◎熊錦秋

肖鋼最近撰文 《保護(hù)中小投資者權(quán)益就是保護(hù)資本市場(chǎng)》，其中指出了在保護(hù)中小投資者利益方面存在的種種問(wèn)題，提出了應(yīng)對(duì)的制度舉措，并稱(chēng)要加強(qiáng)監(jiān)管保護(hù)中小投資者。筆者認(rèn)為，肖主席指出的問(wèn)題全面到位、應(yīng)對(duì)措施也比較有力，但當(dāng)前市場(chǎng)題材炒作異?；鸨渲胁簧倏赡苌嫦邮袌?chǎng)操縱，要保護(hù)中小投資者利益，不妨從打擊題材概念炒作開(kāi)始。

當(dāng)前市場(chǎng)炒作題材熱點(diǎn)頻出，創(chuàng)業(yè)板TMT、上海自貿(mào)區(qū)、并購(gòu)重組、民營(yíng)銀行等異彩紛呈。并購(gòu)重組可以說(shuō)是最容易引致市場(chǎng)瘋狂的炒作題材，有些上市公司因并購(gòu)重組產(chǎn)生巨大股價(jià)泡沫，使得上市公司可從市場(chǎng)以高市盈率大量圈錢(qián)，從而進(jìn)行下一步不計(jì)成本、不計(jì)效益的粗放式并購(gòu)重組，如此滾雪球，并購(gòu)泡沫越滾越大。但大量并購(gòu)資金并未流入實(shí)體經(jīng)營(yíng)，而是流入并購(gòu)對(duì)象腰包，上市公司得到的卻是徒具靚麗外殼、沒(méi)有太多內(nèi)在價(jià)值的一堆泡沫資產(chǎn)。而且，有時(shí)上市公司對(duì)資產(chǎn)收購(gòu)等最終是否成行根本不在乎，只要并購(gòu)重組題材把股價(jià)推高、大股東和炒家趁高出了貨，操作目的就已經(jīng)達(dá)到，最后再宣布重組或收購(gòu)失敗，愚弄中小投資者。

民營(yíng)銀行概念的炒作更是毫無(wú)邏輯，上市公司紛紛參股或申請(qǐng)開(kāi)辦民營(yíng)銀行，但最終能否辦成還是未知數(shù)，即使開(kāi)辦成功，能否與現(xiàn)有銀行進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)、能否盈利，也是未知數(shù)。但面對(duì)這些不確定性，炒家對(duì)民營(yíng)銀行概念股炒得火熱，而那些已上市銀行明明可以在今后一段時(shí)期持續(xù)享受行業(yè)暴利，炒家卻不屑一顧。這是因?yàn)樵绞遣淮_定的事情想象空間越大，故事越可以胡編亂講；另外最為關(guān)鍵的是，目前已經(jīng)上市的銀行股盤(pán)子巨大，一般莊家炒不動(dòng)，而正在申辦銀行的上市公司股票盤(pán)子相對(duì)較小，容易操控，有些題材概念炒作背后的實(shí)質(zhì)，其實(shí)就是市場(chǎng)操縱！

目前A股市場(chǎng)規(guī)定了8類(lèi)市場(chǎng)操縱行為，包括連續(xù)交易、約定交易、自買(mǎi)自賣(mài)、蠱惑交易、搶先交易、虛假申報(bào)、特定價(jià)格、特定時(shí)段交易等?，F(xiàn)在一些題材概念炒作，其中很可能涉及上述一種或幾種操縱手法，比如游資在不同營(yíng)業(yè)部之間相互交易某只題材股涉嫌 “約定交易”，眾基金扎堆持續(xù)買(mǎi)入某股涉嫌“連續(xù)交易”等。

題材概念炒作多是上市公司與證券大機(jī)構(gòu)等炒家聯(lián)手，上市公司負(fù)責(zé)題材信息炮制，炒家則負(fù)責(zé)在二級(jí)市場(chǎng)借題發(fā)揮炒作。正如肖鋼所指出的，“由于證券發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人是證券信息的產(chǎn)生者和控制者，處于信息占有的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，而證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)及其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)處于近距離獲取信息的相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，廣大中小投資者則處于最外圍的劣勢(shì)地位”，這樣利益主體需要出貨時(shí)上市公司就會(huì)持續(xù)制造題材概念 “好聲音”，由此制造市場(chǎng)波動(dòng)謀求差價(jià)利益。題材概念股在高位時(shí)數(shù)百上千倍的市盈率，炒家和原始股大股東趁高出貨，輕輕松松成為千萬(wàn)富翁、億萬(wàn)富翁。但是，歷史已經(jīng)證明，無(wú)論是“炒網(wǎng)絡(luò)”、”炒涉礦”還是“炒地圖”，最終題材概念股由于缺乏真正的業(yè)績(jī)支撐，股價(jià)泡沫都要破裂，炒作的直接結(jié)果是在市場(chǎng)中形成財(cái)富不公平的再分配，由于中小投資者后知后覺(jué)，多成為受害者。

此外，題材概念炒作極度敗壞市場(chǎng)投資風(fēng)氣，不唯業(yè)績(jī)唯題材，虛無(wú)縹緲的題材可以換來(lái)真金白銀，上市公司好業(yè)績(jī)卻換不來(lái)好股價(jià)，導(dǎo)致市場(chǎng)陷入黑白顛倒、正不壓邪的狀態(tài)。這會(huì)挫傷價(jià)值投資者的信心，破壞市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能。

肖鋼指出，證券監(jiān)管部門(mén)要把維護(hù)中小投資者合法權(quán)益貫穿監(jiān)管工作始終，堅(jiān)決查處欺詐發(fā)行、違法披露、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、老鼠倉(cāng)等嚴(yán)重?fù)p害中小投資者利益的違法行為。在筆者看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)最為突出的問(wèn)題是題材概念炒作中的市場(chǎng)操縱問(wèn)題，而且這方面似乎還是監(jiān)管盲點(diǎn)，建議監(jiān)管部門(mén)加大專(zhuān)項(xiàng)打擊力度，讓違法犯罪分子得到應(yīng)有的法律制裁。