每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜 陸慧婧    

每經(jīng)記者 李娜 陸慧婧

“買基金，數(shù)星星”，至今仍是投資者選購基金的簡單有效法則，以至于當(dāng)旗下有基金入選評級機構(gòu)三星、五星評級時，基金公司也總是及時更新基金介紹。

五星，對于一只基金而言著實是個很高的評價，更對代表著第三方機構(gòu)對其長期業(yè)績的肯定。在晨星機構(gòu)評價中，根據(jù)基金運作期限的長短，將其劃歸為三年期和五年期兩種。

基金的星級總是在不斷變化中?！睹咳战?jīng)濟新聞》針對晨星評級五星的基金在2012年度 （截至12月13日，下同）表現(xiàn)進行梳理。結(jié)果顯示，有五星基金維持強勢表現(xiàn)，有的五星基金大幅退后，也有部分四星基金同樣有著上佳表現(xiàn)?？梢?，即使目前維持五星評級的基金，也同樣需要仔細甄選。

華夏大盤排名靠后

根據(jù)晨星12月五年期五星基金評級，偏股型五星基金共有22只。這22只基金也可看做為A股市中長跑比賽中的高手。不過，對于先揚后抑的2012年，滬深A(yù)股市場也著實難以把握，五星基金也難逃同樣的命運。

同花順統(tǒng)計顯示，上述22只五星基金中，今年表現(xiàn)最好的普通股基為國富彈性市值。這只老將張曉東管理的基金，自年初至12月13日有6.067%的正收益，進入同類型基金的前10%。交銀施羅德基金旗下的交銀成長也有4.29%的同期收益。博時基金旗下的博時主題行業(yè)和博時第三產(chǎn)業(yè)同樣獲得了正收益，排在了開放式主動股票型基金的前列。長城久富和上投內(nèi)需動力同期年度凈值損失都不足1%。

當(dāng)然，也有部分老基金表現(xiàn)有些“落寞”。經(jīng)歷了人事變動的華夏基金，兩只五星基金華夏收入和華夏復(fù)興今年業(yè)績大幅滑落。華夏復(fù)興的凈值損失超過10%。

混合型基金中，中銀收益拔得頭籌，年度同期收益已接近10%，中銀中國、華夏回報及其二號以及嘉實增長也同樣取得了小幅正收益。老牌績優(yōu)基金興全趨勢凈值跌幅超過4個點，同期排名中游。華夏大盤精選同期凈值小幅下跌4.47%，在混合型五星基金排名靠后。

五星基金仔細挑

此前有基金公司的人士統(tǒng)計，截至2012年11月底，在48只晨星三年期和五年期五星偏股類基金產(chǎn)品中，有半數(shù)以上都是在滬指2000點以下發(fā)行的，而3000點以上發(fā)行的五星基金僅占總數(shù)的兩成。

數(shù)據(jù)表明，新基金的后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)除了“地利”和“人和”之外，“天時”也是非常重要的。不過，在市場低迷時“天時”往往被投資者所質(zhì)疑，股票型新基金發(fā)行也不會好看。

業(yè)內(nèi)人士也提醒，五星基金也需要根據(jù)自己的需求仔細挑選。

“有的基金根據(jù)契約規(guī)定倉位調(diào)整范圍大，選股范圍也比較偏向保守，這種基金往往在弱勢中會有良好表現(xiàn)，比如泰達宏利的合豐成長。”滬上一位券商人士表示。

“近幾年，公募基金人才變動劇烈，有的五星基金出現(xiàn)人事變動，新上任基金經(jīng)理風(fēng)格和能力需要仔細研究。而那些老將往往具有更為突出的超額收益的能力和快速適應(yīng)市場變化的能力。”上述券商人士進一步表示。

“不進則退”

