每經(jīng)記者陸慧婧發(fā)自上海 “錢荒”來襲，貨幣基金處于危機風暴眼，同屬固定收益投資領(lǐng)域的債券基金，也無處安身。 股債雙殺背景下，可轉(zhuǎn)債市場應聲下跌，6月20日轉(zhuǎn)債指數(shù)單日下跌3.16%，創(chuàng)2011年9月以來的單日最大跌幅?？赊D(zhuǎn)債突如其來的暴跌，也使得前5月重倉可轉(zhuǎn)債的債券基金業(yè)績、排名大幅回撤。 股市暴跌，債券基金普遭贖回，也使得可轉(zhuǎn)債這一流動性較好的券種率先遭遇拋售。股市調(diào)整加上流動性沖擊，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)單月下跌5.91%。 可轉(zhuǎn)債行情逆轉(zhuǎn)，同樣擾動債券基金上半年排名。今年以來，重倉可轉(zhuǎn)債的債券基金業(yè)績搶眼，這波急調(diào)，使得上半年收益靠前的債券基金就地臥倒，博時轉(zhuǎn)債、華安轉(zhuǎn)債、博時信用債等基金，6月凈值跌超10%，基本回吐半年漲幅。 相比重倉可轉(zhuǎn)債的同行們，手握重金的次新債基則顯得從容不少，6月20日當天年化收益沖至17%的協(xié)議存款，被不少次新基金經(jīng)理斬獲囊中。 可轉(zhuǎn)債價格大跌/ 6月20日，銀行間市場資金面緊張情況達到近期高峰，拖累股市債市雙雙調(diào)整。股債雙殺背景下，可轉(zhuǎn)債市場應聲下跌，6月20日轉(zhuǎn)債指數(shù)單日下跌3.16%，創(chuàng)2011年9月以來的單日最大跌幅。 然而，下跌趨勢并沒有就此結(jié)束。6月24日，多只銀行股跌停，工行轉(zhuǎn)債、中行轉(zhuǎn)債等轉(zhuǎn)債品種亦大幅回調(diào)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)單日下跌2.63%報收280.04點，盤中創(chuàng)出279.83點新低。 在機構(gòu)投資者看來，市場流動性驟然收緊，是此次可轉(zhuǎn)債下跌的重要原因?！皞鹈媾R贖回壓力，變現(xiàn)首選可轉(zhuǎn)債、利率債及其他高等級債券等流動性好的券種?！比A南某純債基金經(jīng)理稱。 “2011年也是類似的情景。城投債點燃債市調(diào)整的導火索，緊接著股市調(diào)整，傳導至可轉(zhuǎn)債市場，隨后流動性持續(xù)吃緊，引發(fā)信用債集體回調(diào)。”上海某固定收益部副總監(jiān)稱，流動性因素導致可轉(zhuǎn)債成為債市中先期調(diào)整的對象。 “可轉(zhuǎn)債流動性好，機構(gòu)情緒反應充分，其他的債券品種流動性不好，目前估值上還沒有反應，現(xiàn)在跌幅較淺，并不代表后市沒有下跌壓力?！鄙鲜黾儌鸾?jīng)理分析指出。 大跌之后，也有債券基金經(jīng)理欲搶短期反彈機會?！肮ば兄芪逦脖P異動，收盤前半小時從3.85元快速上行至4.02元收盤，收漲5.51%。這一行情，工行轉(zhuǎn)債并未充分反應，預計該轉(zhuǎn)債周一或有反彈行情?！北本┠硞瘜敉顿Y經(jīng)理稱，目前無論銀行股還是相關(guān)轉(zhuǎn)債品種，估值均有所下降，若看不清后市銀行股，由于可轉(zhuǎn)債有債底保護，此時買入可轉(zhuǎn)債也是不錯的選擇。他同時表示，近期自己對可轉(zhuǎn)債有所加倉，不過鑒于下半年供給壓力，對可轉(zhuǎn)債中期走勢整體看平。 上海某債券基金經(jīng)理也稱，6月上旬一度清空中行轉(zhuǎn)債，不過看到近期轉(zhuǎn)債大跌，又再度小幅加倉。 債基排名顛覆/ 時值半年末關(guān)鍵時點，可轉(zhuǎn)債突如其來的暴跌，也使得前5月重倉可轉(zhuǎn)債的債券基金業(yè)績、排名大幅回撤。 博時轉(zhuǎn)債增強、華安可轉(zhuǎn)債、博時穩(wěn)定價值、博時信用債、匯添富可轉(zhuǎn)債等6只債券基金單月跌超10%，不僅全部回吐上半年漲幅，部分基金上半年收益甚至告負。 債券基金上半年排名也因最后時點的暴跌，一日之間顛覆。數(shù)據(jù)顯示，博時宏觀回報、華安可轉(zhuǎn)債、博時穩(wěn)定價值、博時可轉(zhuǎn)債排名已落到最后10名之列。華安可轉(zhuǎn)債債券、博時穩(wěn)定價值更是由5月末的前20名跌到最末區(qū)間。