一旦美國開始實施退出量化寬松政策，就意味著全球風險資產(chǎn)的重新定價，將加劇國際資本流動，引起匯率和國際收支的變動，進而為全球經(jīng)濟增添不確定性。

中國社科院世界政治與經(jīng)濟研究所所長 張宇燕

2014年全球經(jīng)濟增長仍將維持中低速水平

展望2014年世界經(jīng)濟，美國退出量化寬松政策及其溢出效應、發(fā)達經(jīng)濟體的債務問題、區(qū)域貿易談判進展、貿易和投資保護主義等諸多因素值得關注，預計全球經(jīng)濟增長仍將維持在中低速水平。

首先需要關注的是美國貨幣政策調整的時間、力度和速度。

2013年底，美國的貨幣政策調整已經(jīng)拉開序幕。當?shù)貢r間12月18日，美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）發(fā)布聲明，將把每個月購買債券的規(guī)模從850億美元削減至750億美元。

一旦美國開始實施退出量化寬松政策，就意味著全球風險資產(chǎn)的重新定價，將加劇國際資本流動，引起匯率和國際收支的變動，進而為全球經(jīng)濟增添不確定性。

此外，由于美國兩黨在2014年財政預算以及提高債務上限問題上的分歧，2013年10月聯(lián)邦政府非核心部門一度“關門”。目前美國債務問題并未徹底解決，如兩黨互不妥協(xié)，勢必引起全球金融市場的恐慌。

歐洲方面，盡管歐元區(qū)債務危機總體上得到了一定緩解，但不排除個別國家債務問題暴露或進一步惡化的可能性。如果某些、尤其是個別系統(tǒng)重要性國家主權債務風險上升，歐洲的復蘇將不可避免地受到影響，并會拖累全球經(jīng)濟增長。

歐元區(qū)國家為調整公共部門平衡表所推行的財政緊縮政策將有可能加劇經(jīng)濟下行風險，從而進一步推高政府債務，政府的償債能力和財政的可持續(xù)性將面臨更嚴峻的考驗。

日本方面，“安倍經(jīng)濟學”最終效果仍存懸念。當前日本面臨的老齡化問題十分嚴重，特別是3~4年后隨著日本“嬰兒潮”一代開始大規(guī)模退休，支撐國債市場的國內儲蓄將減少。當將近2.5倍于GDP的政府債務不得不靠敏感易變的國外投資者的時候，日本將成為高風險國家。

實際上，日本現(xiàn)政府目前的經(jīng)濟政策并未觸及深層次的結構改革，難以化解深重的老齡化問題，延長了那些早該倒閉的“僵尸企業(yè)”的壽命。而降低企業(yè)所得稅率和提高消費稅都是雙刃劍，在穩(wěn)定債務、鼓勵投資和避免抑制消費之間很難三全其美。此外，當日元貶值帶來的紅利遞減或消失時，出口部門亦將面臨新的挑戰(zhàn)。

由于面臨外部需求的不確定性和各種國內挑戰(zhàn)，部分新興市場經(jīng)濟體的經(jīng)濟仍將面臨超出預期的下行風險。其中，同為金磚國家的印度和巴西最值得關注。

過去10年，印度的繁榮主要得益于全球流動性增強和其他新興市場繁榮的帶動，但現(xiàn)在這些因素或將不再。巴西經(jīng)濟的結構性問題日益突出，龐大的社保體系、沉重的賦稅、日益萎縮的制造業(yè)、嚴重落后的基礎設施成為經(jīng)濟增長的瓶頸，加上嚴峻的通脹形勢，使巴西陷入困境。嚴重倚重能源資源出口的俄羅斯，對外脆弱性較高的土耳其、墨西哥及部分中東歐國家，其經(jīng)濟表現(xiàn)也特別值得關注。

實際上，2013年新興市場經(jīng)濟體的資本市場脆弱性凸顯。2013年6月，當美聯(lián)儲主席伯南克為美國退出量寬政策吹風時，立即在全球資本市場引起重大反應，大量資本開始逃離發(fā)展中國家，導致很多新興市場經(jīng)濟體的匯率出現(xiàn)波動、貶值，導致股價出現(xiàn)波動。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年1~11月，印度、巴西、印尼和土耳其的貨幣兌美元的匯率平均貶值12%~27%，與此同時，股價波動幅度達到14%~23%。

2014年，區(qū)域貿易安排的影響將會逐步顯現(xiàn)。一旦TPP（跨太平洋自由貿易協(xié)定）建成，將會對亞太地區(qū)乃至全球貿易格局產(chǎn)生深遠影響。同時，TTIP（跨大西洋貿易與投資伙伴協(xié)定）、RCEP（區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定，由東盟十國發(fā)起）等區(qū)域貿易談判也會成為影響雙邊和多邊經(jīng)貿關系的重要因素。

至于這些區(qū)域貿易投資安排能否有效遏制貿易與投資保護主義勢頭，仍然需要打個問號。

此外，一些地區(qū)安全和自然災害等突發(fā)事件，亦可能對全球經(jīng)濟產(chǎn)生影響，如伊核問題、朝鮮半島局勢等。