每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹 發(fā)自成都    

每經(jīng)記者 王硯丹 發(fā)自成都

3月15日（本周五），民生銀行即將發(fā)行200億元A股可轉(zhuǎn)債。

如果放在去年12月之前，民生銀行圈錢或許又將被視為利空。但從民生銀行在A股市場的股價表現(xiàn)來看，市場這一次似乎頗為認(rèn)可。昨日（3月13日），滬指下跌22.64點(diǎn)，跌破60日均線，但是民生銀行A股卻以微漲0.41%報(bào)收。

民生銀行可轉(zhuǎn)債能平穩(wěn)發(fā)行，一方面，與去年12月以來，其股價出現(xiàn)大幅反彈，扭轉(zhuǎn)多年熊相有關(guān)。另一方面，也得力于其重要股東的大力支持。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨日，民生銀行A股第一大股東新希望投資有限公司的母公司新希望高調(diào)宣布，新希望投資有限公司將以11.8億元全額認(rèn)購民生銀行本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券的老股東優(yōu)先配售部分，同時以3.2億元參加其余額申購。而許久未對民生銀行發(fā)言的史玉柱則在其微博上發(fā)了一條非常簡短的評論：“不全額認(rèn)購有點(diǎn)傻。”

不過，從“兩融”市場上來看，大戶們對民生可轉(zhuǎn)債發(fā)行的態(tài)度則有些悲觀。3月12日，民生雖然發(fā)生了4.77億元融資買入，僅次于中國平安，但同時融資償還高達(dá)9.89億元，其融資余額仍然高達(dá)47.86億元，位居所有“兩融”標(biāo)的之首。

或凍結(jié)資金4000億元

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，根據(jù)公告，民生銀行本次可轉(zhuǎn)債的發(fā)行方式為向原A股股東實(shí)行優(yōu)先配售，余額部分網(wǎng)上向社會公眾投資者通過上交所交易系統(tǒng)發(fā)售與網(wǎng)下對機(jī)構(gòu)投資者配售發(fā)行相結(jié)合的方式進(jìn)行。本次可轉(zhuǎn)債期限為6年，即自2013年3月15日至2019年3月14日；票面利率第一年至第三年為0.6%，第四年至第六年為1.5%；轉(zhuǎn)股期自可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束之日滿6個月后的第一個交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日。

轉(zhuǎn)股價格方面，本次可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價為10.23元/股，且不低于募集說明書公告之日前20個交易日該行A股股票交易均價和前一個交易日該行A股股票交易均價。

為保證順利發(fā)行，本次民生銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債設(shè)置了提前贖回條款，如果其A股股票連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%（含130%），民生銀行有權(quán)按照本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。而如果A股股票在任意連續(xù)30個交易日中有15個交易日的收盤價低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的80%時，則可以經(jīng)過股東大會表決后向下修正轉(zhuǎn)股價格。

從以往經(jīng)驗(yàn)來看，大盤股的可轉(zhuǎn)債發(fā)行一般會受到熱捧。如2010年發(fā)行的工商銀行250億元可轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率為0.82%；2010年發(fā)行的中國銀行400億元可轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率為1.89%。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，民生銀行轉(zhuǎn)債最終凍結(jié)資金量約在4000億～5000億元。

提示房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)

興業(yè)證券行業(yè)分析師吳畏稱，民生銀行本次可轉(zhuǎn)債設(shè)置的轉(zhuǎn)股價較低，提前贖回條件也較為寬松。在經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，股價溫和上行期間，公司推動轉(zhuǎn)股的動機(jī)和意愿較為強(qiáng)烈，提高了民生轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的可能性和可預(yù)期進(jìn)度。

而申銀萬國則在測算后指出，2012年底，預(yù)計(jì)民生銀行核心資本充足率為8.51%，資本充足率為10.85%，剛剛達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。在不轉(zhuǎn)股的情形下，轉(zhuǎn)債發(fā)行將用于補(bǔ)充附屬資本，預(yù)計(jì)民生銀行2013年核心資本充足率將達(dá)到9.31%，資本充足率將達(dá)到12.13%，分別比2012年提升0.8和1.2個百分點(diǎn)。在轉(zhuǎn)股情形下，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后將用于補(bǔ)充核心資本，在完全轉(zhuǎn)股狀態(tài)下，民生銀行2013年核心資本充足率將達(dá)到10.14%，資本充足率將達(dá)12.07%，，分別比2012年提升1.6和1.1個百分點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，民生銀行在公告中專門提到了房地產(chǎn)貸款的風(fēng)險(xiǎn)：“雖然本行房地產(chǎn)行業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)仍處于可控范圍之內(nèi)，但是如果未來房地產(chǎn)市場受到經(jīng)濟(jì)周期波動和國家產(chǎn)業(yè)政策變化等本行無法控制的因素的影響，仍然可能對本行房地產(chǎn)行業(yè)的貸款增長和貸款質(zhì)量產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響本行的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。”