華夏復(fù)興：業(yè)績下滑從去年開始

趕在牛市巔峰前成立的華夏復(fù)興，并沒有趕上好時機。不過憑借過往出色穩(wěn)定的業(yè)績，該基金進入了晨星五年期五星基金行列。

令人遺憾的是，華夏復(fù)興今年未能再呈現(xiàn)出出眾的業(yè)績。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，華夏復(fù)興今年虧損超過10%，而當(dāng)期普通股票型基金平均損失只有3.2%。同時，在可比的295只普通股票型基金排名中，華夏復(fù)興位于第261位。

“華夏復(fù)興業(yè)績下滑是從去年開始的，也就是始自2011年。”北京一位資深基金分析人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。來自好買基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，華夏復(fù)興在2008年至2010年期間，全年業(yè)績都排在同類型基金的前1/4，而自2011年至2012年當(dāng)年業(yè)績都位于后1/4。

“這還是和華夏基金整體的策略有很大的關(guān)系。華夏基金整體風(fēng)格都偏積極，資產(chǎn)配置上出現(xiàn)了一定的失誤。華夏復(fù)興基金的倉位太高。”上述基金人士進一步表示。

根據(jù)華夏復(fù)興發(fā)布的季報顯示，該基金在一季度末持倉比例達到87.91%；即使在二三季度期間，滬深A(yù)股一路下跌至2000點附近，該基金也并未選擇減倉，相反倉位持續(xù)上升，均在90%以上。

“除了高倉位外，該基金在行業(yè)和個股選擇上也出現(xiàn)了失誤。”前述基金分析人士表示。

公開信息顯示，金融保險、批發(fā)零售、房地產(chǎn)行業(yè)等，在今年以來一直是該基金配置的重點方向。對于年初以來的食品飲料、醫(yī)藥等A股熱點該基金采取均衡配置，并未能完全抓住。從其前十大重倉股名單看，年初重點配置銀行股，三季末還大量駐守券商股、保險股以及少數(shù)地產(chǎn)股。光大證券、國金證券、海通證券、中國人壽、中國太保等均為重倉股。

而滬上某券商基金分析人士則是表示：“該基金經(jīng)理在2010年一季度進行調(diào)整，原有明星基金經(jīng)理孫建冬離去，基金的風(fēng)格也相應(yīng)調(diào)整?，F(xiàn)有自身的風(fēng)格并不清晰，行業(yè)和持股配置力度都顯得很分散。”

“華夏以前還能有幾只基金在前面支撐，今年整體都比較差。其實，基金很難保持長期穩(wěn)定的業(yè)績，華夏基金自己也清楚，過去持續(xù)好的業(yè)績也有些運氣成分。目前華夏旗下基金的風(fēng)格差異不明顯，未來還需要在策略研究上下功夫。”上述資深基金分析人士坦言。

數(shù)據(jù)顯示，華夏旗下另一只五星基金——華夏收入，今年同期凈值跌幅也有7.32%，排在了可比同類型基金的200名開外。

興業(yè)全球視野：最為糟糕的一年

興業(yè)全球視野基金毫無疑問是興業(yè)全球基金旗下的旗艦產(chǎn)品之一，也一直是業(yè)內(nèi)頗受基金人士推崇的產(chǎn)品。然而，在即將過去的2012年，興業(yè)全球視野也經(jīng)歷了自成立以來表現(xiàn)最為糟糕的年份。

根據(jù)好買基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2007年和2008年，興全視野年度業(yè)績位于同類型基金排名的前四分之一，2009年和2010年則是位于可比基金的前1/2，2011年度業(yè)績又重回到前1/4行列。

同花順數(shù)據(jù)顯示，自年初至12月13日，該基金凈值跌幅為5.63%，甚至未能戰(zhàn)勝普通股基的平均水平。目前排在可比的295只普通股票型基金的174位，已落隊至后半段。

在多家券商基金分析人士看來，該基金掌門人的頻繁變動，是基金業(yè)績大幅下滑的原因之一。公開資料顯示，基金經(jīng)理董承非出國深造后，先有投資總監(jiān)王曉明代管，此后又增聘楊大力為基金經(jīng)理接任管理。

