每經編輯 每經記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經記者 萬敏 發(fā)自北京

“存款利率最后要放開，這應該也是利率市場化中最后一步，因為其他的很多利率都已經放開了，存款利率放開肯定是在計劃之中。我個人認為，很可能在最近一兩年就能夠實現。”央行行長周小川昨日（3月11日）在記者會上首次明確了存款利率放開的時間表。

這樣超出預期的推進節(jié)奏，可能在一定程度上要歸功于互聯網金融的異軍突起，它們對銀行存款的巨大沖擊成為利率市場化的催化劑。

這一點也得到了周小川的承認，他在回答有關互聯網金融問題時表示，“市場上肯定存在一種力量是推動利率市場化的，因此各種新興的業(yè)務、新興的業(yè)務方式，也都是對利率市場化有推動作用的。”然而，就基礎設施的準備而言，利率市場化的實現還需“臨門多腳”。

放開前：尚需完成“兩大步”

業(yè)界普遍認為，央行正在加快利率市場化的步伐，其中，通過大額可轉讓存單打破存款利率管制是第一步。

2月2日，央行發(fā)布的《關于金融支持中國（上海）自由貿易試驗區(qū)建設的意見》中就提出，將區(qū)內符合條件的金融機構納入優(yōu)先發(fā)行大額可轉讓存單的機構范圍，在區(qū)內實現大額可轉讓存單發(fā)行的先行先試。在保持流動性的同時，大額存單的利率較高，在目前的試點方案中擬采用“Shibor加點”的方式確定大額存單的利率；在二級市場的轉讓中，轉讓利率將由當時的資金市場供求來決定，因此也被視為利率市場化進程中的過渡。

據悉，幾家大型銀行已將大額存單方案上報給央行。“同業(yè)存單之后，是發(fā)展企業(yè)和個人的大額存單”，一位商業(yè)銀行人士表示。但中國銀行一位高層昨日對 《每日經濟新聞》記者表示，尚未得知這一方案的獲批情況。

在央行發(fā)布的 《2013年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，就表示將繼續(xù)推進同業(yè)存單發(fā)行和交易，探索發(fā)行面向企業(yè)及個人的大額存單，逐步擴大金融機構負債產品市場化定價范圍。

“接下來就是通過發(fā)展利率互換市場，拆除一年期定期存款和活期存款利率的管制，”上述商業(yè)銀行人士表示，目前商業(yè)銀行存款中一年期定期存款占到一半，解開這部分存款的利率管制意義重大。

放開后：短期利率必然上浮

可以預見的是在存款利率放開后，一段時間內存款利率必然上浮。事實上，在互聯網金融各種“寶”沖擊下，銀行已初嘗利率市場化競爭的滋味。

周小川昨日也表示，在利率市場化的過程中，由于管理方式、宏觀調控方式的改變，市場上肯定會出現一些新的過去沒有過的機會，這些機會可能會在短期內帶來稍高一些回報，因此市場會追求這些機會，所以可能就會有利率在一定空間內有上行的可能性。但隨著市場配置資源和廣泛競爭的存在，實際上利率最后還是會形成總供給、總需求關系的平衡。

“存貸款利率會同時上升。”央行調查統計司司長盛松成在去年發(fā)表的文章中探討了存款利率放開后可能出現的情況。

他認為，取消利率管制后，存貸款利率會同時上升，但出現大范圍惡性價格競爭的可能性較小。未來一段時期，投資仍將在經濟增長中發(fā)揮重要作用。根據利率決定理論和相關實證研究，利率和投資正相關，而與儲蓄負相關，且貸款利率對固定資產投資更為敏感，巨大的投資需求將推動貸款利率繼續(xù)高企。

為防止激烈的市場競爭導致的風險，存款保險制度也必然在利率放開之前出臺，央行發(fā)布的《2013年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中表示，建立存款保險制度各項準備工作目前已基本就緒。

Shibor或難擔當利率“錨”

目前我國金融系統中存在并行的幾個利率基準，利率市場化之后很有可能選定其中一個中心點作為央行調控市場的“錨”。

例如美國聯邦基金利率是指美國同業(yè)拆借市場的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。這種利率的變動能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，美聯儲瞄準并調節(jié)同業(yè)拆借利率就能直接影響商業(yè)銀行的資金成本，并且將同業(yè)拆借市場的資金余缺傳遞給工商企業(yè)，進而影響消費、投資和國民經濟。而在我國，包括正逆回購利率、上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）和10年期國債利率等，尚處于各自為政的階段。

業(yè)內專家認為，進一步推進存貸款利率市場化，比較可能的選擇是由Shibor接替法定存貸款利率的基準地位，實現全面市場化，從而最終形成以Shibor為核心的我國市場利率體系。但也有專家提出，目前的Shibor尚難以擔此重任，它在形成機制和實際應用中仍存在不少缺陷，它的進一步完善將成為利率市場化成熟的重要一步。