn)宏源的一份研究報(bào)告中指出，MSCI和證監(jiān)會(huì)將會(huì)合作成立一個(gè)工作組來(lái)解決這些問(wèn)題，A股納入MSCI指數(shù)體系只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題，而這個(gè)時(shí)間將更多地取決于中國(guó)政府對(duì)于MSCI對(duì)資本市場(chǎng)開(kāi)放訴求的滿足程度和實(shí)施進(jìn)展，這無(wú)疑將推動(dòng)相關(guān)問(wèn)題得到盡快解決。 此前，證監(jiān)會(huì)曾透露，正研究資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放總體戰(zhàn)略和實(shí)施步驟。這或許將從政策層面解決我國(guó)A股市場(chǎng)存在的境外資本投資境內(nèi)市場(chǎng)受阻、合資證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展受限、中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際認(rèn)可度較低等不足。