每經編輯｜每經記者 徐學成 發(fā)自廣州    

每經記者 徐學成 發(fā)自廣州

合景泰富（01813.HK）發(fā)行后償永久性資本證券的計劃宣告“流產”，其在昨日（1月29日）發(fā)布的公告中稱，將取消發(fā)行后償永久性資本證券，并建議發(fā)行美元優(yōu)先票據。業(yè)內人士指出，永久性資本證券不被市場認可顯示了投資者仍然對內房企的發(fā)展前景持謹慎態(tài)度。

半個月時間里，合景泰富先后兩次試圖通過不同方式融資，顯示了其對資金的渴求。數據則顯示，其短債壓力并不大，“圈錢”或是為了后期擴張。

改發(fā)優(yōu)先票據/

合景泰富于昨日發(fā)布的公告顯示，公司擬進行擔保美元定息優(yōu)先票據的國際發(fā)售。但截至昨日，公司尚未落實建議發(fā)行票據的本金額、利率、付款日期和若干其他條款及條件。

對于此次發(fā)債的用途，合景泰富稱所得款項凈額將現(xiàn)有債項再融資，并投資其現(xiàn)有及全新項目。

1月15日，合景泰富曾發(fā)布公告稱將發(fā)行后償永久性資本證券，但也并未落實金額及具體條款。不過，公告發(fā)布數日后，就有市場消息傳出，盡管該債券初步獲得了超額的3倍認購，但合景泰富可能暫時擱置這一融資計劃，原因則是近期在海外發(fā)債的內房企過多，可能影響到這筆債券的認購情況和價格表現(xiàn)。

而在昨日的公告中，合景泰富也證實，將取消這一永久性資本證券的發(fā)行計劃。

“如果有實打實的3倍的認購，合景泰富應該不會取消發(fā)行了。”盛富資本總裁黃立沖昨日在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時指出，所謂的“3倍認購”可能是市場制造出的一種聲勢，既然最終取消了這一發(fā)行計劃，意味著后償永久性資本證券并沒有得到投資者的歡迎。

永久性資本證券遇冷/

“對于投資者來說，優(yōu)先票據的安全性顯然要比永久性資本證券高。”黃立沖認為，永久性資本證券的償付優(yōu)先性較為靠后，對于投資者來說，并非是理想的選擇。

永久性資本證券實則是沒有固定到期期限的債券，如果具備換股性質，意味著投資者可以要求企業(yè)還債，也可將債券兌換成股票。但根據《每日經濟新聞》記者的了解，合景泰富此前擬發(fā)行的永久性資本證券并不帶有換股的性質。

近期選擇發(fā)行永久性資本證券的內房企不在少數，但幾乎均未能取得預期的認購成績。黃立沖指出，投資者最為看重的依舊是風險性，如果對發(fā)債方的企業(yè)前景不看好，或者對整個行業(yè)形勢看低，這種安全性較低的債券并不能達到投資者的預期。

由于永久性資本證券的利息會在達到一定年限后開始增加，所以相對優(yōu)先票據，會增加發(fā)行方的融資成本，既然如此，為何還有多家內房企選擇了這一融資方式？

黃立沖指出，雖然成本較高，但永久性資本證券帶有一定的 “股權性質”，因此在會計處理上，一些上市公司可以將其計入資本而不是債務，因此可以優(yōu)化公司的財務指標，降低負債率。

或擴張商業(yè)項目/

根據合景泰富2012年半年報顯示，截至去年上半年，公司現(xiàn)金及銀行結余為70.09億元人民幣，一年內到期的銀行借貸只有37.65億元人民幣，且并無短期內償還的其他債務。短期內，合景泰富的債務壓力并不重，但在嘗試發(fā)行永久性資本證券未果后的短短半個月時間里，合景泰富即選擇改發(fā)優(yōu)先票據，其對資金的渴求可見一斑。

“房地產企業(yè)對資金保持著持續(xù)的渴求，合景泰富積極發(fā)債應該是為了后續(xù)的擴張。”黃立沖認為。

根據合景泰富在公告中透露的信息，其融資除償還舊債之外，還將投入到今年的幾大重點項目，《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這些項目分別位于成都、廣州、蘇州等一二線城市，且以商業(yè)項目居多。

“很多城市目前已經不提供宅地，所以商業(yè)項目對于房企來說是個機會，但這也面臨著投入大回報期長的問題”，黃立沖指出，在債務壓力并不算重的情況下，合景泰富積極發(fā)債是為了在融資成本較低的情況下儲備資金，以應付其在商業(yè)項目上的擴張。

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