每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京

49輪競(jìng)價(jià)，溢價(jià)660萬(wàn)元，增值33.67%，2620萬(wàn)拍得——上海天迪科技投資發(fā)展有限公司 （以下簡(jiǎn)稱上海天迪）當(dāng)初斬獲西部信托3.07%的股權(quán)的時(shí)候，可謂勢(shì)在必得。

然而時(shí)隔5年之后，上海天迪再以3倍價(jià)格轉(zhuǎn)讓時(shí)，卻遭遇尷尬：掛牌半年，無(wú)人問(wèn)津。

作為西部信托股東，上海天迪自去年12月10日在西部產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站掛牌轉(zhuǎn)讓其所持的西部信托3.07%股權(quán)后，至今未找到受讓方，隨后又自降報(bào)價(jià)近千萬(wàn)元，將掛牌價(jià)格從8326萬(wàn)下調(diào)至7376萬(wàn)元，仍是問(wèn)津者寥寥。

除報(bào)價(jià)較高之外，西部信托高居行業(yè)第二位的不良率水平，也是令意向者望而卻步的主要原因之一：西部信托2012年期末不良資產(chǎn)高達(dá)4656.18萬(wàn)元，不良資產(chǎn)率為20.55%，位列信托公司第二位。

自降身價(jià)尋買(mǎi)家/

與五年前所不同的是，上次，經(jīng)過(guò)49輪激烈競(jìng)價(jià)，上海天迪終將西部信托股權(quán)攬入懷中；這次，同樣在西部產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，卻經(jīng)過(guò)半年仍未成功轉(zhuǎn)讓，而掛牌價(jià)也一度從8326萬(wàn)下調(diào)至7376萬(wàn)元。

雖然上海天迪在西部產(chǎn)權(quán)交易所掛牌稱，西部信托持有西部證券、陜天然氣等多家上市公司股權(quán)，并持有長(zhǎng)安銀行股權(quán)，但顯然這些并未打動(dòng)受讓方。

“以8326萬(wàn)的價(jià)格賣3.07%股權(quán)，相當(dāng)于整體估值27.12億元。對(duì)應(yīng)去年凈利潤(rùn)17895萬(wàn)元，相當(dāng)于15倍的PE。即使在一級(jí)市場(chǎng)，15倍PE也不算低。再優(yōu)質(zhì)的股權(quán)，只要價(jià)格高了，都會(huì)造成有價(jià)無(wú)市。”格上理財(cái)分析師肖偉向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱。

對(duì)于最新情況，上海天迪方面向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“已和多家機(jī)構(gòu)接觸，但價(jià)格沒(méi)談攏，因此下調(diào)了掛牌價(jià)格。”

據(jù)記者了解，上海天迪還持有其他信托股權(quán)，如果掛牌期滿，仍未征集到意向受讓方，將不變更掛牌條件，繼續(xù)延長(zhǎng)掛牌，直至征集到意向受讓方為止；如征集到兩個(gè)以上意向受讓人，選擇的交易方式為電子競(jìng)價(jià)。

不良率居高不下/

格上理財(cái)分析師王燕娛認(rèn)為，西部信托目前發(fā)展的情況一般，包括資本實(shí)力和公司本身的實(shí)力可能都有所欠缺，從2012年報(bào)也能基本體現(xiàn)出來(lái)，其資產(chǎn)規(guī)模在所有信托公司里排名靠后，信托手續(xù)費(fèi)和凈利潤(rùn)也比較少。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012年西部信托實(shí)現(xiàn)收入3.04億元，其中信托業(yè)務(wù)15809萬(wàn)元，利息收入2843萬(wàn)元，比上年增加832萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)投資收益11330萬(wàn)元，全年共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額21193萬(wàn)元，凈利潤(rùn)17895萬(wàn)元，每股收益0.29元，同比增長(zhǎng)190%。公司所有者權(quán)益13.47億元，每股對(duì)應(yīng)2.17元。 另外，西部信托高企的不良率也讓觀望者卻步。雖然在2012年其不良資產(chǎn)并未增加，但其不良率卻仍居高不下，達(dá)20.55%，在整個(gè)信托公司中排名第二，僅次于中泰信托。

“整個(gè)行業(yè)不良率有高也有低，但一般在1%左右。”永益信托工作室廖鶴凱向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，“這么高的不良率可能會(huì)令潛在的受讓方畏而不前。”

隨著信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的野蠻成長(zhǎng)，不良資產(chǎn)已成為不可忽視的重要指標(biāo)。西部信托在年報(bào)上披露，其采用“備抵法”計(jì)提一般準(zhǔn)備，據(jù)實(shí)計(jì)提專項(xiàng)準(zhǔn)備。正常類，計(jì)提比例0，關(guān)注類計(jì)提比例2%，次級(jí)類計(jì)提25%，可疑類計(jì)提50%，損失類計(jì)提100%。“報(bào)告期內(nèi)，公司不良資產(chǎn)期初數(shù)5128萬(wàn)元，期末數(shù)為5128萬(wàn)元，已足額計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。”

意在“控股權(quán)”？/

除此之外，自去年下半年以來(lái)的政策對(duì)西部信托的沖擊可能更為明顯。

據(jù)其年報(bào)披露，受監(jiān)管正常因素影響，銀信合作、政信合作、房地產(chǎn)集合資金信托等業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將受到較大影響；理財(cái)市場(chǎng)不公平競(jìng)爭(zhēng)加劇，信托公司缺乏專屬性業(yè)務(wù)領(lǐng)域，市場(chǎng)門(mén)檻過(guò)高，難以與銀行、證券基金等理財(cái)機(jī)構(gòu)展開(kāi)正面競(jìng)爭(zhēng)；西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后，社會(huì)整體收入水平較低，合格投資者的培育尚待時(shí)日，在轉(zhuǎn)型初期公司的信托業(yè)務(wù)將面臨較大萎縮，公司的贏利模式構(gòu)建尚處于探索中。

“可能還是轉(zhuǎn)讓方出讓的股份太少，在信托業(yè)務(wù)快速發(fā)展時(shí)期，信托牌照稀缺珍貴，如能讓受讓方控股，想必會(huì)有很多人愿意接盤(pán)。”廖鶴凱稱。

顯然，上海天迪并沒(méi)有那么多西部信托股權(quán)，在西部信托的24家股東里，上海天迪也只能算是小股東。

王燕娛向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，“近半年未能轉(zhuǎn)讓股權(quán)，甚至不惜下調(diào)近一千萬(wàn)元報(bào)價(jià)，一方面可能是其發(fā)展?jié)摿Ρ容^小，另一方面現(xiàn)在想要入股信托公司的企業(yè)，多半是想?yún)⑴c決策，或者是戰(zhàn)略布局，但是西部轉(zhuǎn)讓的股份實(shí)在不值一提。”