實(shí)體經(jīng)濟(jì)通縮預(yù)期抬頭。

最新數(shù)據(jù)顯示，受國(guó)內(nèi)需求疲軟、國(guó)際原油價(jià)格大跌等影響，11月CPI同比漲幅創(chuàng)五年來(lái)最低，PPI則創(chuàng)下一年半來(lái)最大跌幅。“這反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍面臨較大下行壓力，產(chǎn)能過(guò)剩與需求疲弱矛盾突出。”專家認(rèn)為，為穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革，貨幣政策有望進(jìn)一步放松，降息降準(zhǔn)步伐不會(huì)停。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比上漲1.4%，創(chuàng)下2009年11月以來(lái)的五年新低。

“由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱態(tài)勢(shì)沒(méi)有根本性扭轉(zhuǎn)，所以物價(jià)漲幅在明顯回落，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是偏弱的格局。”交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說(shuō)。

CPI同比已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月維持在“1%”時(shí)代，連平預(yù)計(jì)今年四季度CPI同比漲幅將低于2%，其宏觀研究團(tuán)隊(duì)還下調(diào)了全年CPI預(yù)期至2%左右，此前預(yù)測(cè)值為2.2%。

對(duì)于明年的CPI走勢(shì)，研究機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，上漲動(dòng)力不足，仍有下行可能。中金公司預(yù)測(cè)，明年CPI同比或在1.4%，經(jīng)濟(jì)面臨通縮的風(fēng)險(xiǎn)高于通脹風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)天公布的另外一項(xiàng)數(shù)據(jù)11月PPI，同比跌幅擴(kuò)大至2.7%，也印證了通縮風(fēng)險(xiǎn)在加劇。

“11月份PPI環(huán)比繼續(xù)下降主要是受國(guó)際油價(jià)連續(xù)下跌的影響。”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局解讀數(shù)據(jù)時(shí)說(shuō)。

而申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，物價(jià)下跌、通縮風(fēng)險(xiǎn)加深的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;不僅是以原油為代表的大宗商品價(jià)格下跌，還有內(nèi)需不足。

“次貸危機(jī)之后主要經(jīng)濟(jì)體都在與通縮做斗爭(zhēng)，目前看中國(guó)面臨的形勢(shì)也較為嚴(yán)峻。”李慧勇說(shuō)。

11月的PPI同比已經(jīng)連續(xù)33個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，但摩根士丹利華鑫證券高級(jí)宏觀策略分析師章俊在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)稱，“PPI增速短期內(nèi)難有起色，并且面臨的輸入性通縮壓力還會(huì)加大。”

日益增加的通縮風(fēng)險(xiǎn)則給貨幣政策施加了壓力。

瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤說(shuō)，“過(guò)去3年實(shí)際利率保持在4%-5%的高位，而通脹回落將進(jìn)一步推高實(shí)際利率。這將進(jìn)一步打壓投資需求、加劇企業(yè)和居民債務(wù)負(fù)擔(dān)、拖累經(jīng)濟(jì)增速。鑒于此，央行有必要進(jìn)一步降息，以避免通縮、降低實(shí)際利率。”

中金公司也認(rèn)為，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)通縮預(yù)期抬頭，逆周期的貨幣政策放松非常必要，降準(zhǔn)、再次降息的壓力仍大。預(yù)期明年或有兩次降息、四次降準(zhǔn)。

當(dāng)然，通脹低位運(yùn)行也為新一輪價(jià)格改革打開(kāi)了“窗口期”。中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長(zhǎng)王軍指出，理順能源、交通、環(huán)保等領(lǐng)域的價(jià)格形成機(jī)制難度很大，但事關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，是建立市場(chǎng)機(jī)制必須逾越的一道坎兒，要抓住時(shí)機(jī)推進(jìn)。

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