□深圳北斗投資總監(jiān)曹軍 2013年即將過去，展望即將到來的2014年，A股到底會上漲還是下跌？在眾多券商、機構(gòu)普遍看好的時候，筆者卻有幾分擔(dān)心，竊以為A股的2014年好比是“大約在冬季”，總體下跌的可能性較大，投資者一定要做好風(fēng)險控制。 A股面臨5大風(fēng)險 2014年股市的下跌，很可能是以下因數(shù)共同作用的結(jié)果： 一、宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷：估計中國2014年GDP增速將與2013年7.5%左右的速度相當(dāng)，甚至有可能繼續(xù)放緩。 二、資金面偏緊：在美國逐步退出QE、國內(nèi)“調(diào)結(jié)構(gòu)”和利率市場化的大背景下，穩(wěn)健的貨幣政策很可能實際偏緊，從而導(dǎo)致無風(fēng)險利率上升，對股市構(gòu)成壓制。 三、股市擴容導(dǎo)致供求進一步失衡：暫停一年多后即將恢復(fù)的IPO、新三板、三年后可轉(zhuǎn)股的優(yōu)先股，特別是2015年左右將開始實行的“注冊制”都會導(dǎo)致股市擴容、供大于求。而即將推出的個股期權(quán)等“創(chuàng)新產(chǎn)品”也會分流資金。在經(jīng)濟低迷，急需資本市場輸血的殘酷現(xiàn)實狀況下，“加強多層次資本市場建設(shè)”、“擴大直接融資比例”最終必然導(dǎo)致新股發(fā)行加速、供求嚴(yán)重失衡、股市下行壓力加大。 四、其他風(fēng)險因素：2013年進一步上漲而越吹越大的房地產(chǎn)泡沫、至今尚未正式公布的地方政府債務(wù)、眾多行業(yè)產(chǎn)能過剩等，無一不是懸在資本市場上的達摩克利斯之劍，無論哪一方面的危機被引爆，都足以對股市造成重大打擊。 五、熊市仍在延續(xù)：從2009年8月4日3478.01點見頂以來，上證綜指的波段高低點在持續(xù)下移，即使停發(fā)新股一年多，期間還有十八大和十八屆三中全會兩次重要會議的召開，此種熊市局面依然沒有任何改變。 2014年A股重心將下移 “外因是變化的條件，內(nèi)因是變化的根據(jù)”，下面筆者就著重從技術(shù)面進行三方面分析： 一、趨勢分析： 根據(jù)最基礎(chǔ)、最經(jīng)典的技術(shù)分析理論——“道氏理論”，以中期趨勢的高低點為標(biāo)準(zhǔn)，鑒于上證綜指從2009年8月4日3478.01點特別是2010年11月11日3186.72點以來，中級高、低點均呈現(xiàn)持續(xù)下移的態(tài)勢，說明熊市仍然是“進行式”。技術(shù)上，只有等到某一次中級上漲的高點突破了前一波的高點，而此后的中級回調(diào)之低點不再創(chuàng)新低時，才能確定熊去牛來、趨勢反轉(zhuǎn)，但迄今為止尚未出現(xiàn)這樣的樂觀信號。 二、形態(tài)分析： 2013年12月4日2260.87點與9月12日2270.27點形成了明顯的第二個頂比第一個頂略低的“弱勢”雙頂，目前已跌破了11月14日的頸線位2078.99點，量度跌幅至少應(yīng)下跌到1897點。前兩次“弱勢”雙頂后分別下跌了504.27點（20.55%）和484.68點（20.76%），若本次也下跌20%左右，則應(yīng)從2260.87點跌至1808點附近。如果也下跌480點~500點，甚至可跌到1760點~1780點一線。 另一方面，2009年8月4日3478.01點以來，上證綜指的運行處于一個大型的下降楔形之中，目前其下軌的支撐點已下移至1750點附近。由于2013年2月18日的高點2444.80點和9月12日高點2270.27點均遠未觸及楔形上軌，而6月25日低點1849.46點卻瞬間擊穿了下軌，可見指數(shù)的運行呈現(xiàn)趨弱特征，故后市再次觸及甚至擊穿下軌的可能性較大。 三、浪形分析： A股上證綜指2007年10月16日6124.04點應(yīng)該結(jié)束了從1990年12月19日（起板100點，當(dāng)天最低95.79點）開市以來長達17年上漲近63倍的大一浪牛市，此后的走勢都屬于大二浪調(diào)整。其中2008年10月28日最低點1664.93點為A浪底部，2009年8月4日3478.01點（或2009年11月24日3361.39點）為B浪反彈的頂部，之后到現(xiàn)在為止都處于大C浪的下跌中。 C浪的下跌從浪形來看，已進入最后的第5浪下跌階段。 綜合來看，大C浪在2015年2月～6月于1350點～1400點結(jié)束的可能性較大，極限情況下則可能再度考驗1000點大關(guān)，如此則2014年仍處于主要的下跌趨勢之中。 與2013年相比，估計2014年內(nèi)外交困中的A股重心將明顯下移，上證綜指的高低點將有200點~500點的下行空間，可能的運行區(qū)間大概在1500點～2150點之間，形態(tài)上很可能呈現(xiàn)震蕩下跌的態(tài)勢，每250點～500點的下跌中夾雜持續(xù)一兩個月100點～250點左右的反彈。 其實A股具有“政策市”的特點，倘若經(jīng)濟、金融甚至股市政策等任何一方面發(fā)生重大的變化，也可能爆發(fā)類似1999年“5·19”的行情。