“去年還有基金經(jīng)理在堅(jiān)守周期股、藍(lán)籌股，而到了今年，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，大家都去”玩“新興產(chǎn)業(yè)了。”

就連崇尚價(jià)值投資的QFII，也耐不住寂寞了。

業(yè)內(nèi)人士透露，一些QFII在去年上半年還配置了很多價(jià)值股，但下半年就轉(zhuǎn)向了成長(zhǎng)股，很多QFII的創(chuàng)業(yè)板持倉(cāng)比例，甚至已經(jīng)相關(guān)公司股票走勢(shì)在10%以上。

而另一個(gè)數(shù)據(jù)更是表明，公募基金對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的“癡愛(ài)”程度。根據(jù)海通證券的統(tǒng)計(jì)，主動(dòng)偏股型基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的重倉(cāng)市值從2009年的3億元已暴增至去年年底的近694億元，刷新歷史新高。而且，創(chuàng)業(yè)板重倉(cāng)股市值占基金所有重倉(cāng)股的市值比例大幅升至13.4%，該比例同樣創(chuàng)歷史新高。

在市場(chǎng)的瘋狂背后，依舊有基金經(jīng)理不斷的提示風(fēng)險(xiǎn)，但卻又不得不配置創(chuàng)業(yè)板。不過(guò)，市場(chǎng)往往都會(huì)走向極端，這意味著趨勢(shì)一旦形成，則短期內(nèi)難以改變，而透過(guò)歷史來(lái)看未來(lái)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，理性不會(huì)缺席，只會(huì)遲來(lái)。

基金扎堆力度空前

一系列數(shù)據(jù)表明，機(jī)構(gòu)資金持續(xù)瘋狂地“涌向”了創(chuàng)業(yè)板。

2013年，連續(xù)四個(gè)季度，主動(dòng)偏股型基金都在源源不斷地涌向創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。

數(shù)據(jù)顯示，從2013年一季度到四季度，主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板股票的市值占比分別為4.96%、8.25%、12.81%、13.40%。

“這種持續(xù)的變化方向主要一方面源于創(chuàng)業(yè)板市值本身的擴(kuò)張，但是更重要的是2013年創(chuàng)業(yè)板的賺錢效應(yīng)吸引著主動(dòng)管理基金持續(xù)的資金流入。”海通證券稱。

此外，據(jù)海通證券對(duì)主動(dòng)偏股基金重倉(cāng)股的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2013年12月底，589只主動(dòng)管理的股票方向基金(包括主動(dòng)股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活混合型、生命周期混合型和傳統(tǒng)封閉式基金)，重倉(cāng)股市值共5177.38億元，其中重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的市值高達(dá)693.77億元，創(chuàng)出歷史新高。而且，創(chuàng)業(yè)板重倉(cāng)股市值占基金所有重倉(cāng)股的市值比例大幅升至13.4%，該比例同樣創(chuàng)歷史新高。

與此同時(shí)，中小板個(gè)股也獲得了主動(dòng)偏股型基金的持續(xù)青睞。基金重倉(cāng)中小板股票的市值高達(dá)1082.52億元、占比20.87%。

而在2012年底，基金重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板股票的市值占比還僅為3.87%，中小板的市值占比也僅有14.40%。海通證券對(duì)此分析稱，“主動(dòng)管理偏股型基金在上述兩個(gè)板塊上明顯高配，基金持股從主板到中小板再到創(chuàng)業(yè)板移動(dòng)的趨勢(shì)很明顯。”。

而2014年開(kāi)局，這種“蹺蹺板”似乎有所加劇。

一位資深基金經(jīng)理對(duì)記者表示，“近期與同行交流發(fā)覺(jué)，2013年依然還有部分基金經(jīng)理在堅(jiān)守周期股，價(jià)值藍(lán)籌股，而到了2014年，發(fā)覺(jué)大家都去玩成長(zhǎng)股了。”

而另一位堅(jiān)守地產(chǎn)股的基金經(jīng)理，就在12月還對(duì)記者表示看好地產(chǎn)龍頭股，而到了1月份，則開(kāi)始反思其操作路徑，在地產(chǎn)股節(jié)節(jié)敗退之際，他決定要順勢(shì)而為，開(kāi)始“砍倉(cāng)”地產(chǎn)股。