“基金經(jīng)理頻繁調(diào)整，個人風(fēng)格也會不一樣，基金持倉難免會做出一些調(diào)整。”滬上某券商人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

前述資深基金人士則表示：“人事調(diào)整風(fēng)格變化是必然的。調(diào)整后，公司也盡量保持過往的績優(yōu)藍籌股風(fēng)格，但是在超額收益把握的能力上有所欠缺，短期盈利能力出現(xiàn)下滑，波動加大。從今年市場行情來看，并不利于藍籌股。要做好藍籌股是很困難的，特別是在選股和買賣時點把握上，這很考驗基金經(jīng)理的研究能力。”

季報顯示，今年以來興業(yè)全球視野的持倉比例持續(xù)上升，從一季度末的66.95%，上升至二季度末的72.57%，三季度進一步攀升至83.37%，不過總體持倉水平并不高?；鹑緢箫@示，該基金將超過20%的資產(chǎn)放置與金融保險股身上，醫(yī)藥生物制品的配置比例為9%左右。機械設(shè)備儀表，食品、飲料和石油、化學(xué)、塑料行業(yè)配置比例都在7%至8%。二季度末的顯示，其行業(yè)主要配置于食品飲料，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)和金融保險行業(yè)。

重倉股方面，興業(yè)全球視野在三季度末持有中國平安、中國太保、招商銀行、大秦鐵路、中信證券等指標(biāo)股。“該基金熱門行業(yè)配置比例不高，可能在操作上顯得有些謹慎。”上述券商人士表示。

富國天合穩(wěn)?。豪厦婵椎闹貍}股

富國天合穩(wěn)健也許并不能視為富國旗下最好的基金，卻也是當(dāng)中的優(yōu)質(zhì)品種。回顧該基金過往五個年度的表現(xiàn)，其波動并不算小。

好買基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，富國天合穩(wěn)健在2008年度業(yè)績位于前1/4，在2010和2011年位于前1/2，但曾在2007年和2009年滑落至同類型基金排名的后1/2。進入2012年，富國天合穩(wěn)健業(yè)績不算突出。同花順數(shù)據(jù)顯示，自年初至12月13日，該基金凈值下跌了5.92%，排名也滑落至180位左右。

“富國天合的投資風(fēng)格比較積極，股票上也比較偏愛成長股。從行業(yè)特征上來看，并沒有太多明顯的特征，不像富國天惠那樣突出。”前述資深基金分析人士對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

談起富國天合穩(wěn)健2012年度不佳的表現(xiàn)，上述滬上券商分析人士總結(jié)為：“始終高倉位，選股并非市場熱點但比較抗跌。”

值得注意的是，富國天合的前十大重倉股自年初以來就未發(fā)生明顯變化。根據(jù)今年前三季度的季報顯示，恒生電子、蘇寧電器、蘇寧環(huán)球、威孚高科、中鼎股份、新湖中寶、中國太保和中國平安連續(xù)三個季度都出現(xiàn)在基金前十大重倉股行列，不同的只是季度之間的持股數(shù)量微調(diào)。從市場表現(xiàn)來看，上述8只重倉股都不是2012年度炙手可熱的品種。

過去的三個季度，基金一直保持高倉位，持倉比例都在94%以上。機械設(shè)備儀表、房地產(chǎn)、批發(fā)零售是其長期重點配置的方向。

“逆水行舟”

國富彈性：踏準(zhǔn)板塊及時調(diào)倉

盡管一季度錯失反彈行情，但得益于二季度踏準(zhǔn)板塊，三季度及時調(diào)整組合，增加防御性資產(chǎn)配置，國富彈性今年業(yè)績較佳。

出于對市場前景謹慎考慮，今年開年之初，國富彈性基金倉位僅在60％附近，稍顯偏低，盡管季末基金大幅提高股票倉位至92.56％，同時重倉跟進年初牛股，但與市場反彈節(jié)奏相比，仍然“慢了一拍”，基金整體業(yè)績表現(xiàn)落后。

