每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外差勁，使得美元小幅調(diào)整，預(yù)計未來持續(xù)調(diào)整機(jī)會較小。日元因日本推出史上最強(qiáng)烈寬松政策而崩跌，估計本周跌勢或暫時放緩，只是其長期弱勢基調(diào)已極難改變。歐元反彈動力主要來自美元、日元弱勢，來自歐元自身的支撐因素較少，故漲勢不太可靠。

非農(nóng)數(shù)據(jù)極差 美元回落

美元指數(shù)上周五一度承受較大壓力，最大跌幅0.6%，報收82.535點(diǎn)。本周一美元指數(shù)跳空上漲，，截至昨18：22，美元指數(shù)暫小漲0.13%至82.642點(diǎn)。

上周五美國公布的3月非農(nóng)就業(yè)崗位意外地僅增加8.8萬個，不及預(yù)期的一半，亦遠(yuǎn)不如2月時增加的26.8萬個，3月增幅創(chuàng)下了九個月以來最差紀(jì)錄。

非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)極差，顯然就對美元構(gòu)成壓力，因美聯(lián)儲是否退出量寬的主要依據(jù)之一就是就業(yè)市場。不過，上周五美元指數(shù)并未因此跌得太多，其部分原因是同一天公布的3月份失業(yè)率由2月時的7.7%降為7.6%。

美國的失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)崗位數(shù)據(jù)存在時差，加上統(tǒng)計方法有天然缺陷，所以使得兩者未必時時一致。就以這次失業(yè)率下降來看，其實(shí)并未體現(xiàn)出多少利好，因美國3月份共有大約50萬人脫離了勞動力大軍（有些人不愿工作、或放棄找工作、或退休），這部分人在統(tǒng)計失業(yè)率時不納入計算。

造成美元跌幅受限另一重要原因是上周五市場焦點(diǎn)在日元崩跌，美元兌日元獲得不少上升動能。在美元指數(shù)中，日元權(quán)重僅次于歐元，所以日元極弱時，通常美元難以深跌。上周五美元兌日元升值1.11%至97.50日元，創(chuàng)三年半新高，本周一美元兌日元進(jìn)一步漲1.20%至98.67日元。

日元弱勢對美元的支撐作用或告一個段落，本周美元走勢將更多地受以下事件影響：將于本周公布的美聯(lián)儲上次會議紀(jì)要及本周將公布的美國預(yù)算案。此外，本周有七位美聯(lián)儲官員將先后發(fā)表講話，這同樣有重要影響。

預(yù)計這些因素很難構(gòu)成美元持續(xù)壓力，畢竟美國目前債券收益率極低，加上部分外溢的日元資金或流向美國，客觀上使得美聯(lián)儲進(jìn)一步實(shí)施寬松政策的動機(jī)有所下降。

日本央行大撒錢 日元崩跌

日元這輪崩跌自上周四開始，日元兌美元當(dāng)日內(nèi)竟然貶去3.85%，幾乎崩盤。其后兩個交易日繼續(xù)跌2%以上。日元兌歐元上周四更是狂瀉4.45%，三天內(nèi)累計貶值7.6%，幅度十分驚人。此外，日元兌其余貨幣全線狂跌。

暴跌的導(dǎo)火索是上周四日本央行利率會議傳出的消息，該央行在這次利率會議上推出了迄今全球最狂烈的貨幣刺激組合。日本央行承諾在不到兩年的時間內(nèi)至少向經(jīng)濟(jì)注入相當(dāng)于1.4萬億美元的日元，使2014年底前的基礎(chǔ)貨幣增加近一倍至270萬億日元。為了大舉增加流動性，日本央行還“暫時性地”取消了以前央行設(shè)定的一項規(guī)則——“央行所持公債規(guī)模不得超過流通紙幣”。

據(jù)測算，日本央行新計劃意味著每月債券購買規(guī)模擴(kuò)大一倍至7.5萬億日元，相當(dāng)于其GDP的1.4%左右。相比之下，美聯(lián)儲每月買入850億美元債券，僅相當(dāng)于美國GDP的0.6%。

市場對日本央行偏愛寬松政策有些預(yù)期，但其結(jié)果太過激進(jìn)，還是十分出人意料。

日本所欠內(nèi)債驚人，此舉無異于搶錢，其行為的惡劣性或可與塞浦路斯有一比。塞浦路斯是明搶，日本是暗偷，前者架式雖難看但不失為“真小人”，后者本質(zhì)上則更惡劣。日本此舉雖然能攤薄政府所欠巨額內(nèi)債，但潛在危害是政府公信力喪失殆盡。通常這樣的舉措只能發(fā)生在動亂或戰(zhàn)爭狀態(tài)下，和平時代顯得不可思議。

令人稱奇的是，黑田東彥似乎顧忌極小，他“坦然”表示，大量注資就是為了逼迫公眾購買地產(chǎn)和股票等風(fēng)險較高資產(chǎn)，逼迫家庭和企業(yè)在物價上漲預(yù)期下進(jìn)行消費(fèi)。

日元貶值太過迅速，故暫不宜跟風(fēng)殺跌，想做空者可等反彈后再說。從中線來說，上述巨大利空有持續(xù)性，應(yīng)很難出盡，預(yù)計將迫使日元輾轉(zhuǎn)下跌，熊市漫漫。

歐元彈升 后勁不足

上周四歐央行利率會議維持利率政策不變，在量化寬松方面暫無新舉措。不過當(dāng)天歐央行行長德拉吉的言論偏軟，因其明顯看淡經(jīng)濟(jì)前景。另外他還表示：“如有必要，歐洲央行仍將盡可能長期地維持貨幣寬松立場。”這使投資者對未來歐元區(qū)降息的預(yù)期加重，對歐元構(gòu)成中期壓力。

歐元區(qū)上周公布的數(shù)據(jù)顯示，其制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）較為疲軟，尤其是意大利和西班牙的數(shù)據(jù)，令人擔(dān)憂歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的程度會進(jìn)一步擴(kuò)大。本周歐元區(qū)財長又將召開會議，討論塞浦路斯問題，估計相關(guān)消息會干擾歐元漲勢。

塞浦路斯金融危機(jī)及意大利政局動蕩并未結(jié)束，此時市場對葡萄牙的憂慮卻又浮出水面，目前葡萄牙正在努力爭取歐盟等援助方780億歐元的援助性貸款，條件是降低政府開支，不過進(jìn)展似乎不太樂觀，這對歐元走勢不利。

歐元于最近三個交易日兌美元顯著回升，一方面得益于美國就業(yè)指標(biāo)弱勢，另一方面得益于日央行舉動抬升了風(fēng)險偏好。在歐元自身方面，如上所述，幾乎不見有明顯利好因素。僅靠對手貨幣弱勢而上漲顯然難以持續(xù)，因此就歐元操作來看，近階段投資者完全不應(yīng)該繼續(xù)做多，有多單者還應(yīng)逢高平倉。