QFII也玩創(chuàng)業(yè)板了

更有意思的是，隨著創(chuàng)業(yè)板賺錢效應(yīng)的擴(kuò)散，連崇尚價(jià)值投資的QFII也耐不住寂寞了。

而去年多數(shù)QFII也因?yàn)閷?duì)于銀行、地產(chǎn)等藍(lán)籌股的執(zhí)著，業(yè)績(jī)大幅滑落，“大敗”于公募基金。

國(guó)內(nèi)很多投資者認(rèn)為大盤藍(lán)籌股最大的FANS就是崇尚價(jià)值投資的QFII，因此大盤股什么時(shí)候能夠上漲取決于QFII什么時(shí)候能夠加倉(cāng)。

而一位券商人士在在拜訪了近20家機(jī)構(gòu)投資者后發(fā)現(xiàn)，QFII加倉(cāng)其實(shí)一直都在發(fā)生。但和以往不同的是，如臺(tái)灣QFII的投資理念已經(jīng)出現(xiàn)明顯的分化。其中，只有大約30%的機(jī)構(gòu)仍然非常堅(jiān)定的看好大盤藍(lán)籌股，并十分喜好估值低、分紅率高的行業(yè)(如銀行、鐵路、電力等).

而其他大部分機(jī)構(gòu)都表示，他們的投資理念在去年發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)變，很多機(jī)構(gòu)在去年上半年還配置了很多價(jià)值股，但是下半年就開(kāi)始轉(zhuǎn)向配置成長(zhǎng)股，甚至很多QFII的創(chuàng)業(yè)板持倉(cāng)比例都已在10%以上，和國(guó)內(nèi)公募其實(shí)沒(méi)什么區(qū)別。

一位QFII基金經(jīng)理表示，目前在創(chuàng)業(yè)板上的配置不超過(guò)15%。在其看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板公司分化較為明顯，其中有一些確實(shí)具有較大增長(zhǎng)潛力的公司，但也存在質(zhì)量不盡如人意的公司。相比主板，在選股策略上也愿意給予創(chuàng)業(yè)板公司較高估值，前提是該股票具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力。目前創(chuàng)業(yè)板的估值已經(jīng)比較高，未來(lái)將密切注意并隨時(shí)根據(jù)變化做出調(diào)整。

這意味著，連QFII都去買小盤股了，還有風(fēng)格轉(zhuǎn)換嗎？

不過(guò)，從去年的行情來(lái)看，風(fēng)格轉(zhuǎn)化的呼聲，就像“狼來(lái)了”一樣。

去年一波又一波的聲音呼喊風(fēng)格轉(zhuǎn)換，但最終都是無(wú)疾而終，如今已經(jīng)沒(méi)人再提風(fēng)格轉(zhuǎn)換，在絕大多數(shù)基金經(jīng)理眼中，周期股藍(lán)籌股，最多僅存在交易性機(jī)會(huì)。而基金經(jīng)理們，也言必稱“結(jié)構(gòu)性行情、自下而上精選個(gè)股”，有券商人士自嘲，如果真是如此，策略研究員未來(lái)將集體失業(yè)。

“不得已”的選擇

一位資深的基金經(jīng)理坦言，即便大家都知道成長(zhǎng)股的估值已經(jīng)不便宜，很多“故事”也將被“證偽”，但長(zhǎng)期來(lái)看，周期股依舊缺乏機(jī)會(huì)，資金將集中涌向成長(zhǎng)股。

“在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，醫(yī)藥、消費(fèi)、成長(zhǎng)作為基本配置，都是我們?cè)诠芾碇胁坏靡训倪x擇。”一位具有相當(dāng)市場(chǎng)影響力的基金經(jīng)理日前表示。

的確，經(jīng)濟(jì)依舊處于筑底的過(guò)程中。上周四，匯豐發(fā)布今年1月中國(guó)制造業(yè)PMI初值為49.6，低于去年12月終值50.5。不僅創(chuàng)下6個(gè)月以來(lái)的最低值，也是自去年8月份以來(lái)首次跌至榮枯線50以下。

