丹甫股份:項(xiàng)目獲批奏響核電重啟號(hào)角

丹甫股份 002366 機(jī)械行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：劉曉波 撰寫日期：2014-09-26

事件:

國家發(fā)改委近日召開關(guān)于啟動(dòng)沿海核電項(xiàng)目的座談會(huì),核電重啟有望邁出實(shí)質(zhì)性步伐。我們預(yù)計(jì)山東榮成石島灣一期、遼寧葫蘆島徐大堡一期、廣東陸豐一期和遼寧大連紅沿河二期有望成為首批獲準(zhǔn)啟動(dòng)的新項(xiàng)目,最快將于2017 年前后并網(wǎng)發(fā)電。

點(diǎn)評(píng):

此次發(fā)改委座談會(huì)印證了我們之前的觀點(diǎn):考慮到資源可持續(xù)性、環(huán)保安全性和成本可控性,核電將成為未來國家戰(zhàn)略扶持的重要發(fā)電方式。福島事故后我國的核電重啟將是確定性事件。

8 月19 日,國務(wù)院在發(fā)布的《關(guān)于近期支持東北振興若干重大政策舉措的意見》中提出“開工建設(shè)遼寧紅沿河核電二期項(xiàng)目,適時(shí)啟動(dòng)遼寧徐大堡核電項(xiàng)目建設(shè)”。此次發(fā)改委可能在這一基礎(chǔ)上新增項(xiàng)目,顯示出高層對(duì)核電重啟的決心十分堅(jiān)定。

對(duì)公司看法的修正:

公司主營主管道、其他核電設(shè)備和鍛造加工,是目前我國唯一能同時(shí)生產(chǎn)二代半堆型和三代AP1000、ACP1000 堆型核電站一回路主管道的制造商, 也是全球唯一一家具備三代核電主管道全流程生產(chǎn)能力的制造商。目前公司在二代半堆型主管道市占率約為50%;三代市場(chǎng)占有率約為40%,是行業(yè)的領(lǐng)跑者。公司核電業(yè)務(wù)收入占比達(dá)90%以上,核電重啟跨出實(shí)質(zhì)步伐將對(duì)公司業(yè)績帶來大幅提升,公司業(yè)績有望超預(yù)期增長。 另外,此次可能獲批項(xiàng)目的反應(yīng)堆型均為我國主導(dǎo)的壓水堆,在技術(shù)路線上均采用三代AP1000 及以上技術(shù),進(jìn)一步證明了AP1000 堆型是我國未來首選的核電技術(shù)路線,對(duì)公司而言也是重大利好。

盈利預(yù)測(cè):

我們中長期看好公司發(fā)展,預(yù)測(cè)2014-2016 年EPS 為0.49/0.75/1.16 元(資產(chǎn)重組后)。考慮到核電和軍工都是戰(zhàn)略性看好行業(yè),維持買入評(píng)級(jí), 目標(biāo)價(jià)40 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:核電行業(yè)未能加快建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)、重組方案未能通過的風(fēng)險(xiǎn)。