不過，一季度基金及時買入上半年裝飾類大牛股亞廈股份及金螳螂，也讓基金坐上了二季度股價飆升的“火箭”。數(shù)據(jù)顯示，繼一季度上漲32％后，亞廈股份二季度再度飆升28.21％，同時，金螳螂“接力”裝飾類板塊牛市，單季度暴漲46％。二季度，國富彈性分別增持金螳螂43萬股、亞廈股份19萬股，這兩只個股也同時上升為國富彈性第二、第五大重倉股，得益于重倉股優(yōu)良表現(xiàn)，國富彈性二季度凈值大漲9％，位列股票型基金二季度漲幅榜前30。

三季度，A股行情急轉(zhuǎn)直下，基金順勢對裝飾類個股獲利了解，增加醫(yī)藥類等防御性個股配置，至三季度末，基金前五大重倉股中，科倫藥業(yè)、華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥榜上有名，得益于風(fēng)格轉(zhuǎn)換，基金三季度仍維持正漲幅，基金經(jīng)理在三季度報告中也稱，“三季度在醫(yī)藥行業(yè)保持較高配置,對基金業(yè)績貢獻較大。”

此外，值得注意的是，與今年排名靠前的權(quán)益類基金集體抱團持有食品飲料股不同，國富彈性食品飲料個股在組合中比重占據(jù)極低的比例，2季度及3季度，食品飲料占凈資產(chǎn)比例均未超過4％，這也讓基金躲過四季度白酒股調(diào)整的“重災(zāi)區(qū)”。

不過，國富彈性3季度將建筑板塊大幅減倉4個百分點至3.22％，這也讓基金在12月4日以來由基建、建筑等周期股引領(lǐng)的反彈行情中，凈值增長緩慢。數(shù)據(jù)顯示，最近十個交易日，股票型基金平均漲幅3.54％，34只股票基金漲超5％，國富彈性凈值僅增長2.58％，落后于平均水平。

長城久富：“成敗”白酒股

與今年前三季度大多數(shù)績優(yōu)基金類似，長城久富年內(nèi)排名前列的最大原因，依然是抱團重倉食品飲料股。長城久富前三季度報告顯示，基金在食品飲料及醫(yī)藥兩類資產(chǎn)配置總和，從未低于基金凈資產(chǎn)比重50％。

基金經(jīng)理楊建華自2009三季度末上任，個人投資風(fēng)格偏好食品醫(yī)藥類股，自2010年三季度起，基金季度資產(chǎn)配置中，食品、醫(yī)藥兩大板塊，每個板塊配置占比從未低于20％。

晨星數(shù)據(jù)表明，今年一季度，食品飲料板塊在長城久富占比一度高達37.88％，高于同業(yè)平均33個百分點，到了二季度，醫(yī)藥板塊比重也逐漸提升至30％，高于同業(yè)24個百分點。

去年年末，基金經(jīng)理在年度述職報告中強調(diào)基金配置重點以內(nèi)需和新興產(chǎn)業(yè)為主，集中在食品飲料、醫(yī)藥生物、零售和新興消費電子等行業(yè)的中具有長期核心競爭力的品種。今年一季報，基金也繼續(xù)維持對內(nèi)需和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中長期看好的觀點。

與行業(yè)配置大幅集中類似，長城久富前十大重倉股也幾乎全為食品和醫(yī)藥股。瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、麗珠集團4只個股占據(jù)基金前4大重倉股，連續(xù)三個季度未有改變。此外，前三個季度十大重倉股占基金凈資產(chǎn)比重也未低于46％，重倉抱團醫(yī)藥食品類個股風(fēng)格明顯。

今年上半年，A股行情反復(fù)，食品飲料表現(xiàn)亮眼，長城久富凈值大漲7.8％。“以不變應(yīng)萬變”的策略頗為奏效，然而這一“好運”沒能維持至年終，近期，白酒股“塑化劑”事件頻發(fā)，基金凈值也一度受到擾動，集中持股風(fēng)險顯現(xiàn)，截至12月13日，基金今年以來凈值漲幅已經(jīng)縮窄至-0.06%。