在海富通基金看來(lái)，數(shù)據(jù)再次表明制造業(yè)尤其是中小制造企業(yè)在國(guó)內(nèi)外需求降溫因素影響下處于萎縮態(tài)勢(shì)。而宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期下滑態(tài)勢(shì)也一定程度上決定了大盤整體上升的空間有限，與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高的周期股將難現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

不過(guò)，上周地產(chǎn)股卻大幅反彈。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上周最重要的變化就是央行對(duì)流動(dòng)性的管理超出市場(chǎng)的預(yù)期。上周二和周四連續(xù)兩天放逆回購(gòu)，在停了很久之后再次啟動(dòng)逆回購(gòu)，透露出央行維持節(jié)前市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定的意圖。

“市場(chǎng)之前一直擔(dān)心流動(dòng)性會(huì)繼續(xù)維持較緊的態(tài)勢(shì)，再加上經(jīng)濟(jì)回落的趨勢(shì)，周期股完全被市場(chǎng)拋棄，估值都在非常低的水平，所以在流動(dòng)性緩解的情況下，地產(chǎn)為首的資金敏感性行業(yè)首先出現(xiàn)大幅的反彈。”天治核心成長(zhǎng)基金秦海燕認(rèn)為，資金的階段性緩解會(huì)迎來(lái)周期股的階段性反彈，但是我們對(duì)未來(lái)的流動(dòng)性判斷仍是謹(jǐn)慎的態(tài)度，所以我們?nèi)匀豢春么硇屡d產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)股的投資方向，但是以地產(chǎn)為首的周期股可以在資金面寬松的情況下做波段投資，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不大。

此外，創(chuàng)業(yè)板的傳媒、網(wǎng)絡(luò)相關(guān)公司年初以來(lái)均出現(xiàn)較大的漲幅，繼續(xù)顯示在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，市場(chǎng)對(duì)高速成長(zhǎng)，輕資產(chǎn)，想象空間大的公司的追捧。

業(yè)內(nèi)一位資深基金經(jīng)理對(duì)記者表示，接下來(lái)一段時(shí)間，IPO的公司基本暫時(shí)告一段落，也緩解了資金的壓力，而春節(jié)過(guò)后，資金壓力會(huì)進(jìn)一步緩解，成長(zhǎng)股還將有一段好日子。不過(guò)，隨著此后年報(bào)、一季報(bào)的來(lái)臨，則會(huì)面臨業(yè)績(jī)壓力。據(jù)其判斷，今年最好的賺錢時(shí)光就是在1、2月份。

在央行釋放流動(dòng)性、市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)的背景下，上周LED、智能家居、汽車、北斗導(dǎo)航、手游等概念繼續(xù)受捧。

其中，智能領(lǐng)域?yàn)榻衲暌詠?lái)一大新亮點(diǎn)。今年初美國(guó)CES大會(huì)火熱氣氛還未降溫，月中國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)巨頭谷歌又宣布以32億美金收購(gòu)iPod之父的創(chuàng)業(yè)公司Nest，進(jìn)一步引爆了智能家居熱潮，也將A股市場(chǎng)對(duì)智能家居概念的炒作推上新的臺(tái)階。

由于谷歌在進(jìn)軍智能眼鏡、智能汽車和機(jī)器人市場(chǎng)后再度出手，布局智能領(lǐng)域的戰(zhàn)略已相當(dāng)清晰，與此同時(shí)，科技巨頭也紛紛介入智能領(lǐng)域；一些傳統(tǒng)企業(yè)也在積極尋求轉(zhuǎn)型的契機(jī)，智能領(lǐng)域很有可能成為其突破的方向。這些都賦予了市場(chǎng)對(duì)于智能家居產(chǎn)業(yè)鏈充分的想象空間。再加上宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下滑的背景下，市場(chǎng)對(duì)于成長(zhǎng)股的追逐將繼續(xù)演繹，去年市場(chǎng)中類似邏輯的題材股正因受到市場(chǎng)認(rèn)可而連續(xù)獲得賺錢效應(yīng)，因此如今市場(chǎng)對(duì)于此類概念的熱情和重視程度也非同一般。

海富通基金認(rèn)為，作為投資者而言對(duì)于該領(lǐng)域發(fā)展動(dòng)向應(yīng)充分給予關(guān)注，同時(shí)客觀衡量公司的基本面情況及估值合理性。