每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

從3067點(diǎn)到3186點(diǎn)，再到3361點(diǎn)，滬指一步一步地突破了前期壓力位。上周五（1月9日），滬指盤中更是突破3400點(diǎn)，逼近四年半前最重要的一個(gè)壓力位———3478點(diǎn)。

3478點(diǎn)的壓力是顯而易見的，這從上周五大盤尾盤的突然大幅跳水就可見一斑。然而，監(jiān)管層適時(shí)拋出的上證50ETF期權(quán)又給了市場做多權(quán)重股、券商股的理由。但總的來說，投資者應(yīng)保持警惕，面對密集的IPO發(fā)行等因素，市場的巨幅震蕩或?qū)⒃?478點(diǎn)一線更趨劇烈。

上周市場恐高氣氛濃烈/

上周五，上證指數(shù)盤中突破3400點(diǎn)，逼近3478點(diǎn)的四年半高點(diǎn)。而即使從上周五的收盤價(jià)3285.41點(diǎn)來看，滬指距離3478點(diǎn)也不過5.86%（193點(diǎn)）的距離。

作為2009年牛市的最高點(diǎn)，3478點(diǎn)見證了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)后中國經(jīng)濟(jì)走出困局的步伐，也見證了A股歷史上最大的牛市和最大的熊市后股指的修復(fù)行情。而如今，逼近3478點(diǎn)的A股卻沒有了當(dāng)年那樣清晰的上漲邏輯。

作為一個(gè)重要的指數(shù)點(diǎn)位，從技術(shù)理論來看，3478點(diǎn)一線構(gòu)成了重要的壓力位，突破不易。一方面，它是2009年牛市的最高點(diǎn)，至今歷時(shí)四年半未能突破；另一方面，3478點(diǎn)也重合于2008年熊市時(shí)4、5月份的密集成交期，這進(jìn)一步加大了3478點(diǎn)的壓力。

有意思的是，隨著上證指數(shù)逼近3478點(diǎn)，深證成指也來到了2009年7月~2010年4月，2010年10月~2011年8月這兩個(gè)密集成交期。指數(shù)進(jìn)一步上行面臨重要壓力。

正是因?yàn)楸平?478點(diǎn)這樣一個(gè)重要壓力位，上周市場的恐高氣氛愈發(fā)濃烈。

一方面，銀行、券商這些前期行情的扛旗者出現(xiàn)巨幅震蕩。就在上周五，體量龐大的銀行股，走勢上卻猶如小盤股一般靈活。以市值過萬億的中國銀行為例，上周五早盤還處于小幅震蕩狀態(tài)，波動(dòng)幅度保持在3%以內(nèi)，成交量也沒有任何異常，然而當(dāng)日13：30以后，大量資金的涌入不斷抬升股價(jià)，并在14：10以后的十幾分鐘之內(nèi)將股價(jià)一度逼近漲停。不過，就在各方情緒極度亢奮，遙望該股2009年4.95元的高點(diǎn)之時(shí)，在不到40分鐘的時(shí)間內(nèi)，接踵而來的三波下挫，讓中國銀行最終的漲幅縮水至3.23%。

另一方面，資金調(diào)倉換股跡象十分明顯，部分資金已經(jīng)開始尋求避險(xiǎn)。東方財(cái)富choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，此前一周，A股漲幅居前的三個(gè)行業(yè)分別是銀行、房地產(chǎn)和非銀金融，而這三個(gè)板塊在A股多次沖擊3478點(diǎn)的上周，也就是2015年第一周都出現(xiàn)了下跌。相反，2014年12月跌幅前三的板塊分別為電子、計(jì)算機(jī)和通信，但是進(jìn)入2015年之后，這三個(gè)板塊均成功逆襲，出現(xiàn)了不同程度的上漲。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，上周以來，每每有大盤股大幅拉高后，盤中都會(huì)出現(xiàn)跳水走勢，這表明市場資金的分歧已經(jīng)很大。