此外，5月債券基金排名前十的基金中，除了天治穩(wěn)健雙盈、浦銀安盛優(yōu)化收益?zhèn)疉、申萬菱信可轉(zhuǎn)債、華富收益增強債券A依舊穩(wěn)坐前十之外，浦銀安盛優(yōu)化收益?zhèn)疌、交銀雙利債券ABC3類份額、華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債也已從前十名中消失。 可轉(zhuǎn)債本身波動較大，無疑是部分債券基金業(yè)績暴漲暴跌的首要原因，不過，可轉(zhuǎn)債倉位過重，導致相關(guān)基金無法及時避險，這一因素也不得不提。數(shù)據(jù)顯示，除了博時轉(zhuǎn)債、匯添富轉(zhuǎn)債、建信轉(zhuǎn)債、富國轉(zhuǎn)債4只可轉(zhuǎn)債基金外，博時穩(wěn)定價值、博時宏觀回報2只債券基金的可轉(zhuǎn)債占基金凈資產(chǎn)比重亦超100%。 “上半年收益靠前的債券基金都是重倉可轉(zhuǎn)債或創(chuàng)業(yè)板個股的基金，其他債券品種波動小，漲幅有限，可轉(zhuǎn)債行情向好，排名壓力之下，基金經(jīng)理重倉可轉(zhuǎn)債的行為也是情理之中。”上述北京債券專戶投資經(jīng)理稱，即使在6月18日，誰也無法預估到6月20日可轉(zhuǎn)債的暴跌。 “重倉可轉(zhuǎn)債也是基金經(jīng)理的投資風格，不排除有基金經(jīng)理看好可轉(zhuǎn)債底部區(qū)間，愿意承受短期波動風險?！鄙虾Ｄ硞鸾?jīng)理表示。 債市波動，也讓另一部分債券基金業(yè)績優(yōu)勢凸顯。某債券基金經(jīng)理表示，自己不喜歡過度放大杠桿，現(xiàn)在來看，基金業(yè)績反而具有優(yōu)勢。 沖擊下的機會/ “全行業(yè)內(nèi)，貨幣基金贖回率普遍在5~6成，債券基金情況相對好一些。”多位債券基金經(jīng)理表示，相比貨幣基金，債券基金的機構(gòu)持有人相對長線，此外貨幣基金投資有種種限制，債券基金投資較為靈活，這次風暴之下，業(yè)內(nèi)對債券基金關(guān)注并不多。 不過，一些債券基金經(jīng)理也坦言，盡管流動性壓力不是特別大，投資業(yè)績依舊受到不同程度影響。 “一季度股市表現(xiàn)較好，權(quán)益類投資的收益對一級債基的凈值貢獻已經(jīng)足夠，這時候并不需要放大杠桿。二季度股市回調(diào)，債市收益依舊不錯，基金一度放大杠桿操作，不過預估到年中資金面吃緊，6月上旬已對部分品種逢高減持，將組合的倉位和杠桿都降了下來?！比A南某債券基金經(jīng)理回顧近期操作時表示，只能說沒有流動性壓力，但是債券下跌導致的基金凈值回調(diào)，還是不能規(guī)避。 上述純債基金經(jīng)理管理的基金，是6月少有的凈值未受沖擊的產(chǎn)品，但該基金經(jīng)理依舊反映，最近投資還是受到贖回的沖擊，“基金在3月剛剛打開申贖之后，年中又經(jīng)歷了一波大于30%的贖回。機構(gòu)贖回導致基金在債券下跌時被動賣券，若沒有贖回壓力，基金收益率會更高?！? 危機之中，機會同樣隱現(xiàn)：年中資金吃緊，協(xié)議存款收益率跟著水漲船高。“在這波回購利率沖上30%的過程中，加倉了協(xié)議存款的基金，都會獲得不錯的收益。”上述債券專戶投資經(jīng)理表示，可以關(guān)注基金中報中銀行存款上升幅度較大的債券基金。 不過他同時提醒，“也要同時留意基金二季度的規(guī)模變動，若是基金規(guī)模縮水幅度較大，該基金或難拿到高收益的協(xié)議存款。” “不一定是協(xié)議存款，當時短融也出現(xiàn)很好的買入時點，基金會在協(xié)議存款和短融間作考慮。不過，無論是加倉短融還是協(xié)議存款，當時都是次新基金不錯的建倉時點。”滬上某債券基金經(jīng)理表示，自己管理的一只剛剛成立的保本基金，由于之前債市收益率較低，基金建倉速度緩慢，這次債市調(diào)整中，除了加倉一部分短融，也買入了期限為一個月、年化收益為16%的協(xié)議存款?！皡f(xié)議存款占的基金倉位不多，考慮到7月IPO可能開閘，基金還預留了部分打新股的倉位?！? “6月中下旬，短期協(xié)議存款收益率上行，長期協(xié)議存款收益率變化不大?！鄙鲜黾儌鸾?jīng)理也透露，其管理的基金買入了一月期、三月期，年化收益10%以上的協(xié)議存款，不過由于是開放式基金，協(xié)議存款占基金組合倉位僅有5%的水平，并不會特別高?！白罱欢螘r間，協(xié)議存款的收益都會體現(xiàn)在每天基金的凈值中，不過都是短期限的，等到基金中報出來的時候，有些協(xié)議存款都到期了?！?