每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

6月18日，央行重啟3個(gè)月期央票發(fā)行，發(fā)行量?jī)H為20億元。自端午節(jié)以來一度緊張的流動(dòng)性，顯然并未讓央行下“放水”的決心。

當(dāng)日據(jù)外媒引用一位四大行之一的高管話稱：“我們內(nèi)部期望央行在周三前降低存準(zhǔn)率。”該報(bào)道將“四大行”置于標(biāo)題上，市場(chǎng)或解讀為四大行聯(lián)合向央行施壓以釋放流動(dòng)性。但多位接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的分析人士認(rèn)為，目前或還不具備降低存款準(zhǔn)備金率的條件。

流動(dòng)性緊張局面持續(xù)/

6月18日上午，央行重啟3個(gè)月期央票發(fā)行，發(fā)行量?jī)H為20億元，價(jià)格為99.28元，參考收益率為2.9089%。當(dāng)日并未開展正、逆回購操作。

此次發(fā)行央票規(guī)模雖小，但在市場(chǎng)資金緊張的背景下，試探流動(dòng)性的態(tài)度明確。上周五尾盤時(shí)，資金面突然放寬，帶動(dòng)隔夜回購利率收盤下探至4%，而本周一即17日有千億左右的準(zhǔn)備金退款，隔夜回購加權(quán)利率也出現(xiàn)顯著下行。

一位商業(yè)銀行人士表示，“很明顯央行并不打算立刻釋放流動(dòng)性，資金緊張的局面是多方面原因造成的，商業(yè)銀行對(duì)自身的流動(dòng)性管理應(yīng)擔(dān)負(fù)更多的責(zé)任，央行或許通過這段時(shí)間的試探，對(duì)行業(yè)做出提醒。”

金融時(shí)報(bào)在周一的報(bào)道中，否認(rèn)中國貨幣市場(chǎng)可能出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，并且認(rèn)為個(gè)別銀行遭遇融資問題是因?yàn)槠鋰?yán)重依賴在銀行間市場(chǎng)借入短期資金以及超過貸款的限制。該報(bào)道還稱，銀行需要自己解決融資問題，不應(yīng)該依賴央行介入提供流動(dòng)性。

本周公開市場(chǎng)到期資金量為320億元，包括180億元央票和140億元正回購，央行將進(jìn)行一定規(guī)模逆回購以緩解銀行資金饑渴，還是繼續(xù)維持較緊流動(dòng)性，仍待觀察。

此外，據(jù)央行網(wǎng)站消息，財(cái)政部、央行定于6月20日進(jìn)行2013年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（三期）招投標(biāo)。本期操作量400億元，期限6個(gè)月（182天），這筆存款對(duì)資金緊缺的銀行或暫可充饑，但臨近6月月末與季末因素疊加，整個(gè)市場(chǎng)資金仍會(huì)偏緊。

“雖然有準(zhǔn)備金退款，但流動(dòng)性并未得到很大的緩解，6月接下來的資金面還是較為緊張的。”一位機(jī)構(gòu)分析人士表示，準(zhǔn)備金率下調(diào)將帶來貨幣政策寬松的政策預(yù)期，這與當(dāng)前央行的意圖并不符合，并且短時(shí)間的資金緊張，也不足以使央行這么快做出下調(diào)準(zhǔn)備金率的決定。

政策寬松或仍有空間/

盡管日前公布的5月信貸投放和社會(huì)融資規(guī)模均出現(xiàn)了明顯的回落，但前5月信貸投放規(guī)模仍較大，達(dá)到4.21萬億元，這可能也是央行有意收緊資金面的原因之一。

不過，國內(nèi)企業(yè)和政府融資平臺(tái)不斷累高的債務(wù)，或?qū)⒋偈关泿耪呔S持一定寬松空間，國家審計(jì)署10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年底36個(gè)地方政府債務(wù)余額已接近3.85萬億元，其中銀行貸款占78.07%，由此計(jì)算，銀行地方政府貸款余額超過3萬億。

6月18日，國內(nèi)媒體援引華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝的話稱，“未來流動(dòng)性偏緊的狀態(tài)可能還會(huì)維持一段時(shí)間，但其后呈現(xiàn)衰退性寬松將是大概率事件。未來不排除央行主動(dòng)下調(diào)貸款利率，減輕企業(yè)存量債務(wù)負(fù)擔(dān)。”

巴克萊資本也認(rèn)為，中國工業(yè)增長低于預(yù)期，同時(shí)不斷上升的債務(wù)和金融杠桿拖累了經(jīng)濟(jì)增長，要求貨幣環(huán)境保持寬松。由于食品供應(yīng)的增加和產(chǎn)出缺口的縮小，通脹得到遏制。我們將2013年CPI通脹預(yù)期下調(diào)為2.6%，并看到存在貨幣寬松的空間。

下半年或許不僅是利率放松，中金公司在16日發(fā)布的報(bào)告中有著更為明確的預(yù)期，“預(yù)計(jì)存貸款浮動(dòng)范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，貸款利率下限取消在年內(nèi)就有可能實(shí)現(xiàn)。”但是，“如果金融放松和實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革不配套，與房地產(chǎn)、土地交易以及地方政府相關(guān)的融資缺乏規(guī)范，則會(huì)放大中長期的金融風(fēng)險(xiǎn)。”