市場環(huán)境今非昔比/

從技術(shù)上看，3478點(diǎn)是重要的指數(shù)關(guān)口。然而，和四年半前的3478點(diǎn)相比，當(dāng)前的市場環(huán)境已經(jīng)大不相同，也因此充滿了各種變數(shù)。

從起漲背景上看，四年半前（2009年），指數(shù)開啟翻倍行情之時(shí)，A股剛經(jīng)歷過2008年的大熊市；四年半后，指數(shù)起漲前則經(jīng)歷了為期半年的窄幅震蕩。從漲幅和漲速來看，四年半前，指數(shù)從1664點(diǎn)起步，用190個(gè)交易日漲至最高3478點(diǎn)，區(qū)間最大漲幅高達(dá)109%；四年半后，指數(shù)從2014年7月的2000點(diǎn)起步，不到120個(gè)交易日便突破3400點(diǎn)，漲幅達(dá)到70%。

從基本面因素來看，四年半前出現(xiàn)的3478點(diǎn)得益于四萬億經(jīng)濟(jì)刺激政策；四年半后即將到來的3478點(diǎn)，上漲的動(dòng)力則是改革，比如南北車的整合、金融改革及軍工資產(chǎn)證券化等。

從炒作脈絡(luò)來看，四年半前的3478點(diǎn)遵循了基建、周期股先漲，隨后大小盤股齊漲的邏輯；而四年半后逼近3478點(diǎn)，卻是權(quán)重股持續(xù)大漲，小盤股逆勢下跌。

從資金面格局來看，四年半前的3478點(diǎn)行情，有賴于存量資金的推動(dòng)，市場成交溫和，滬指、深成指、中小板指數(shù)的聯(lián)動(dòng)性很強(qiáng)；四年半后逼近3478點(diǎn)，增量資金、杠桿資金瘋狂入市，滬市成交額暴增至最高近8000億元，權(quán)重股的拉升讓“一九行情”時(shí)常上演。

政策能否頂破3478點(diǎn)？/

值得注意的是，政策在不知不覺中幫了多頭，讓突破3478點(diǎn)看上去頗可期待。

就在上周五，證監(jiān)會(huì)通報(bào)上證50ETF期權(quán)即將上線，這無疑給權(quán)重板塊打了一針強(qiáng)心劑。市場普遍認(rèn)為，上證50ETF期權(quán)的推出將大幅提升藍(lán)籌活躍度，并吸引資金熱炒上證50ETF成分股，這無疑將對券商股帶來實(shí)質(zhì)性利好，而券商股對大盤行情的影響力不容小覷。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2014年12月16日，券商股集體漲停當(dāng)天，曾促使上證指數(shù)大漲68.1點(diǎn)，漲幅超過2%。而據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，上證50成 分 股 合 計(jì) 總 市 值 高 達(dá)121820.55億元，占兩市總市值382485.66億元的68%。由此可見，1月12日，在上證50成分股和券商股受到資金追捧的情況下，上證指數(shù)短期大幅上漲的可能性極大。

在利好政策的刺激下，上證指數(shù)突破3478點(diǎn)似乎難有懸念。然而，在3478點(diǎn)關(guān)口面前，市場自身的壓力也在累積，或足以與政策利好形成對抗之勢。

記者注意到，隨著年關(guān)將至疊加IPO密集發(fā)行，市場資金面正面臨巨大挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，2015年伊始，證監(jiān)會(huì)已下發(fā)了20家公司的IPO核準(zhǔn)批文。這20家“準(zhǔn)”上市公司目前都已公布了具體的發(fā)行計(jì)劃，若加上去年推遲上市的春秋航空和寧波高發(fā)，那么本周將有多達(dá)22只新股進(jìn)行網(wǎng)上申購，單周申購數(shù)量創(chuàng)下A股歷史之最。

分析人士普遍認(rèn)為，如此大規(guī)模的發(fā)行必定將使得A股市場面臨一場資金“壓力測試”。而本周三（1月14日）、周四將有16只個(gè)股發(fā)行，如此一來，這兩日將成為本周A股市場資金最緊張的兩天。