博時主題：“鐘情”金融保險

與其余基金鐘情 “飲酒吃藥”不同，博時主題前三季度配置則體現(xiàn)出其對金融保險這一低估值板塊的堅持。

數(shù)據(jù)顯示，最近三個季度，金融保險業(yè)在基金凈資產(chǎn)中占比均高于30％，只是在二季度中，基金一度微調(diào)金融子板塊比例，降低銀行及證券行業(yè)比重，增加保險行業(yè)配置。

基金經(jīng)理鄧曉峰在季報中也“毫不掩飾”對藍籌股的偏愛。一季報中他曾稱，“以滬深300為代表的藍籌公司的股價已提前反應(yīng)了悲觀的預(yù)期，表現(xiàn)有機會超過市場整體水平。”在二季報和三季報中，他也兩度表示 “看好估值水平低、競爭優(yōu)勢強的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”

今年以來，博時主題曾受累于三季度板塊整體調(diào)整，但也于近期周期股爆發(fā)中受益匪淺。數(shù)據(jù)顯示，博時主題三季度下跌6％，但在12月4日以來最近10個交易日，凈值大幅飆升4％。

博時主題低換手特點也尤為明顯，數(shù)據(jù)顯示，三季度博時主題增持上汽集團549萬股，上汽集團也同時躍升為基金第一大重倉股，同時，中國平安由二季度的第一大重倉股下降一個位置。此外，第二季度及第三季度重倉股的重倉股中，除了持股數(shù)量增減，個股上沒有任何改變。而與第一、第二季度相比，在重倉股名單中，博時主題也只是將大秦鐵路更換為中國人壽。

此外，博時主題還表現(xiàn)出集中持倉特征。數(shù)據(jù)顯示，第一季度，基金前十大重倉股占凈資產(chǎn)比重最低為57.96％，第二、第三季度，基金更是將這一比例提升至60％以上。

交銀成長：前三季度業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定

交銀成長今年以來的成功，依靠的是每個季度穩(wěn)定的表現(xiàn)。

今年年初，在貨幣政策寬松預(yù)期下，房地產(chǎn)板塊充當(dāng)領(lǐng)漲先鋒，交銀成長對原有十大重倉股中的保利地產(chǎn)，招商地產(chǎn)小幅加倉，準(zhǔn)確地抓住地產(chǎn)板塊行情。

至二季度，交銀成長大幅提升地產(chǎn)板塊配置，由一季度的11.12％提升至18.98％，保利地產(chǎn)及招商地產(chǎn)也位列基金前三大重倉股?；仡櫳习肽晷袠I(yè)走勢，地產(chǎn)板塊超逾20％的漲幅顯得尤其亮眼。保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)上半年大漲30％，交銀成長“踏準(zhǔn)節(jié)奏”。

“進入5月份之后，隨著經(jīng)濟走弱日趨惡化，而政策力度始終溫和，本基金降低了強周期股票的配置，增加了醫(yī)藥等非周期股票?？紤]到政策逐步趨松大方向預(yù)計不變，股票市場估值相對低廉，本基金保持了較高的股票倉位，在后面的下跌中凈值有所影響。”交銀成長在季度報告中稱，及時調(diào)整投資風(fēng)格，是上半年業(yè)績得以維持的主要原因。

然而，進入三季度，基金對白酒飲料個股的加倉并不成功，三季度，交銀成長增持洋河股份近50萬股，洋河股份也位居基金第二大重倉股，然而洋河股份三季度股價回調(diào)6.99％，走勢已顯疲態(tài)。但從對基金的影響來看，基金凈值下降3.33％，回撤力度不大。

展望后市，交銀成長表示，隨著經(jīng)濟企穩(wěn)跡象的逐步展現(xiàn)，以及市場回落到2000點左右的低位，基金適當(dāng)提高倉位，積極備戰(zhàn)2000點附近可能出現(xiàn)的反彈行情。

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